【研報】通信行業運營商系列報告六：5G基站電費真的會大幅增長嗎？-210128（27頁）.pdf

1、2021年年1月月28日日 通信行業運營商系列報告六通信行業運營商系列報告六 5G基站電費真的會大幅增長嗎？基站電費真的會大幅增長嗎？ 中信證券研究部通信分析師中信證券研究部通信分析師 1 1 核心觀點核心觀點 市場部分投資者擔心市場部分投資者擔心5G基站功耗過大基站功耗過大、電費成倍增長電費成倍增長，進而嚴重拖累運營商業績進而嚴重拖累運營商業績。但我們認為但我們認為5G基站電費增長可控基站電費增長可控，對運對運 營商影響有限營商影響有限。根據中國移動的測算根據中國移動的測算，5G單站功耗為單站功耗為4G單站的單站的2.53.5倍倍。我們通過搭建電費測算模型我們通過搭建電費測算模型，預計到預計

2、到2025年年，中中 國國5G基站數量將達到基站數量將達到410萬站萬站，當年當年電費為電費為430億元億元（2019-2025年年CAGR為為12.3%），其中其中53%是是5G基站電費基站電費。從增速上從增速上 看看，我們預計我們預計2020-2022年是基站電費增長的高峰年是基站電費增長的高峰，隨后基站電費增速有望隨著各類節能措施的推進而下降隨后基站電費增速有望隨著各類節能措施的推進而下降。我們的運營商我們的運營商 基站電費模型測算結果遠好于市場悲觀預期基站電費模型測算結果遠好于市場悲觀預期，我們認為我們認為5G基站并不會讓運營商背負沉重電費壓力基站并不會讓運營商背負沉重電費壓力。重點推

3、薦中國移動重點推薦中國移動、中中 國聯通國聯通，建議關注建議關注中國電信中國電信。 與市場不同的觀點與市場不同的觀點：市場擔心，因5G網絡能耗是4G網絡的3倍左右，因此可能造成電費達到千億。 而我們的運營商電費模 型測算顯示，預計到2025年，運營商基站電費為430億元，2019-2025年CAGR為12.3%，增長趨勢平穩。市場對5G基站多 項節能措施效果或存在低估，我們認為多項節能措施推進后或將使5G基站電費降低35%。 我們認為我們認為，中國鐵塔代繳電費可比較準確中國鐵塔代繳電費可比較準確反映三大電信運營商基反映三大電信運營商基站電費：站電費：運營商年報披露的電費為動力水電取暖費或能耗費， 2017-2019年三大電信運營商動力水電取暖費之和分別為579億、600億、590億元，占同期營運支撐成本的比例為17.0%、 17.4%、17.9%，但動力水電取暖費并不等于基站電費；中國鐵塔