【研報】醫藥行業：加速高端轉型 原料藥板塊或將步入發展新紀元-210129（40頁）.pdf

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業動態動態報告報告醫藥醫藥行業行業 2021 年年 01 月月 29 日日 加速高端轉型，加速高端轉型，原料藥板塊原料藥板塊或將或將步入步入 發展新紀元發展新紀元 醫藥醫藥行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點 多重利好因素疊加，原料藥板塊或將步入發展新紀元多重利好因素疊加，原料藥板塊或將步入發展新紀元海外產 能供給不足，中國原料藥外銷強勁，國際原料藥競爭格局迎來 洗牌機遇。中國特色原料藥企主要收入來源海外，受國內集中 采購、醫?？刭M改革影響小。成品藥價格降低，醫藥市場或將 迎來放量增長，上游原料藥需求看漲

2、。銷售環節水分受到擠壓， 為原料藥企業向下游制劑拓展生產線提供機遇。環保不達標的 中小產能加速清退，行業集中度提升，競爭格局逐漸優化。板 塊估值偏低，把握配置機會。我們認為，率先布局制劑一體化 與出口或轉型 CDMO 的原料藥龍頭，有望實現業績提升。建議關 注華海藥業、九洲藥業。 行業進入研發創新新時代，未來成長空間廣闊行業進入研發創新新時代，未來成長空間廣闊一方面，科創 板上市規則整體利好研發創新型藥械公司及創新服務產業鏈， 主板創新服務產業鏈相關標的有望重塑估值。另一方面，我國 藥械創新水平與國際巨頭仍有差距，未來發展空間廣闊。 行業在資本市場發展情況行業在資本市場發展情況當前醫藥板塊占

3、A股總市值超過9%。 年初至今板塊以結構性行情為主，整體表現跑輸滬深 300，相 對估值處于歷史中等水平。2020Q3 基金醫藥持倉比例 15.04%， 相較 20Q2 下降 4.91pp。 投資建議投資建議建議持續關注創新藥械與創新服務產業鏈、疫苗、連 鎖藥店、醫療服務、醫藥消費板塊。 核心組合核心組合（截至（截至 2021.1.28） 代碼代碼 公司公司 2020 年初至今累計漲幅年初至今累計漲幅 相對相對 SW 醫藥收益醫藥收益 600276.SH 恒瑞醫藥 43.8% -9.5% 002821.SZ 凱萊英 132.5% 79.1% 300122.SZ 智飛生物 223.2% 169.9% 002007.SZ 華蘭生物 71.5% 18.2% 603658.SH 安圖生物 42.4% -10.9% 000661.SZ 長春高新 105.3% 52.0% 603233.SH 大參林