【研報】新能源汽車產業鏈行業：電池級溶劑要求極高、格局優異產業鏈盈利十分可觀！-210125（20頁）.pdf

1、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 深

2、度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 新能源汽車產業鏈行業 電池級溶劑要求極高、格局優異，產業 鏈盈利十分可觀！ 核心觀點核心觀點 電池級溶劑產品鏈豐富， 生產要求極高， 不同電池級溶劑產品鏈豐富， 生產要求極高， 不同的產品的產品純度將純度將顯著顯著影響其電化影響其電化 學窗口。（學窗口。（1）電解液目前采用混合溶劑體系，在溶劑選擇方面需要滿足高 介電、低粘度、低熔點、高沸點、低成本等要求，通常會采用環狀碳酸酯 （EC/PC）與鏈狀碳酸酯（DMC/DEC/EMC）混配的模式；（2）電池級溶 劑種類豐富， 可延伸產品較多， 而溶劑的氟化處理及含硫溶劑都是產業發展 重點方向，能分別

3、滿足鋰電池不同的性能要求；（3）電池級溶劑對純度要 求極高， 而純度將影響其電化學窗口， 因此溶劑的精餾精制在工業化生產中 至關重要。 電池級溶劑行業格局優異，長期增長空間廣闊。（電池級溶劑行業格局優異，長期增長空間廣闊。（1）與偏大宗的工業級溶 劑不同，電池級溶劑難度極高，有能力從事的企業數量較少，主流溶劑無論 是 DMC、EC 還是 EMC，龍頭企業占比都在 40%左右，CR2 都在 50%- 70%左右，因此行業格局較為優異；（2）展望未來，跟隨鋰電池及電解液 需求增長的步伐，到 2025 年電池級溶劑需求將達 86 萬噸，約為目前需求 的三倍，長期增長空間廣闊。 需求旺盛下電池級溶劑價格堅挺， 產業鏈盈利非?？捎^。需求旺盛下電池級溶劑價格堅挺， 產業鏈盈利非?？捎^。 目前下游電解液需 求旺盛，支撐電池級溶劑價格維持高位，無論是 PO（環氧丙烷）還是 EO （環氧乙烷） 路線， 產業