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【研報】通信行業運營商專題：5G時代運營商的業績彈性與價值重估-210309（27頁）.pdf

上傳人： 木*** 編號：31566 2021-03-10 27頁 1.06MB

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本文主要分析了5G時代運營商的業績彈性與價值重估。關鍵點包括： 1. 運營商盈利模型構建：收入端關注ARPU值和客戶數，成本端主要為網絡運行成本。 2. 5G時代，運營商收入增速可達5%左右，利潤增速高于收入，移動和聯通利潤增速在15%~20%。 3. 客戶數增長對收入增速影響巨大，ARPU值下降速度放緩，短期受益5G升級。 4. 折舊攤銷成本保持平穩，是利潤端放大、ROE提升的重要因素。 5. 2C向2B轉型升級，運營商價值有待重估，創新業務成為長期利潤率提升的關鍵。 6. 運營商港股股利支付率較高，5G時代ROE反轉概率高，股價有望“戴維斯雙擊”。 7. 投資建議：關注業績彈性，推薦中國聯通A股。
5G時代運營商盈利模型有何變化？ 運營商如何通過2B業務提升價值？ 三大運營商在5G時代有何投資機會？

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