【公司研究】伊利股份-基本面穩定短期存在盈利彈性-210128（16頁）.pdf

1、1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格（人民幣） ： 44.04 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股)60.83 已上市流通 A 股(億股)59.30 總市值(億元)2,678.79 年內股價最高最低(元)51.69/26.53 滬深 300 指數5377 上證指數3505 相關報告相關報告 1.利潤端優化，千億目標可期-伊利三 季報點評 ，2020.10.30 2.Q2 業績大超預期，穩步邁向千億時 代-伊利業績點評 ，2020.8.28 3.疫情影響短期業績，未來依舊篤定前 行-伊利業績點評 ，2020.4.30 基本面穩定，短期存在盈利彈性基本面穩定，短期存在

2、盈利彈性 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目201820192020E2021E2022E 營業收入(百萬元)79,55390,22398,159110,510123,062 營業收入增長率16.9%13.4%8.8%12.6%11.4% 歸母凈利潤(百萬元)6,4406,9347,4918,7309,757 歸母凈利潤增長率7.31%7.67%8.04%16.53%11.77% 攤薄每股收益(元)1.061.141.231.441.60 每股經營性現金流凈額1.421.381.772.242.53 ROE(歸屬母公司)(攤薄)23.07%26.53%24.41%24.

3、84%24.01% P/E21.6027.2032.2627.6924.77 P/B4.987.227.896.895.96 來源：公司年報、國金證券研究所 投資邏輯投資邏輯 行業趨勢：常溫緩慢增長，酸奶依靠口味創新保持活力，低溫、奶酪快速增行業趨勢：常溫緩慢增長，酸奶依靠口味創新保持活力，低溫、奶酪快速增 長，奶粉領域內資快速追趕。長，奶粉領域內資快速追趕。2019 年中國乳制品消費市場規模達到 4196 億 元，其中酸奶占比最大（35.6%） ，其次是 UHT 奶（22.4%） 。目前 UHT 奶 增速放緩至 5%以下，雙寡頭競爭格局清晰（CR2 為 67%） ；消費升級下低 溫奶增速加快，2014-2019 年的 CAGR 達到 9.2%。酸奶依靠口味創新保持 活力，2015-2019 年的 CAGR 高達 15%。嬰幼兒奶粉領域， 2015-2019 年 的 CAGR 達到 9.8