研報水泥行業：國內市場逐步進入淡季2020年水泥產量同比小幅增長1.6%-210124（37頁）.pdf

1、國內市場逐步進入淡季，國內市場逐步進入淡季，2020年水泥產量同比小幅增長年水泥產量同比小幅增長1.6% （2021年年01月月18日日-2021年年01月月24日日） 水泥水泥行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 核心觀點核心觀點 春節工人返鄉及疫情反復影響下出貨下降春節工人返鄉及疫情反復影響下出貨下降，庫存略有上升但低于去年同期庫存略有上升但低于去年同期，全國價格繼續下滑全國價格繼續下滑，同比低于去年同期同比低于去年同期。受春節臨 近和疫情反復影響，本周行業出貨環比下滑，全國范圍出貨率49.6%，環比-8.6pcts，去年同期（1月第4周）為38.1%；區域上 看，華南/華東

2、/西南/華中/華北/西北/東北出貨率為78.3%/67.6%/67.5%/54.1%/8.8%/7.8%/0%。由于春節臨近，工人陸續返鄉， 下游需求下滑，各地出貨繼續環比下滑3%-15%不等。本周庫存稍有上升（全國平均庫容52.4%，環比+1.3pcts），華東、華中、 華南、西南庫存有所上升，華北、華東、華中、西北庫存低于去年同期水平。本周全國高標水泥噸價格為446.5元（環比-2.8 元），其中華東（環比-4元至499元）、西南（環比-15元至361元）環比下跌，全國均價較去年同期低19.2元。 疫情擾動下疫情擾動下，基建溫和增長基建溫和增長、地產呈現強韌性地產呈現強韌性，2020年水泥

3、產量同比小幅增長年水泥產量同比小幅增長。1)從基建看，2020年全年基建投資（全口徑） 同比+3.4%，增幅較前11個月+0.1pct；單月看，12月單月基建投資同比+4.2%，增速較11月-1.7pcts；總體看，2020年基建克 服疫情、洪水以及寒潮影響，在前期逆周期政策支持下實現溫和增長。2）從地產看，2020年全年地產開發投資同比+7.0%，增 速較前11個月+0.2pct；單月看，12月單月地產投資同比+9.4%，增速較11月-1.6pcts；全年地產開發投資呈現較好韌性。3） 2020年水泥產量23.8億噸，同比+1.6%，增速較前11個月+0.4pct；單月看，12月水泥產量同比+6.3%，增速較11月-1.4pcts，基 建溫和增長、地產呈現強韌性，支持2020年水泥產量小幅增長。 錯峰生產適用范圍及執行力度加強錯峰生產適用范圍及執行力度加強，常態化錯峰助格局優化常態化錯峰