【研報】商貿零售行業：潮玩行業初露鋒芒IP優者強者恒強-210217（30頁）.pdf

1、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 潮玩行業初露鋒芒，潮玩行業初露鋒芒，I IP P 優者強者恒強優者強者恒強 國內國內潮玩潮玩行業過去行業過去 5 5 年年 C CAGRAGR 達達 3 35 5%，頭部企業，頭部企業市占率預計將進一步提升市占率預計將進一步提升。根據 弗若斯特沙利文報告，中國潮玩零售規模由 2015 年 63 億元增加至 2019 年 207 億 元，復合年增長率為 34.6%；但行業集中度相對較低，前五大市場參與者市占率分 別為 8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和 1.6%。

2、未來隨著更多潮玩行業及零售企業加入， IP 的開發+運營+變現能力或將成為核心壁壘， 泡泡瑪特等頭部企業預計將強者恒強。 當前多維度對比當前多維度對比：線下零售：線下零售更能激發消費更能激發消費仍將持續為潮玩主戰場，仍將持續為潮玩主戰場，盲盒受眾更廣盲盒受眾更廣 且價格更易推廣潛力相比手辦和扭蛋更大。且價格更易推廣潛力相比手辦和扭蛋更大。維度一：IP 獲得與運營：IP 是潮流玩 具最重要的核心元素，目前如泡泡瑪特、52TOYS、Dreams 和 Medicom Toy 等頭部企 業均手握頂級 IP 資源。如何能夠更快和更精準地挖掘和運營出受市場喜愛的新 IP， 以及做成爆款和做成巨大社會流量的

3、 IP 孵化和營銷實力預計將成為下階段不同企業 之間競爭的核心要素。維度二：銷售渠道：線上渠道重要性日益凸顯，較低基數 下增長快速，但更多或系會員購買渠道的補充而非核心渠道。從潮玩產品屬性來看， 我們認為線下零售門店仍是主要渠道。目前一二線門店構成龍頭線下銷售核心，未 來各潮玩企業將以零售店+機器人商店加密及下沉布局，線下門店重要性在未來仍將 不可或缺。維度三：目標群體：手辦更多針對男性市場、扭蛋主要定位兒童市場， 二者客群雖相對小眾，但單一產品延續時間相對較長；而盲盒核心客群以年輕女性 為主，與前二者相比潛在市場與空間更大。維度四：單價：高客單價產品無法對 大眾鋪開，難以出現現象級銷售場景，而低客單萌物才有望實現市場真正做大。 對標海外對標海外：海外公司通過多元產品線銷售海外公司通過多元產品線銷售+ +多文化多領域聯名等方式維持多文化多領域聯名等方式維持 I IP P 熱度，熱度， 實現