【公司研究】中環股份-投資價值分析報告：TCL入主盤活發展光伏、半導體齊頭并進-210203（40頁）.pdf

1、TCL 入主盤活發展，光伏、半導體齊頭并進 買入（維持）買入（維持） 中環股份中環股份是一家是一家致致力力于于半導體和半導體和光伏光伏新能源產業新能源產業的的高新技術企業。高新技術企業。公司擁有獨特 的半導體材料-節能型半導體器件和新能源材料-高效光伏電站雙產業鏈，以硅片 為起點和基礎，縱向在半導體制造和新能源制造領域延伸，以太陽能材料、電站， 半導體材料、器件為主要產品。中環股份是光伏級硅片、中環股份是光伏級硅片、8 8英寸半導體硅片龍頭英寸半導體硅片龍頭 公司。公司。 首發“夸父”系列首發“夸父”系列210mm210mm硅片硅片平臺產品，引發產業平臺產品，引發產業大大尺寸尺寸革命。革命。公

2、司憑借自身 在半導體材料制造領域的基因與思路，在光伏領域首推210mm平臺系列產品， 該平臺有效降低光伏電站的BOS和LCOE，可有效提高盈利水平，助力平價上網。 公司2020年底基本形成了年產約58GW，210產能15GW的單晶生產規模， 2022-2023年未來整體規劃產能約85GW，其中210產能約45GW-50GW。此外， 公司通過上下游合作布局，降低原料硅料成本；強化與拉晶核心設備商晶盛機電 合作，保證生產質量；自主研發復投、拉晶、區熔直拉等技術，使得產業鏈綜合 成本降低，硅片產品性能、品質領先。 發力發力8 8、1212英寸半導體硅片英寸半導體硅片，實現實現功率半導體功率半導體進一

3、步突破進一步突破。公司區熔單晶硅片領 先，半導體級硅片總產能規劃8英寸105萬片/月、12英寸62萬片/月；2020年底已 實現產能8英寸50萬片/月，12英寸7萬片/月。公司從2008年開始利用區熔法制造 8英寸硅片，已具備成熟供應能力，成為全球領先供應商，在功率半導體用硅材 料方面，與全球行業領先客戶配合，與中車時代電氣、長安汽車、南網科研院等 公司共同成立合資公司，打造功率半導體器件與應用全產業協同。 TCLTCL入主實現雙贏，光伏及半導體入主實現雙贏，光伏及半導體硅片、顯示半導體、功率半導體三大領域協同硅片、顯示半導體、功率半導體三大領域協同 發展。發展。通過混改，TCL科技成為中環股份的控股股東，進而提升TCL前沿顯示等 領域戰略儲備，借助中環在硅片領域的積淀以及智能制造優勢，完善產業鏈形成 半導體材料核心競爭力；TCL科技也將通過自身的資金、管理優勢、產投聯動能 力賦能中環股份