【研報】建筑行業專題報告：鋼結構“小公建”EPC市場廣闊21年重大項目投資同比高增-210218（28頁）.pdf

1、 http:/ 1/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 專題 建筑裝飾建筑裝飾行業行業 報告日期：2021 年 2 月 18 日 鋼結構鋼結構“小公建小公建”EPC 市場廣闊市場廣闊，21 年重大項目投資同比高增年重大項目投資同比高增 建筑裝飾行業專題報告 行業公司研究建筑裝飾港口行業 ： table_invest 行業評級行業評級 建筑裝飾 看好 Table_relate 相關報告相關報告 1“碳中和”目標下持續看好裝配式，基建龍頭迎估值修復求建筑裝飾行業專題報告2021.1.20 2交通強國帶動剛需不減，城市更新提振改善需求建筑裝飾行業專題報告2021.12.21

2、 3項目、資金雙輪驅動，基建或迎豐收年基建行業深度報告2020.5.25 table_research 報告撰寫人： 匡培欽 聯系人： 耿鵬智 報告導讀報告導讀 以學校、 醫院為代表的 “小公建” EPC 鋼結構市場擴容趨勢料將貫穿 “十四五” ，建議關注 EPC 模式帶來的鋼結構板塊業績彈性；建筑裝飾行業20 年業績預披率 41.6%，鋼結構和基建板塊多增、園林和裝飾板塊普降，建議繼續重點關注 20 年新簽訂單合同額普增的鋼結構、基建板塊；當前已有 11省份公布21年重大項目數據， 年度投資額同比高增15.2%，我們認為“十四五”開局年基建投資力度料加大。 投資要點投資要點 近期近期觀點：觀

3、點： （1）2 月月 2 日，日，浙江省住建廳發文要求加浙江省住建廳發文要求加快工程總承包快工程總承包模式推廣力度模式推廣力度，鋼結，鋼結構裝配式建筑構裝配式建筑原則上采用原則上采用總承包模式?？偝邪Ｊ?。目目前已有海南、山東、江蘇和浙江等省份明確裝配式建筑原則上應采用工程總承包模式。我們認為，隨著鋼結構滲透我們認為，隨著鋼結構滲透率進一步提升，以學校、醫院為代表的“小公建”率進一步提升，以學校、醫院為代表的“小公建”EPC 鋼結構市場擴容趨勢料鋼結構市場擴容趨勢料將貫穿整個“十四五” ，疊加體育場、會展中心等等政府投資占主導的“大公將貫穿整個“十四五” ，疊加體育場、會展中心等等政府投資占主

4、導的“大公建”鋼結構建”鋼結構 EPC 市場，公建類鋼結構市場，公建類鋼結構 EPC 投資體量有望持續增加。投資體量有望持續增加。 （2）申萬建筑裝飾一級行業）申萬建筑裝飾一級行業業績預披率業績預披率 41.6%，鋼結構和基建板塊多增、園，鋼結構和基建板塊多增、園林和裝飾板塊普降林和裝飾板塊普降，建議繼續重點關注建議繼續重點關注 20 年新簽訂單合同額普增的鋼結構、年新簽訂單合同額普增的鋼結構、基建板塊?；ò鍓K。在已披露 2020 年業績的 57 家公司中：受益于基建逆周期拉動效應和房地產投資增速超預期，多數基建、房建和鋼結構企業 20 年業績實現逆勢增長；受新冠疫情、子行業投資增速放緩等多

5、重因素拖累，大部分園林、裝飾板塊企業 20 年業績出現下滑。 板塊行情：板塊行情：鋼結構強勢依舊，化學工程回暖鋼結構強勢依舊，化學工程回暖 建筑裝飾一級行業單月維持穩定，同期上證指數凈漲幅 4.9%。細分子板塊中，鋼結構子板塊漲幅 9.6%、化學工程領漲專業工程各子板塊。 下游：下游： 1 月城投債發行額、月城投債發行額、21 年省級重大項目投資雙高增年省級重大項目投資雙高增 資金端：資金端：M2 余額余額 221.3 萬億元、新增社融萬億元、新增社融 5.17 萬億元，城投債發行額高增萬億元，城投債發行額高增114.2% （1）M2 同比增速放緩至 9.4%，新增社融 5.17 萬億元； （

6、2）專項債：2020 年全年累計發行 3.6 萬億元，較 2019 年同期增加 1.5 萬億元，同比增長 67.6%。項目建設有望提速； （3）城投債：1 月發行金額、只數同比分別+114.2%、+118.8%，凈融資額 3320億元，同比大幅增加 100.5%。 需求端需求端：土地出讓土地出讓放緩放緩，重大項目，重大項目投資投資高增高增+15.2%，工業景氣度提升工業景氣度提升 （1）房地產房地產：截至 2 月 14 日，大中城市本年累計土地規劃建面、純住宅建面同比分別-29%、+26%； （2）基建基建： 21 年，已披露省級重大項目投資額同比高增 15.2%； 證券研究報告 table_

7、page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 2/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 （3）工業工業：1 月，制造業 PMI 指數 51.3%，環比回落 0.7pct，2020 年全年，工業企業利潤逆勢累計同增+4.1%。倡導“就地過年”政策下，2021 年春節返鄉人數同比下降約 45%，一季度工業數據高增有望。 上游：上游：建材指數有所回落，施工設備銷量、開工時長同比高增建材指數有所回落，施工設備銷量、開工時長同比高增 2 月月 9 日，日， 建材綜合指數建材綜合指數 153.69 點， 單月環比點， 單月環比-2.1%， 較， 較 20 年同期上漲年同期上漲+7.6%。 非

8、金屬建材：非金屬建材：水泥：2 月 8 日價格指數 149.70 點，環比-2.6%；玻璃：2 月 5 日價格指數環比-8.6%，同比+23.1%；管材、防水材：格指數均維持穩定； 金屬建材：金屬建材： 圓鋼、 螺紋鋼、 中板、 高線價格月環比分別上漲+1.1%、 0.4%、 0.2%、0.2%， ； 建筑設備：建筑設備：挖掘機銷量同比高增+106.6%，開工小時數同比高增+87.0%。 基建板塊數據跟蹤基建板塊數據跟蹤 建筑央企：建筑央企：八大建筑央企 2020 年全年累計新簽訂單總額 11.2 萬億元，較 2019年增加 1.8 萬億元，同比增長 19.3%；PPP 入庫項目：入庫項目：1

9、2 月份新入庫項目金額月環比+46.7%，20 年全年累計同比-2.6%。 裝配式板塊數據跟蹤裝配式板塊數據跟蹤 鋼結構企業鋼結構企業：20 年全年，鴻路鋼構、精工鋼構、東南網架、杭蕭鋼構、富煌鋼構累計新簽合同額同比分別高增 16.2%、30.8%、28.0%、16.9%、19.9%；產業產業項目：項目：1 月，裝配式工業項目備案數合計 33 個，環比-61.6%，山東、江蘇兩地合計占比 42.4%，領跑全國；PC 構件單價：構件單價：12 月份，北京、上海、深圳保持平穩。 投資建議投資建議 板塊方面，根據當前時點統計數據，板塊方面，根據當前時點統計數據，21 年省級重大項目投資額、年省級重大

10、項目投資額、20 年鋼結構、年鋼結構、基建板塊新簽合同額同比普增，建議重點關注基建板塊新簽合同額同比普增，建議重點關注鋼結構、基建板塊鋼結構、基建板塊。 個股方面，建議重點關注個股方面，建議重點關注 EPC+“專利授權”雙輪驅動模式下，有望收獲鋼結“專利授權”雙輪驅動模式下，有望收獲鋼結構訂單超額增長的精工鋼構；重點關注產能擴張確定性強、毛利率隨產能利用構訂單超額增長的精工鋼構；重點關注產能擴張確定性強、毛利率隨產能利用率爬坡有望率爬坡有望提升提升的鴻路鋼構，以及回“的鴻路鋼構，以及回“A”途中的裝配式”途中的裝配式 PC 標的遠大住工。標的遠大住工。 風險提示風險提示 國內新冠疫情出現反彈；

11、基建投資增速不及預期；房地產投資增速不及預期； 裝配式建筑滲透率提升不及預期。 oPpRtMsPrRnQrPxOnPsMoNbRcM6MtRmMpNoPiNmMnPlOqRyR7NpPxONZnPpOuOsOsQ table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 3/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1. 近期觀點近期觀點 . 6 1.1. 工程總承包政策持續加碼，催化千億鋼結構“小公建”EPC 市場 . 6 1.2. 20 年業績預披率 41.6%，鋼結構&基建多增、園林&裝飾普降 . 7 2. 板塊行情：鋼結構強勢依舊，化學工程回暖板塊行情：鋼結

12、構強勢依舊，化學工程回暖 . 10 2.1. 市場回顧：建筑裝飾行業單月維持穩定，跑輸大盤 4.9pct . 10 2.2. 公司公告：重點公司信息跟蹤 . 12 3. 下游：下游：1 月城投債發行額、月城投債發行額、21 年省級重大項目投資雙高增年省級重大項目投資雙高增 . 13 3.1. 資金端：M2 余額 221.3 萬億元、新增社融 5.17 萬億元，城投債發行額高增 114.2% . 13 3.2. 需求端：土地出讓放緩，重大項目投資高增+15.2%，工業景氣度提升 . 15 4. 上游：建材指數有所回落，施工設備銷量、開工時長同比高增上游：建材指數有所回落，施工設備銷量、開工時長同

13、比高增 . 17 4.1. 非金屬建材：水泥、玻璃價格均有所回調 . 17 4.2. 2 月上旬鋼材單價月環比穩中有增 . 18 4.3. 挖掘機銷量同比高增+106.6%，開工小時數同比高增+87.0% . 19 5. 基建板塊跟蹤基建板塊跟蹤 . 20 5.1. 八大建筑央企：2020 年全年累計新簽合同總額同比高增 19.3% . 20 5.2. PPP 入庫項目：12 月份新入庫項目金額月環比+46.7%，累計同比-2.6% . 21 6. 裝配式板塊跟蹤裝配式板塊跟蹤 . 23 6.1. A 股鋼結構企業 20 年全年新簽合同額普遍高增 . 23 6.2. 產業項目：裝配式工業項目投

14、資有所回落，PC 構件占比較大 . 24 6.3. PC“三板”構件單價跟蹤：北京、上海、深圳保持平穩 . 25 7. 近期大事備忘近期大事備忘 . 26 8. 投資建議：關注大力推行投資建議：關注大力推行 EPC 模式下鋼結構板塊業績彈性模式下鋼結構板塊業績彈性 . 27 9. 風險提示風險提示 . 28 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2017 年，學校、醫院“小公建”新建投資額超 1.2 萬億元，2018-2019 年，同比增速保持在 7.7%20.5%區間. 7 圖 2：20 年全年業績：鋼結構、路橋、水利、化學工程板塊多增，園林、裝飾板塊普降 . 7 圖 3：建筑裝飾行業單月漲幅 0%，在

15、申萬 28 個行業中列第 22 位（2021.1.112021.2.10）. 10 圖 4：建筑裝飾行業單周上漲 2.1%；鋼結構板塊單周上漲 8.5%，專業工程板塊轉暖（2021.2.42021.2.10） . 10 圖 5：建筑裝飾行業單月累計上漲 0%，鋼結構子板塊漲幅 9.6%、化學工程領漲專業工程各子板塊（2021.1.112021.2.10） . 10 圖 6：個股單周漲跌幅前五（2021.2.42021.2.10） . 11 圖 7：個股單月漲跌幅前五（2021.1.112021.2.10） . 11 圖 8：年度漲幅前十個股中，裝配式概念股占有 5 席（2020.2.11202

16、1.2.10） . 11 圖 9：1 月 M2 同比增加 9.4%，增速環比放緩 0.7pct . 13 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 4/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 10：1 月當月新增社融 5.17 萬億元，社融存量同比+13.0% . 13 圖 11：2020 年全年新增地方專項債資金流向分布 . 13 圖 12：2020 年全年，廣東、山東兩省發行額分別 3191 億元、3134 億元，位列前兩名 . 14 圖 13：12 月城投債發行規模 3201 億元，同比減少-4.3% . 14 圖 14：截至 2 月 14 日，全國 10

17、0 大中城市累計土地規劃建筑面積 0.72 億平方米，同比-29% . 15 圖 15：1 月，制造業 PMI 指數 51.3%，環比回落 0.7pct . 16 圖 16：2020 年全年，工業企業利潤逆勢累計同增+4.1% . 16 圖 17：從臘月初七至臘月三十，21 年全國遷徙規模指數累計值為 19 年 65.5%、20 年 55.0% . 16 圖 18：1 月，主要大類建材制品 PPI 環比有所回落 . 17 圖 19：2 月 9 日，建材綜合指數單月環比-2.1%，同比+7.6% . 17 圖 20：2 月 8 日，全國水泥價格指數月環比-2.6%，同比-7.8% . 17 圖

18、21：2 月 5 日，全國浮法玻璃均價月環比-8.6%，同比+23.1% . 17 圖 22：1 月 29 日，管材價格較上月同期增加 2.2 點 . 18 圖 23：1 月 29 日，防水材料價格較上月同期增加 0.7 點 . 18 圖 24：2 月 10 日，螺紋鋼單價月環比+0.4% . 19 圖 25：2 月 10 日，中板單價月環比+0.2% . 19 圖 26：2 月 10 日，高線單價月環比+0.2% . 19 圖 27：2 月 10 日，圓鋼單價月環比+1.1% . 19 圖 28：1 月份，挖機銷量同比+106.6% . 19 圖 29：1 月份，挖機開工小時數同比+87.0

19、% . 19 圖 30：2020 年全年，八大建筑央企累計新簽合同總額同比增長 19.3% . 20 圖 31：2021 年 1 月，中國建筑累計新簽合同額同比+9.2% . 20 圖 32：2021 年 1 月，中國化學累計新簽合同額同比+3.9% . 20 圖 33：20Q4，八大建筑央企當季新簽合同總額同比增加 19.2% . 21 圖 34：12 月份，新入庫 PPP 項目 86 個，投資總額 1529.3 億元，環比+46.7% . 21 圖 35：12 月份，新入庫項目投資合計 1529.3 億元 . 22 圖 36：12 月份，交通運輸、市政工程、生態環保投資額列前三. 22 圖

20、 37：12 月份，天津、浙江、重慶新入庫 PPP 項目金額居前 . 22 圖 38：12 月份，華北、西南、華東等地區新入庫 PPP 項目居前 . 22 圖 39：鴻路鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增 16.2% . 23 圖 40：精工鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增 30.8% . 23 圖 41：東南網架 2020 年累計新簽合同額同比高增 28.0% . 23 圖 42：杭蕭鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增 16.9% . 23 圖 43：富煌鋼構 2020 年累計新簽合同額同比增長 19.9% . 24 圖 44：1 月裝配式項目總備案數 33 個，較上月減

21、少 53 個 . 24 圖 45：1 月份，山東、江蘇均新增裝配式工業項目 7 個 . 24 圖 46：1 月份，PC 構件、鋼結構裝配式項目數分別為 13、4 個 . 24 圖 47：12 月份，PC 預制保溫板單價維穩 . 25 圖 48：12 月份，PC 預制外墻板單價維穩 . 25 圖 49：12 月份，PC 預制疊合板單價維穩 . 25 圖 50：12 月份，PC 預制樓梯單價維穩 . 25 圖 51：精工鋼構簽約各地“專利授權”業務，參股基地投產情況梳理 . 27 表 1：2021 年 2 月，浙江省明確鋼結構裝配式建筑原則上采用工程總承包 . 6 table_page 建筑裝飾行

22、業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 5/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表 2：建筑裝飾行業 2020 年業績預披率 41.6%，其中預增 27 家、預減 30 家 . 8 表 3：近期行業上市公司重要公告 . 12 表 4：截至 2021.2.16，已披露重大項目投資額較 2020 同比高增 15.2% . 15 表 5：水泥價格單月環比：西北地區+0.7%，為全國唯一價格增長地區 . 18 表 6：浮法玻璃現貨價單月環比：9 城市普跌，其中成都、西安、秦皇島跌幅低于全國均值 . 18 表 7：2 月 10 日，價格單月環比看，圓鋼、螺紋鋼、中板、高線分別上漲+1.1%、0.4%、

23、0.2%、0.2% . 18 表 8：建筑裝飾行業近期大事備忘錄 . 26 表 9：裝配式行業重點公司估值表（2020.2.10） . 28 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 6/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1. 近期近期觀點觀點 1.1. 工程總承包政策持續加碼，催化工程總承包政策持續加碼，催化千億千億鋼結構鋼結構“小公建小公建”EPC 市場市場 地方住建系統地方住建系統節前節前就加快工程總承包發展就加快工程總承包發展發文，加碼發文，加碼鋼結構裝配式建筑鋼結構裝配式建筑總承包總承包模式模式。2021 年 2 月 2 日，浙江省住建廳、浙江省發改

24、委聯合發布關于進一步推進房屋建筑和市政基礎設施項目工程總承包發展的實施意見 ，提出鋼結構裝配式項目原則上采用工程總承包方式。自 2020 年初海南省住建廳率先發文提出鋼結構裝配式建筑原則上采用工程總承包（EPC）模式以來，已有山東、江蘇和浙江等省份跟進，明確裝配式建筑原則上應采用工程總承包模式。 表表 1：2021 年年 2 月，浙江省明確鋼結構裝配式建筑原則上采用工程總承包月，浙江省明確鋼結構裝配式建筑原則上采用工程總承包 發布時間發布時間 部門部門 文件文件 政策政策 2020.1.1 海南省住建廳 關于推進鋼結構裝配式建筑應用與發展相關事項的通知 鋼結構裝配式建筑原則上應采用工程總承包鋼

25、結構裝配式建筑原則上應采用工程總承包（EPC）模式。）模式。 2020.7.13 山東省住建廳、山東省發改委 貫徹房屋建筑和市政基礎設施項目工程總承包管理辦法十條措施 政府和國有資金投資的房屋、市政項目原則上實原則上實行工程總承包。行工程總承包。 2020.7.23 江蘇省住建廳、江蘇省發改委 關于推進房屋建筑和市政基礎設施項目工程總承包發展實施意見 各地每年要明確不少于 20%的國有資金投資占主導的項目實施工程總承包。 至至 2025 年，政府投資裝配式建筑項目全部采用年，政府投資裝配式建筑項目全部采用工程總承包方式工程總承包方式。 2020.8.28 住建部等 9 部委 關于加快新型建筑工

26、業化發展的若干意見 大力發展鋼結構建筑，鼓勵醫院、學校等公共建筑優先采用鋼結構，積極推進鋼結構住宅和農房建設，大力推行大力推行工程總承包。 2021.2.2 浙江省住建廳、浙江省住建廳、浙江省發改委浙江省發改委 關于進一步推進房屋建筑和市政基礎設施關于進一步推進房屋建筑和市政基礎設施項目工程總承包發展的實施意見項目工程總承包發展的實施意見 適宜采用工程總承包的政府投資項目、國有資金占控股的項目帶頭實施工程總承包。鋼結構裝配鋼結構裝配式建筑原則上采用工程總承包方式。式建筑原則上采用工程總承包方式。 資料來源：各省住建廳官網，浙商證券研究所 全國層面看，全國層面看，住建部住建部鼓勵鼓勵學校、醫院學

27、校、醫院等公共建筑等公共建筑優先采用裝配式鋼結構優先采用裝配式鋼結構。 “。 “十四十四五五”初期，初期，我們預計我們預計鋼結構鋼結構“小公建小公建”市場市場規模有望規模有望超超 1200 億元億元/年年。住建部等 9 部委于 2020 年 8 月發布關于加快新型建筑工業化發展的若干意見 ，明確提出：大力發展鋼結構建筑，鼓勵醫院、學校等公共建筑優先采用鋼結構，積極推進鋼結構住宅和農房建設，大力推行工程總承包。隨著隨著鋼結構鋼結構“小公建小公建”滲透率持續提升，滲透率持續提升，經我們經我們保保守守測算，測算，“十四五十四五”期間，期間，鋼結構鋼結構“小公建小公建” EPC 項目項目市場市場空間空

28、間有望有望超超 1200 億億/年：年： 根據住建部披露數據，2019 年，裝配式鋼結構建筑滲透率約 5%。根據建筑功能需求和建設投資習慣，我國鋼結構建筑多應用于高層寫字樓、體育場、會展中心等的“大公建”和工業建筑。醫院、學校為主導的醫院、學校為主導的“小公建小公建”領域，領域，鋼結構滲透率不足鋼結構滲透率不足 5%。 2017年， 學校、 醫院為代表的年， 學校、 醫院為代表的“小公建小公建”新建固定資產投資新建固定資產投資1.2萬億元萬億元， 2015-2017，CAGR 分別 26%、22%。2018 年，學校、醫院新建固定資產投資同比分別 10.2%、10.9%，2019 年，同比分別

29、 20.5%、7.7%，我們認為未來一段時期有望保持穩增。 假定假定“十四五十四五”初期，裝配式鋼結構在新建學校、醫院初期，裝配式鋼結構在新建學校、醫院滲透率滲透率達到達到 10%，按，按 2017年年投資投資體量測算，對應新建體量測算，對應新建學校、醫院“小公建”學校、醫院“小公建”EPC 鋼結構市場超鋼結構市場超 1200 億億/年年。 我們認為，我們認為，隨著隨著鋼結構鋼結構滲透率進一步提升，以學校、醫院為代表的滲透率進一步提升，以學校、醫院為代表的“小公建小公建”EPC鋼結構鋼結構市場擴容市場擴容趨勢趨勢料料將貫穿整個將貫穿整個“十四五十四五”， 疊加疊加體育場體育場、 會展中心等、

30、會展中心等等等政府投資占政府投資占主導的主導的“大公建大公建”鋼結構鋼結構 EPC 市場市場，公建類鋼結構，公建類鋼結構 EPC 投資體量投資體量有望持續增加。有望持續增加。 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 7/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 1：2017 年，學校、醫院年，學校、醫院“小公建小公建”新建投資額超新建投資額超 1.2 萬億元，萬億元，2018-2019 年，同比增速保持在年，同比增速保持在 7.7%20.5%區間區間 資料來源：Wind，國家統計局，浙商證券研究所 1.2. 20 年年業績預披率業績預披率 41.6%，鋼結構鋼

31、結構&基建基建多多增增、園林、園林&裝飾裝飾普普降降 1 月月 31 日為日為 A 股上市企業業績預告截止日股上市企業業績預告截止日，申萬建筑裝飾一級行業申萬建筑裝飾一級行業下，上市公下，上市公司業績預披率達司業績預披率達 41.6%，預增企業數略少于預減企業數。，預增企業數略少于預減企業數。根據我們統計，建筑裝飾板塊共 137 家上市公司， 其中 57 家公司發布了業績預告： 預增 27 家， 平均增幅 135.1%，預減 30 家，平均降幅-394.1%。 圖圖 2：20 年全年業績：鋼結構、路橋、水利、化學工程板塊多增，園林、裝飾板塊普降年全年業績：鋼結構、路橋、水利、化學工程板塊多增，

32、園林、裝飾板塊普降 資料來源：公司公告，浙商證券研究所 從細分板塊看：從細分板塊看：鋼結構、路橋工程、水利工程、化學工程四個板塊預披公司中預增公司占比達 100%。其中，鋼結構子板塊下的杭蕭鋼構、精工鋼構和海波重科三家公司 20 年業績增幅均值分別 59.9%， 園林工程、 裝修工程、 專業工程板塊利潤多降。 總體看，在已披露總體看，在已披露 2020 年年業績業績的的 57 家公司家公司中：受益于基建逆周期拉動效應和中：受益于基建逆周期拉動效應和房地產投資增速超預期，房地產投資增速超預期，多數多數基建、房建基建、房建和鋼結構和鋼結構企業企業 20 年年業績業績實現逆勢實現逆勢增長增長；受；受

33、新冠疫情、新冠疫情、子行業子行業投資增速放緩等多重因素拖累，大部分投資增速放緩等多重因素拖累，大部分園林、裝飾板塊企業園林、裝飾板塊企業 20 年年業績出現下滑。業績出現下滑。建議繼續重點關注建議繼續重點關注 20 年新簽訂單合同額普增的鋼結構、基建板塊。年新簽訂單合同額普增的鋼結構、基建板塊。 1421 1774 2421 3016 3610 3723 4722 5380 6779 8597 869 867 866 1215 1594 -10%0%10%20%30%40%50%0200040006000800010000城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:衛生（億元）衛生

34、（億元）城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:教育（億元）教育（億元）城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:體育（億元）體育（億元）城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:衛生衛生-yoy城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:教育教育-yoy城鎮固定資產投資完成額城鎮固定資產投資完成額:新建新建:體育體育-yoy3 33 34 41 15 51 15 52 23 311104104753944791215536.4%37.5%25.0%30.8%20.0%0.0%68.2%35.7%55.6%28.6%0%10%20%30%

35、40%50%60%70%80%051015202530凈利潤預增家（家）凈利潤預減家（家）未披露（家）披露率（%） table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 8/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表表 2：建筑裝飾行業：建筑裝飾行業 2020 年業績預披率年業績預披率 41.6%，其中預增，其中預增 27 家、預減家、預減 30 家家 子板塊子板塊 凈利潤增減凈利潤增減 證券簡稱證券簡稱 凈利潤上限凈利潤上限（萬元）（萬元） 凈利潤下限凈利潤下限（萬元）（萬元） 凈利潤均值凈利潤均值（萬元）（萬元） 2019A 凈利凈利潤（萬元）潤（萬元） 凈利潤增減幅均值凈

36、利潤增減幅均值（%） 鋼結構 海波重科 4906.92 5418.06 5162 2556 102.00% 杭蕭鋼構 71000 79000 75000 46892 59.90% 精工鋼構 60500 64500 62500 40332 55.00% 房屋建設 重慶建工 - - - 45913 - 高新發展 20000 26000 23000 10456 120.00% 祥龍電業 - - 570 308 84.80% 城地香江 38110.29 43081.2 40596 33139 22.50% 設計檢測 建科院 3700 4700 4200 3662 14.70% 地鐵設計 26254 2

37、7484 26869 23661 13.60% 筑博設計 13123 14264 13694 14264 -4.00% 華建集團 13750.36 17875.36 15813 27250 -42.00% 杰恩設計 1807.05 2311.35 2059 8405 -75.50% 啟迪設計 3200 4700 3950 16946 -76.70% 路橋施工 成都路橋 7527 9785 8656 4326 100.10% 四川路橋 - - 300986.38 170186 76.90% 正平股份 10711.42 12139.61 11426 7141 60.00% 浙江交科 85000 1

38、05000 95000 72244 31.50% 化學工程 三維工程 37100 39400 38250 7736 394.40% 陜西建工 - - 121169 29569 309.80% 百利科技 1600 2300 1950 -62555 103.10% 國際工程 中工國際 -10500 -8000 -9250 105372 -108.80% 專業工程 東湖高新 59800 68800 64300 18309 251.20% 中達安 3500 4500 4000 6115 -34.60% 亞翔集成 -3500 -3000 -3250 10127 -132.10% 延華智能 -27000

39、-18000 -22500 2309 -1074.30% 中鋁國際 -190000 -170000 -180000 3485 -5264.60% 水利工程 *ST 圍海 -24000 -19000 -21500 -142166 84.90% 裝修裝飾 美芝股份 1600 2300 1950 -1783 209.30% ST 創興 5100 6000 5550 1917 189.50% 東易日盛 14500 18000 16250 -24926 165.20% 江河集團 88541 95335 91938 35284 160.60% 弘高創意 -5000 -3500 -4250 -34144 8

40、7.60% 名雕股份 1696 2423 2060 2423 -15.00% 亞廈股份 42567 29797 36182 42567 -15.00% 時空科技 - - 15735 20529 -23.40% ST 羅頓 -8890 -6190 -7540 -4526 -66.60% 鄭中設計 3200 4250 3725 13328 -72.10% 豪爾賽 3730 4684 4207 21582 -80.50% 名家匯 -38500 -26500 -32500 14789 -319.80% 奇信股份 -53074 -40826 -46950 8614 -645.00% table_page

41、 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 9/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 子板塊子板塊 凈利潤增減凈利潤增減 證券簡稱證券簡稱 凈利潤上限凈利潤上限（萬元）（萬元） 凈利潤下限凈利潤下限（萬元）（萬元） 凈利潤均值凈利潤均值（萬元）（萬元） 2019A 凈利凈利潤（萬元）潤（萬元） 凈利潤增減幅均值凈利潤增減幅均值（%） 廣田集團 -89000 -70000 -79500 14388 -652.60% 華凱創意 -6500 -5000 -5750 798 -820.50% 園林工程 東方園林 20000 30000 25000 5191 381.60% 蒙草生態 22553

42、.61 24382.28 23468 6096 285.00% 鐵漢生態 4000 6000 5000 -91212 105.50% 棕櫚股份 3600 5400 4500 -98145 104.60% 普邦股份 -35000 -18000 -26500 -104586 74.70% 美麗生態 2730 4050 3390 4647 -27.10% 元成股份 8327.96 11058.44 9693 13655 -29.00% 農尚環境 700 1000 850 5253 -83.80% 花王股份 0 3000 1500 9739 -84.60% 美尚生態 1100 1650 1375 21

43、423 -93.60% 嶺南股份 -41000 -31500 -36250 32767 -210.60% ST 云投 -8500 -5000 -6750 3588 -288.10% 天域生態 -18500 -13500 -16000 6142 -360.50% 麗鵬股份 -15000 -12000 -13500 3381 -499.30% 乾景園林 -9000 -6000 -7500 1678 -547.10% 資料來源：公司公告，Wind，浙商證券研究所 注：申萬分類下，設計檢測板塊企業多屬于房建工程和路橋施工，考慮到勘察設計企業業績具有前瞻意義，此處統計時予以單列 table_page 建

44、筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 10/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 25.4%0.0%-1.8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%休閑服務休閑服務食品飲料食品飲料農林牧漁農林牧漁醫藥生物醫藥生物化工化工家用電器家用電器電氣設備電氣設備建筑材料建筑材料銀行銀行有色金屬有色金屬輕工制造輕工制造機械設備機械設備上證指數上證指數汽車汽車鋼鐵鋼鐵采掘采掘綜合綜合房地產房地產電子電子計算機計算機交通運輸交通運輸建筑裝飾建筑裝飾商業貿易商業貿易非銀金融非銀金融紡織服裝紡織服裝國防軍工國防軍工通信通信傳媒傳媒申萬一級行業月行情（申萬一級行業月行情（%）4.5%5.9%2.

45、1%8.5%6.7%3.0%2.4%1.9%1.8%1.4%1.3%1.3%1.1%-0.2%-1.9%-5%0%5%10%上證指數上證指數滬深滬深300建筑裝飾建筑裝飾(SW) 鋼結構鋼結構化學工程化學工程其他專業工程其他專業工程園林工程園林工程國際工程承包國際工程承包路橋施工路橋施工鐵路建設鐵路建設房屋建設房屋建設水利工程水利工程城軌建設城軌建設裝修裝飾裝修裝飾其他基礎建設其他基礎建設子板塊周漲跌幅（子板塊周漲跌幅（%）4.9%8.5%0.0%9.6%4.8%0.4%0.2%0.0%-0.5%-0.9%-1.4%-1.5%-1.6%-4.3%-8.5%-10%-5%0%5%10%15%上證

46、指數上證指數滬深滬深300建筑裝飾建筑裝飾(SW) 鋼結構鋼結構化學工程化學工程水利工程水利工程路橋施工路橋施工裝修裝飾裝修裝飾房屋建設房屋建設鐵路建設鐵路建設其他專業工程其他專業工程園林工程園林工程城軌建設城軌建設國際工程承包國際工程承包其他基礎建設其他基礎建設子板塊月漲跌幅（子板塊月漲跌幅（%）2. 板塊行情板塊行情：鋼結構鋼結構強勢強勢依舊依舊，化學工程化學工程回暖回暖 2.1. 市場回顧：市場回顧：建筑裝飾行業單建筑裝飾行業單月月維持穩定維持穩定，跑，跑輸輸大盤大盤 4.9pct 受鋼結構板塊修復和受鋼結構板塊修復和化學工程化學工程板塊回暖帶動， 建筑裝飾行業單月漲幅板塊回暖帶動， 建

47、筑裝飾行業單月漲幅 0%， 在申萬， 在申萬 28個一級行業中列第個一級行業中列第 22 位位，同期上證指數漲幅，同期上證指數漲幅 4.9%。行業單周漲幅 2.1%。 圖圖 3：建筑裝飾行業：建筑裝飾行業單月漲幅單月漲幅 0%，在申萬，在申萬 28 個行業中列第個行業中列第 22 位（位（2021.1.112021.2.10） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 建筑裝飾各子板塊：建筑裝飾各子板塊： 鋼結構板塊單月漲幅 9.6%， 單周漲幅 8.5%； 專業工程板塊回暖，其中，化學工程單月漲幅 4.8%，單周漲幅 6.7%；中國化學、航天工程等專業工程類企業迎來估值修復行情。 圖圖 4：建筑裝

48、飾行業單周上漲建筑裝飾行業單周上漲 2.1%；鋼結構鋼結構板塊板塊單周上漲單周上漲 8.5%，專業工程專業工程板塊板塊轉轉暖暖（2021.2.42021.2.10） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 5：建筑裝飾行業單月累計上漲建筑裝飾行業單月累計上漲 0%，鋼結構鋼結構子子板塊板塊漲幅漲幅 9.6%、化學工程化學工程領漲領漲專業工程專業工程各子板塊各子板塊（2021.1.112021.2.10） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 11/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12.0%10.7%10.1%8.6%

49、8.2%-3.4%-3.7%-4.0%-4.3%-4.7%-20%0%20%美芝股份美芝股份中國化學中國化學精工鋼構精工鋼構鴻路鋼構鴻路鋼構華凱創意華凱創意中裝建設中裝建設三維工程三維工程中天精裝中天精裝華陽國際華陽國際洪濤股份洪濤股份個股周漲跌幅前五（個股周漲跌幅前五（%）42.4%25.4%22.1%13.7%13.0%-17.6%-17.6%-21.9%-34.9%-52.9%-60%-40%-20%0%20%40%60%筑友智造科技筑友智造科技永福股份永福股份中材國際中材國際中天精裝中天精裝山東路橋山東路橋中國核建中國核建中鋁國際中鋁國際ST毅達毅達B航天工程航天工程美好置業美好置業個

50、股月漲跌幅前五（個股月漲跌幅前五（%）400.5%167.4%140.8%71.5%70.7% 67.7%65.7%59.3% 58.8%58.0%-38.8%-39.0%-40.3%-42.5%-44.1%-46.3%-46.8%-47.9%-51.7%-57.5%-100%0%100%200%300%400%500%鴻路鋼構鴻路鋼構永福股份永福股份筑友智造科技筑友智造科技精工鋼構精工鋼構華圖山鼎華圖山鼎遠大住工遠大住工華凱創意華凱創意農尚環境農尚環境亞廈股份亞廈股份三維工程三維工程中裝建設中裝建設美好置業美好置業寶鷹股份寶鷹股份美尚生態美尚生態亞翔集成亞翔集成嶺南股份嶺南股份交建股份交建股

51、份豪爾賽豪爾賽時空科技時空科技奇信股份奇信股份個股年度漲跌幅前十（個股年度漲跌幅前十（%）個股個股行情行情： 單周漲幅前五分別為：單周漲幅前五分別為： 美芝股份 （12.0%） 、 中國化學 （10.7%） 、 精工鋼構 （10.1%） 、鴻路鋼構（8.6%） 、華凱創意（8.2%） ；跌幅前五分別為：洪濤股份（-4.7%） 、華陽國際（-4.3%） 、中天精裝（-4.0%） 、三維工程（-3.7%） 、中裝建設（-3.4%） 。 單月漲幅前單月漲幅前五分別為：五分別為：筑友智造科技（42.4%） 、永福股份（25.4%） 、中材國際（22.1%） 、中天精裝（13.7%）和山東路橋（13.0

52、%） ；跌幅前五分別為：美好置業（-52.9%） 、航天工程（-34.9%） 、ST 毅達 B（-21.9%） 、中鋁國際（-17.6%）和中國核建（-17.6%） 。 年度行情方面，鴻路鋼構以漲幅年度行情方面，鴻路鋼構以漲幅 400.5%拔得頭籌，與另外拔得頭籌，與另外 4 支裝配式概念股遠支裝配式概念股遠大住工、精工鋼構、筑友智造科技、亞廈股份大住工、精工鋼構、筑友智造科技、亞廈股份居年度漲幅前十居年度漲幅前十。作為住建系統。作為住建系統推動新型建筑工業化主抓手推動新型建筑工業化主抓手，預計，預計 2021 年年 “裝配式建造裝配式建造”工法工法在在房屋建筑、市房屋建筑、市政設施政設施建造

53、領域滲透率有望進一步提升建造領域滲透率有望進一步提升。 圖圖 6：個股個股單周單周漲跌幅前五漲跌幅前五（2021.2.42021.2.10） 圖圖 7：個股個股單月單月漲跌幅前五漲跌幅前五（2021.1.112021.2.10） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 8：年度漲幅前十個股中，裝配式概念股占有：年度漲幅前十個股中，裝配式概念股占有 5 席（席（2020.2.112021.2.10） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 12/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.2.

54、 公司公告：重點公司信息跟蹤公司公告：重點公司信息跟蹤 表表 3：近期行業上市公司：近期行業上市公司重要重要公告公告 上市公司上市公司 公告時間公告時間 公告內容公告內容 增發增發 重慶建工 2 月 6 日 公司發布公告：公司擬向不超過 35 名特定投資者非公開發行不超 544,359,055 股（含本數），未超過本次發行前公司總股本的 30%，募集資金總額不超過 206,300 萬元。 可轉債可轉債 中鋼國際 2 月 10 日 公司收到證監會關于核準中鋼國際工程技術股份有限公司公開發行可轉換公司債券的批復。 收購、投資收購、投資 江河集團 1 月 29 日 江河創建集團股份有限公司根據公司發

55、展戰略及業務經營需要，擬與全資子公司江河香港控股有限公司（下稱“江河香港”）在濟南設立江河創建（濟南）控股有限公司（下稱“濟南子公司”）, 公司出資 40,000 萬元，占比 80% 中國電建 2 月 5 日 為進一步優化資本結構，公司下屬合營企業中電建（北京）基金管理有限公司、公司下屬控股子公司中國水利水電第五工程局有限公司（共同發起設立成都中電建淳龍投資合伙企業（有限合伙）?；鸪鲑Y認繳總規模為 65,500 萬元人民幣，其中，電建基金認繳出資 50 萬元人民幣，為普通合伙人；水電五局認繳出資 65,450 萬元人民幣，為有限合伙人。 中材國際 2 月 10 日 公司擬向建材國際工程、 建

56、材研究總院發行股份購買其持有的北京凱盛 100.00%股權； 向中國建材發行股份購買其持有的中材礦山的 100.00%股權；向建材國際工程、馮建華等 49 名自然人支付現金購買其持有的南京凱盛 98.00%股權，其中，向建材國際工程支付現金購買其持有的南京凱盛51.15%股權，向馮建華等 49 名自然人支付現金購買其持有的南京凱盛 46.85%股權。 分拆上市分拆上市 上海建工 1 月 23 日 公司擬終止終止分拆所屬子公司上海建工建材科技集團股份有限公司至上海證券交易所主板上市。 股權激勵股權激勵 永福股份 1 月 21 日 本激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總量為 836.00 萬股，

57、占本激勵計劃草案公告時公司股本總額 18,210.40 萬股的 4.59%。激勵對象共計 284 人，包括：1、董事、高級管理人員；2、中層管理人員；3、核心技術（業務）骨干。 公司回購公司回購 中衡設計 1 月 21 日 公司通過集中競價交易方式首次回購股份數量為 600,048 股，已回購股份占公司總股本的比例為0.22%，交易總金額為人民幣 5,655,772.56 元。 股權變動股權變動 東易日盛 1 月 27 日 2021 年 1 月 26 日，公司控股股東北京東易天正投資有限公司按前期協定將其所持有的公司21,000,000 股股份 （無限售流通股， 占公司總股本的 5.01%）

58、協議轉讓給小米科技， 過戶日期為 2021年 1 月 25 日，股份性質為無限售流通股。 葛洲壩 2 月 9 日 近日，公司接到公司間接控股股東中國能源建設集團有限公司轉來的國務院國有資產監督管理委員會下發的關于中國能源建設股份有限公司吸收合并中國葛洲壩集團股份有限公司有關事項的批復，原則同意中國能建吸收合并葛洲壩的總體方案。 資料來源：Wind，公司公告，浙商證券研究所 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 13/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3. 下游：下游：1 月城投債發行額、月城投債發行額、21 年年省級省級重大項目重大項目投資雙投資雙高增高增

59、 3.1. 資金端資金端：M2 余額余額 221.3 萬億元萬億元、新增新增社融社融 5.17 萬億元萬億元，城投債城投債發行額發行額高增高增 114.2% （1）M2 同比增速同比增速放緩放緩至至 9.4%，新增社融新增社融 5.17 萬億元萬億元 1 月月 M2 余額余額達達 221.3 萬億萬億元，元， 同比同比+9.4%， 增速增速較較 12 月月放緩放緩 0.7pct。 1 月社融增量月社融增量：當月新增社融當月新增社融 5.17 萬萬億億元元， 較較上上年同期年同期增加增加 0.12 萬萬億億元元， 其中政府債券凈融資 0.24 萬億元，同比減少 0.52 萬億元。存量方面：截至

60、1 月末，社融存量 289.7 萬億元，同比增長13.0%，其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為 175.4 萬億元，同比增長 13.1%。 圖圖 9：1 月月 M2 同比增加同比增加 9.4%，增速增速環比放緩環比放緩 0.7pct 圖圖 10：1 月月當月當月新增社融新增社融 5.17 萬億萬億元，社融存量同比元，社融存量同比+13.0% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 （2）專項債）專項債：2020 年全年年全年累計發行累計發行額同比高增額同比高增 67.6%，項目建設有望，項目建設有望提速提速 2020 年全年年全年新增地方專項債累計新增地方專

61、項債累計 3.6 萬萬億元，較億元，較 19 年同期增加年同期增加 1.5 萬萬億元，同比億元，同比高高增增 67.6%。1 月 19 日發改委表示 2021 年將積極做好專項債券項目有關工作，督促地方加快專項債券項目建設和資金使用進度，項目建設有望進一步提速。 從債券資金投向看從債券資金投向看， 除混合型專項債外， 交通運輸包括收費高速公路、 軌道交通和其他交通基礎設施合計發行 4703.2 億元， 占比 13.1%； 市政和產業園區基礎設施發行 4091.6億元，占比 11.4%，棚戶區改造發行 3920.4 億元，占比 10.9%，依次位列前三。 圖圖 11：2020 年年全年全年新增地

62、方專項債資金流向分布新增地方專項債資金流向分布 資料來源：Wind，浙商證券研究所 備注；混合型專項債指該專項債募投項目涵蓋包含多個領域；其他類中農林水利占比 2.5%，能源占比 2.1%， 教育、 醫療衛生、 冷鏈物流設施、 老舊小區改造、 新基建和鄉村振興合計占比 3.0% 9.4%6%7%8%9%10%11%12%160170180190200210220當月當月M2(萬億萬億)yoy-右軸右軸13.0%8%9%10%11%12%13%14%05101520253035當月社融增加值當月社融增加值(萬億元萬億元)年內新增社融累計年內新增社融累計(萬億元萬億元)當月社融存量同比（當月社融存

63、量同比（%）政府收費公路政府收費公路5.6%軌道交通軌道交通3.2%其他交通基礎設施其他交通基礎設施4.3%棚戶區改造棚戶區改造10.9%市政和產業園區市政和產業園區基礎設施基礎設施11.4%生態環保生態環保5.1%其他收益其他收益4.2%混合型混合型47.6%其他其他7.7%政府收費公路政府收費公路軌道交通軌道交通其他交通基礎設施其他交通基礎設施棚戶區改造棚戶區改造市政和產業園區基礎設施市政和產業園區基礎設施生態環保生態環保其他收益其他收益混合型混合型其他其他 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 14/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 從從區域區域看看

64、，共計 8 省發行額超過 1500 億元，其中廣東、山東和江蘇等 3 省分別以發行額 3191 億元、3134 億元和 2213 億元領跑全國。增量方面，相較于 2019 年同期，山東、廣東兩地專項債分別增加 1499 和 1376 億元，排名前二。 圖圖 12：2020 年全年年全年，廣東、廣東、山東兩省發行額山東兩省發行額分別分別 3191 億元、億元、3134 億元，位列前兩名億元，位列前兩名 資料來源：Wind，浙商證券研究所 （3）城投債城投債：1 月月迎迎“開年紅開年紅”，發行金額、只數發行金額、只數、凈融資額、凈融資額同比同比大幅大幅增加增加 中債標準口徑下：2021 年 1 月

65、份，全國共發行城投債 805 只，同比增加 437 只，增幅 118.8%；發行額合計 6077 億元，同比大幅增加 114.2%，環比大幅增加 87.4%；凈融資額 3320 億元，同比大幅增加 100.5%。 圖圖 13：12 月城投債發行規模月城投債發行規模 3201 億元，同比億元，同比減少減少-4.3% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 1132 1156 1691 706 663 282 599 459 1041 2213 1944 1496 1353 1521 3134 1626 1404 1334 3191 953 265 1054 1840 979 1490 59 668

66、614 133 28 817 -50005001000150020002500300035002020年全年專項債發行額（億元）年全年專項債發行額（億元）較較2019年同期增加額（億元）年同期增加額（億元）截至截至2020.1.3120212020yoy20212020yoy20212020yoy12月-3242-457-239-11月-3496-455-697-10月-3717-462-1173-9月-4336-562-1423-8月-4139-539-1187-7月-2922-394-685-6月-3409-445-1403-5月-2388-302-547-4月-6061-715-3432

67、-3月-5938-745-3803-2月-2268-270-1094-1月60772837114.2%805368118.8%33201655100.5%前1月合計前1月合計60772837114.2%805368118.8%33201655100.5%規模（億元）規模（億元）數量（只）數量（只）凈融資額（億元）凈融資額（億元） table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 15/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3.2. 需求端需求端：土地出讓土地出讓放緩放緩，重大項目，重大項目投資投資高增高增+15.2%，工業景氣度工業景氣度提升提升 （1） 房地產：） 房地

68、產： 截至截至 2.14， 大中城市， 大中城市累計累計供應供應土地土地建面建面、 純住宅純住宅建面建面同比分別同比分別-29%、 +26% 截至截至 2 月月 14 日，日，全國全國 100 大中城市累計土地規劃建筑面積大中城市累計土地規劃建筑面積 0.72 億平方米，同比億平方米，同比-29%，土地出讓較去年同期有所放緩。從土地用途看：，土地出讓較去年同期有所放緩。從土地用途看：住宅類、商服類、工業類累計土地規劃建筑面積同比分別-22%、-30%、-16%，其中，純住宅累計土地規劃建筑面積相較 20年同期增加 26%。 圖圖 14：截至截至 2 月月 14 日，全國日，全國 100 大中城

69、市累計土地規劃建筑面積大中城市累計土地規劃建筑面積 0.72 億平方米，同比億平方米，同比-29% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 （2）基建：）基建：21 年，已披露省級年，已披露省級重大項目重大項目投資額同比高增投資額同比高增 15.2% 截至截至 2 月月 16 日，日， 已有已有 11 省份發布省份發布 2021 年度重大項目， 本年度投資同比高增年度重大項目， 本年度投資同比高增 15.2%，我們認為我們認為 “十四五十四五” 開局年基建投資力度料加大。開局年基建投資力度料加大。 截至 2 月 16 日， 已有 11 省份公布 2021年重大項目投資計劃，合計超 3.9 萬億元，

70、較 2020 大幅增加 15.2%。上述 11 個省份中，除陜西外，其余省份 2021 年度投資額均高于 2020 年。存量續建項目方面，8 個已披露具體數據省份中，有 5 個省份存量續建數量占比超 50%，存量續建項目處于高位。從從基建基建項目項目看看，北京、上海、北京、上海、四川四川基建項目基建項目數量數量占比均超占比均超 30%（共共 4 省份披露省份披露）；從從基建投資基建投資額看，額看，北京、上海北京、上海 21 年基建項目投資年基建項目投資占比分別占比分別 24%、42%。 表表 4：截至截至 2021.2.16，已披露重大項目投資額較，已披露重大項目投資額較 2020 同同比高增

71、比高增 15.2% 省份省份 項目項目 總數總數 項目項目 總投資總投資 （億元）（億元） 2021 年年 投資額投資額 （億元）（億元） 2020 年年 投資額投資額 （億元）（億元） YoY (%) 2021 年年 續建項目續建項目 2021 年年 基建類項目基建類項目 總數總數 占比占比 總數總數 占比占比 額度額度 占比占比 北京 300 13000 2780 2523 10.2% 180 60% 100 33% 662 24% 天津 - - 2872 2105 36.4% - - - - - - 河北 682 11897 2811 2402 17.0% 318 47% - - - -

72、 上海 166 - 1506 1500 0.4% 128 77% 53 32% 629 42% 江西 461 15397 3371 2390 41.0% 201 44% 84 18% - - 福建 1557 - 5239 5005 4.7% - - - - - - 廣東 - - 8000 6565 21.9% - - - - - - 廣西 1650 31785 2974 2899 2.6% 882 53% - - - - 四川 700 - - 6000 - 489 70% 270 39% - - 云南 805 48000 5778 4400 31.3% 227 28% - - - - 陜西 5

73、42 21900 4295 4600 -6.6% 312 58% - - - - 合計 6863 超 14.2 萬億 39626 34389(除四川) 15.2% - - - - - - 資料來源：各省、市、自治區政府網站，浙商證券研究所 供應土地規劃建面供應土地規劃建面建面建面占比占比建面建面占比占比總建面總建面5535510.72100%1.01100%-29%其中：住宅類其中：住宅類1721720.3144%0.4040%-22%其中：住宅其中：住宅107570.2230%0.1717%26%其中：商住綜合其中：商住綜合651160.1014%0.2323%-58%商服類商服類52950

74、.0710%0.1010%-30%工業類工業類3192720.3650%0.4848%-26%其他其他10120.035%0.033%19%截至截至2021.2.1420212020年初累計（億方）年初累計（億方）周度（萬方）周度（萬方）20212020YoY table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 16/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 （3）工業工業： “就地過年就地過年”政策政策有望帶動有望帶動工業工業景氣度景氣度提升，提升，21 年年工業投資料將走強工業投資料將走強 2021 年年 1 月月，國內，國內 PMI 指數指數 51.3%，環比回落，環比回

75、落 0.6pct，其中，其中生產指數生產指數環比環比下降下降 0.7個個百分點至百分點至 53.5%， 連續， 連續 11 個月位于個月位于 53%以上的高水平以上的高水平， 新訂單指數環比， 新訂單指數環比下降下降 1.3pct 至至52.3%， 連續連續 6 個月個月超超 52%。 2020 年全年， 我國工業企業利潤總額實現逆勢同增年全年， 我國工業企業利潤總額實現逆勢同增+4.1%，制造業固定資產投資累計同比制造業固定資產投資累計同比-2.2%，降幅較，降幅較 20 年年 11 月收窄月收窄 1.3pct。 圖圖 15：1 月，制造業月，制造業 PMI 指數指數 51.3%，環比回落，

76、環比回落 0.7pct 圖圖 16：2020 年全年年全年，工業企業利潤，工業企業利潤逆勢逆勢累計同增累計同增+4.1% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 倡導“就地過年”政策下，倡導“就地過年”政策下，2021 年年春節返鄉人數春節返鄉人數大幅大幅減少減少，一季度工業數據高增有，一季度工業數據高增有望望。根據百度地圖慧眼，從臘月初七至臘月三十，21 年春節前遷徙強度指數累計值為 19年同期 60.5%、20 年同期 55.0%，節前出行以返鄉居多，表明 21 年返鄉人群數量較 19 年下降約 4 成，較 19 年下降約 4 成 5。各行業在崗員工數量較往

77、年增多背景下，春節期間工業生產制造活動有望保持正常，節后復工復產速度有望顯著快于往年，21Q1 工業數據值得期待。 圖圖 17：從從臘月初七至臘月三十，臘月初七至臘月三十，21 年全國遷徙規模指數累計值為年全國遷徙規模指數累計值為 19 年年 65.5%、20 年年 55.0% 資料來源：百度地圖慧眼，浙商證券研究所 當前當前制造業前瞻指標制造業前瞻指標 PMI 維持高位， “就地過年”政策利好工業生產，維持高位， “就地過年”政策利好工業生產，加之全球范全球范圍內疫苗接種持續推進、圍內疫苗接種持續推進、2021 年全球經濟修復有望步入正軌，以年全球經濟修復有望步入正軌，以制造業為主體的制造業

78、為主體的我國我國工工業企業利潤有望持續增加，制造業固定資產投資有望業企業利潤有望持續增加，制造業固定資產投資有望加速加速。 51.3%52.3%53.20%30%40%50%60%PMI（%）分指數：新訂單指數（分指數：新訂單指數（%）分指數：生產指數（分指數：生產指數（%）4.1%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%工業企業工業企業:利潤總額利潤總額:累計同比累計同比(%)0100200300400500600700800全國總體遷徙全國總體遷徙趨勢趨勢2019年遷徙規模指數（農歷同期）年遷徙規模指數（農歷同期）2020年遷徙規模指數（農歷同期）年遷徙規模指數（農歷同期）202

79、1年遷徙規模指數（農歷同期）年遷徙規模指數（農歷同期）正月初一正月初一臘月初七臘月初七 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 17/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4. 上游上游： 建材建材指數有所指數有所回回落落， 施工， 施工設備設備銷量銷量、 開工時長、 開工時長同比同比高增高增 1 月月 PPI 環比環比+1.0%（前（前值值+1.1%） ，從建材細分門類看，從建材細分門類看，橡膠和塑料制品、橡膠和塑料制品、非金屬非金屬礦物制品、礦物制品、黑色金屬加工三個建材大類行業黑色金屬加工三個建材大類行業 PPI 環比環比分別分別+0.4%（前值（前值+0

80、.8%） 、） 、+0.1%（前值（前值+0.4%） 、） 、+3.8%（前值（前值+3.3%） ，除黑色金屬加工外均有所回落，除黑色金屬加工外均有所回落。建材綜合指數方面，受疫后基建趕工和長江流域水情先后影響，市場對上游建材供應需求先增后減，建材價格于今年 4-6 月期間走出一波小高潮。8 月下旬南方雨季結束后，建材價格指數持續走高，于 20 年末到達最高點后逐漸回落。2 月月 9 日，建材日，建材綜合綜合指數指數 153.69 點，點，單月環比單月環比-2.1%，較，較 20 年同期年同期上漲上漲+7.6%。 圖圖 18：1 月月，主要主要大類建材制品大類建材制品 PPI 環比環比有所回落

81、有所回落 圖圖 19：2 月月 9 日日，建材綜合指數建材綜合指數單月環比單月環比-2.1%，同比，同比+7.6% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 4.1. 非金屬建材：非金屬建材：水泥水泥、玻璃價格均有所回調、玻璃價格均有所回調 （1）水泥水泥、玻璃、玻璃：價格指數：價格指數月月環比環比分別分別-2.6%、-8.6% 水泥水泥價格：價格：較年初高點，水泥價格進入周期性下降區間，較年初高點，水泥價格進入周期性下降區間，截至截至 2 月月 8 日日，全國，全國水泥價格指數水泥價格指數 149.70 點， 單點， 單月環比月環比-2.6%， 較較 20 年同

82、期下降年同期下降 7.8%。分區域看，西北地區水泥價格單月環比+0.7%，為全國唯一價格正增長地區。 玻璃價格：玻璃價格： 2 月月 5 日， 全國浮法玻璃均價月環比日， 全國浮法玻璃均價月環比-8.6%， 同比， 同比+23.1%。 分區域看，成都、西安、秦皇島 3 城浮法玻璃單月環比分別-1.9%、-4.5%、-4.9%，跌幅低于全國均值。 圖圖 20：2 月月 8 日，全國水泥價格指數月環比日，全國水泥價格指數月環比-2.6%，同比，同比-7.8% 圖圖 21： 2 月月 5 日， 全國浮法玻璃均價月環比日， 全國浮法玻璃均價月環比-8.6%， 同比， 同比+23.1% 資料來源：Win

83、d，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%PPI:全部工業品全部工業品:環比環比(%)PPI:橡膠和塑料制品業橡膠和塑料制品業:環比環比(%)PPI:非金屬礦物制品業非金屬礦物制品業:環比環比(%)PPI:黑色金屬冶煉及壓延加工業黑色金屬冶煉及壓延加工業:環比環比(%)153.69135140145150155160建材綜合指數建材綜合指數149.70130140150160170水泥價格指數水泥價格指數:全國（點）全國（點）-2021水泥價格指數水泥價格指數:全國（點）全國（點）-2020水泥價格指數水泥價格指數:全國（點）全國（點）-20

84、191992 1200140016001800200022002400全國浮法玻璃均價（元全國浮法玻璃均價（元/噸）噸）-2021全國浮法玻璃均價（元全國浮法玻璃均價（元/噸）噸）-2020全國浮法玻璃均價（元全國浮法玻璃均價（元/噸）噸）-2019 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 18/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 100.4 96979899100101管材價格指數管材價格指數-2021管材價格指數管材價格指數-2020管材價格指數管材價格指數-201991.2 88899091929394防水材料價格指數防水材料價格指數-2021防水材料價

85、格指數防水材料價格指數-2020防水材料價格指數防水材料價格指數-2019表表 5：水泥價格單月環比：水泥價格單月環比：西北西北地區地區+0.7%，為全國唯一價格增長地區為全國唯一價格增長地區 水泥價格指數變動水泥價格指數變動 2021-2-8 全國全國 長江長江 東北東北 華北華北 華東華東 西北西北 西南西南 京津冀京津冀 珠江珠江-西江西江 月環比（%） -2.6% -2.6% 0.0% -4.0% -2.5% 0.7% -2.3% -3.3% -5.0% 同比（%） -7.8% -6.5% 10.4% -8.4% -8.7% -0.6% -9.7% -10.5% -8.0% 資料來源：

86、Wind，浙商證券研究所 表表 6：浮法玻璃現貨價單月環比：浮法玻璃現貨價單月環比：9 城市普城市普跌跌，其中，其中成都、西安、秦皇島跌成都、西安、秦皇島跌幅幅低于低于全國均值全國均值 浮法玻璃現貨均價浮法玻璃現貨均價 全國全國 北京北京 上海上海 廣州廣州 成都成都 沈陽沈陽 武漢武漢 西安西安 秦皇島秦皇島 濟南濟南 2021-2-5 月環比（%） -8.6% -5.0% -8.3% -11.7% -1.9% -9.8% -24.6% -4.5% -4.9% -5.0% 同比（%） 23.1% 23.8% 20.5% 27.6% 31.2% 22.9% 5.4% 22.5% 25.3% 2

87、8.9% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 （2）管材、防水材）管材、防水材：價格指數：價格指數均維持穩定均維持穩定 1 月月 29 日日， 管材價格管材價格指數指數 100.4 點，點， 較上月增加較上月增加 0.2 點，點， 防水材料價格指數防水材料價格指數 91.2 點，點，與與上月上月同期同期持平持平。 圖圖 22：1 月月 29 日，管材價格較上月同期增加日，管材價格較上月同期增加 2.2 點點 圖圖 23：1 月月 29 日，防水材料價格較上月同期增加日，防水材料價格較上月同期增加 0.7 點點 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 4.2. 2

88、 月上旬月上旬鋼材鋼材單價單價月環比月環比穩中有增穩中有增 2 月月 10 日，日， 圓鋼、 螺紋鋼、 中板、 高線圓鋼、 螺紋鋼、 中板、 高線月環比月環比分別上漲分別上漲+1.1%、 0.4%、 0.2%、 0.2%，價格穩中有增。價格穩中有增。從旬環比看，圓鋼、中板價格略有上漲，旬環比分別+0.2%、0.1%，螺紋鋼、高線價格保持穩定；鋼材價格同比漲幅顯著，中板、圓鋼、高線、螺紋鋼價格同比分別+21.5%、17.3%、16.6%、15.7%。 表表 7：2 月月 10 日，價格單月環比看，日，價格單月環比看，圓鋼圓鋼、螺紋鋼、螺紋鋼、中板、高線中板、高線分別分別上漲上漲+1.1%、0.4

89、%、0.2%、0.2% 鋼材價格變動鋼材價格變動 螺紋鋼螺紋鋼 HRB400 16-25mm 中板中板 Q235 20mm 高線高線 6.5:HPB300 圓鋼圓鋼 Q23520 2021-2-10 旬環比(%) 0.0% 0.1% 0.0% 0.2% 月環比(%) 0.4% 0.2% 0.2% 1.1% 同比(%) 15.7% 21.5% 16.6% 17.3% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 19/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4358 30003200340036003800400042004400460

90、04800全國螺紋鋼全國螺紋鋼:HRB400（元（元/噸）噸）-2021全國螺紋鋼全國螺紋鋼:HRB400（元（元/噸）噸）-2020全國螺紋鋼全國螺紋鋼:HRB400（元（元/噸）噸）-20194520 30003200340036003800400042004400460048005000全國普通中板全國普通中板:Q235 20mm價格（元價格（元/噸）噸）-2021全國普通中板全國普通中板:Q235 20mm價格（元價格（元/噸）噸）-2020全國普通中板全國普通中板:Q235 20mm價格（元價格（元/噸）噸）-20194619 3000320034003600380040004200

91、4400460048005000全國高線全國高線:6.5:HPB300（元（元/噸）噸）-2021全國高線全國高線:6.5:HPB300（元（元/噸）噸）-2020全國高線全國高線:6.5:HPB300（元（元/噸）噸）-20194506 3000320034003600380040004200440046004800全國圓鋼全國圓鋼:Q23520（元元/噸）噸）-2021全國圓鋼全國圓鋼:Q23520（元元/噸）噸）-2020全國圓鋼全國圓鋼:Q23520（元元/噸）噸）-2019圖圖 24：2 月月 10 日，螺紋鋼單價日，螺紋鋼單價月月環比環比+0.4% 圖圖 25：2 月月 10 日，

92、中板單價日，中板單價月環比月環比+0.2% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 26：2 月月 10 日，日，高線高線單價單價月環比月環比+0.2% 圖圖 27：2 月月 10 日，日，圓鋼圓鋼單價單價月環比月環比+1.1% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 4.3. 挖掘機銷量同比挖掘機銷量同比高增高增+106.6%，開工小時數同比高增，開工小時數同比高增+87.0% 1 月份，當月月份，當月國內國內售出挖掘機售出挖掘機 1.6 萬臺，萬臺，同比高增同比高增+106.6%，增速增速較上月較上月大幅擴大大幅擴大48

93、.1pct；國內挖掘機開工小時數達到國內挖掘機開工小時數達到 110.5 小時，同比小時，同比+87.0%（前值（前值+3.1%） 。 圖圖 28：1 月份，挖機銷量同比月份，挖機銷量同比+106.6% 圖圖 29：1 月月份，挖機開工小時數同比份，挖機開工小時數同比+87.0% 資料來源：Wind，國家統計局，浙商證券研究所 資料來源：Wind，國家統計局，浙商證券研究所 106.6%-100%-60%-20%20%60%100%140%0.01.02.03.04.05.0國內挖掘機銷量當月值國內挖掘機銷量當月值(萬臺萬臺)yoy87.0%-70%-30%10%50%90%130%20406

94、080100120140160當月國內挖掘機開工小時數當月國內挖掘機開工小時數(小時小時/月月)yoy table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 20/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5. 基建板塊跟蹤基建板塊跟蹤 5.1. 八大八大建筑建筑央企：央企：2020 年全年累計新簽合同總額同比高增年全年累計新簽合同總額同比高增 19.3% 從累計新簽訂單合同額合計數看，八大建筑央企從累計新簽訂單合同額合計數看，八大建筑央企 2020 年全年累計新簽訂單總額年全年累計新簽訂單總額 11.2萬億元，較萬億元，較 2019 年增加年增加 1.8 萬億元，同比增長萬億元

95、，同比增長 19.3%。分公司看，。分公司看，中國中鐵、中國鐵建新簽訂單合同額高位快增，同比分別+20.4%、+27.3%；中國電建、中國中冶新簽訂單合同額高速增長，同比分別+31.5%、29.4%；中國建筑、中國交建、中國化學、葛洲壩保持穩健增長，同比分別+11.4%、+10.6%、+10.5%和+7.6%。 圖圖 30：2020 年全年，八大建筑央企累計新簽合同總額同比增長年全年，八大建筑央企累計新簽合同總額同比增長 19.3% 資料來源：Wind，公司公告，浙商證券研究所 月度累計新簽訂單方面：月度累計新簽訂單方面：2021 年年 1 月，中國建筑、中國化學分別新簽合同月，中國建筑、中國

96、化學分別新簽合同 2366 億億元、元、279.6 億元，同比分別增長億元，同比分別增長 9.2%、3.9%。 圖圖 31：2021 年年 1 月，中國建筑累計新簽合同額同比月，中國建筑累計新簽合同額同比+9.2% 圖圖 32：2021 年年 1 月，中國化學累計新簽合同額同比月，中國化學累計新簽合同額同比+3.9% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 季度季度新簽訂單方面新簽訂單方面：八大：八大建筑建筑央企央企 20Q4 當季新簽訂單總額當季新簽訂單總額 4.2 萬億元，較萬億元，較 19 年同年同期增加期增加 6836.6 億元，同比億元，同比增加增加

97、19.2%，季環比高增季環比高增+83.1%。從訂單金額看，中國中鐵、中國鐵建、 中國建筑分別以 12514.6 億元、 11636.9 億元、 8195 億元排名前三； 從增速看，中國電建、中國鐵建、中國中冶分別以 35.7%、30.5%、26.0%排名前三。 20%27%11%12%11%32%29%8%0%5%10%15%20%25%30%35%0500010000150002000025000300002020全年累計新簽合同額（億元）全年累計新簽合同額（億元）2019全年累計新簽合同額（億元）全年累計新簽合同額（億元）YoY-右軸右軸19.4%4.6%6.8%9.2%-20%0%20

98、%40%60%80%100%120%050001000015000200002500030000中國建筑：當月累計新簽合同額（億元）中國建筑：當月累計新簽合同額（億元）YoY-右軸右軸34.9%52.5%56.7%3.9%-100%0%100%200%300%050010001500200025003000中國化學：當月累計新簽合同額（億元）中國化學：當月累計新簽合同額（億元）YoY-右軸右軸 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 21/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 33：20Q4，八大建筑央企當季新簽合同總額同比，八大建筑央企當季新簽合同總額同

99、比增加增加 19.2% 資料來源：Wind，公司公告，浙商證券研究所 5.2. PPP 入庫項目入庫項目： 12 月份新入庫項目金額月份新入庫項目金額月環比月環比+46.7%， 累計同比， 累計同比-2.6% 規模、數量方面：規模、數量方面：2020 年全年，新入庫 PPP 項目 1082 個，較 19 年同期減少 47 個，投資總金額 1.72 萬億元，同比減少 451.1 億元，降幅 2.6%；12 月份，新入庫 PPP 項目 86個，較 19 年同期減少 35 個，投資總金額 1529.3 億元，相較上月增加 486.5 億元，月環比+46.7%，同比增加 102.2 億元，增幅 7.2

100、%。 圖圖 34：12 月月份份，新入庫新入庫 PPP 項目項目 86 個，投資總額個，投資總額 1529.3 億元，億元，環比環比+46.7% 資料來源：財政部，浙商證券研究所 行業分布方面行業分布方面：12 月份新入庫項目中，交通運輸、市政工程和生態環保按投資金額分別為 630.7 億元、 462.7 億元、 103.7 億元排名前四， 合計占比 78.3%； 林業、 水利建設、體育、保障房投資均超 50 億元，分別占比 5.1%、4.2%、4.1%和 3.6%；剩余行業投資合計 71.5 億元，占比 4.7%。 16%31%7%15%-7%36%26%7%-10%-5%0%5%10%15

101、%20%25%30%35%40%0200040006000800010000120001400020Q4當季新簽合同額（億元）當季新簽合同額（億元）19Q4當季新簽合同額（億元）當季新簽合同額（億元）YoY-右軸右軸402110187117115981048710512186-50-30-101030507090110130150-1500-1000-500050010001500200025003000投資額（億元）投資額（億元）投資額較去年同期增加額（億元）投資額較去年同期增加額（億元）入庫數量（個）入庫數量（個）-右軸右軸 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http

102、:/ 22/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 35：12 月月份份，新入庫項目投資合計新入庫項目投資合計 1529.3 億元億元 圖圖 36：12 月份，月份，交通運輸、市政工程、生態環保交通運輸、市政工程、生態環保投資額投資額列列前三前三 資料來源：財政部，浙商證券研究所 資料來源：財政部，浙商證券研究所 地區分布方面：地區分布方面： 12 月新入庫項目中， 按省份看： 天津、 浙江、 重慶等三省分別以 324.1億元、291.4 億元、198.7 億元排名前三。按區域看，華北、西南、華東地區新入庫 PPP 投資額占比位列前三，分別為 35.3%、31.9%、21.6%。 圖圖

103、37：12 月月份份，天津、浙江、重慶天津、浙江、重慶新入庫新入庫 PPP 項目金額居前項目金額居前 圖圖 38：12 月份，月份，華北、西南、華東華北、西南、華東等地區新入庫等地區新入庫 PPP 項目居前項目居前 資料來源：財政部，浙商證券研究所 資料來源：財政部，浙商證券研究所 所屬行業所屬行業投資（億元）投資（億元）交通運輸630.7市政工程462.7生態保護103.7林業78.4水利建設64.8體育62.5保障房55.0旅游24.8教育15.4其他13.4醫療衛生9.9城鎮綜合開發7.9合計合計1529.3交通運輸交通運輸41.2%市政工程市政工程 30.3%生態保護生態保護 6.8%

104、林業林業 5.1%水利建設水利建設 4.2%體育體育 4.1%保障房保障房 3.6%12月月PPP新入庫項目投資額新入庫項目投資額 行業占比（行業占比（%）省份省份項目總投資（億元）項目總投資（億元）天津市324.1浙江省291.4重慶市198.7北京市184.0廣西壯族自治區145.5貴州省102.4河南省48.1江西省43.5云南省34.9山東省34.1山西省30.4湖北省28.6遼寧省24.9廣東省15.2甘肅省6.8四川省6.5安徽省4.7黑龍江省1.5新疆維吾爾自治區1.3內蒙古自治區1.0海南省1.0河北省0.6合計合計1529.3東北東北1.7%華北華北35.3%華東華東 21.

105、6%華南華南 1.1%華中華中 7.9%西北西北 0.5%西南西南 31.9%12月月PPP新入庫項目投資額新入庫項目投資額 區域占比（區域占比（%） table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 23/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6. 裝配式裝配式板塊板塊跟蹤跟蹤 6.1. A 股鋼結構企業股鋼結構企業 20 年全年新簽年全年新簽合同額合同額普普遍高增遍高增 裝配式鋼結構頭部企業訂單同比高增，關注裝配式鋼結構頭部企業訂單同比高增，關注 20Q4 及全年業績兌現。及全年業績兌現。近期裝配式鋼結構公司陸續發布 2020 年四季度經營數據，鴻路鋼構、精工鋼構、東

106、南網架、杭蕭鋼構、 富煌鋼構 20Q4 新簽訂單合同額同比分別增加 54.3%、 71.8%、 -1.8%、 80.6%、85.1%，全年累計新簽合同額同比分別高增 16.2%、30.8%、28.0%、16.9%、19.9%。在大力推廣裝配式鋼結構及在鋼結構工程中實施在大力推廣裝配式鋼結構及在鋼結構工程中實施 EPC 總承包背景下，看好裝配式鋼總承包背景下，看好裝配式鋼結構龍頭結構龍頭 21 年年全年業績。全年業績。 圖圖 39：鴻路鋼構：鴻路鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增年累計新簽合同額同比高增 16.2% 圖圖 40：精工鋼構：精工鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增年累計新

107、簽合同額同比高增 30.8% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 41：東南網架：東南網架 2020 年累計新簽合同額同比高增年累計新簽合同額同比高增 28.0% 圖圖 42：杭蕭鋼構：杭蕭鋼構 2020 年累計新簽合同額同比高增年累計新簽合同額同比高增 16.9% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 16.2%24.5%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%04080120160200累計新簽（億元）累計新簽（億元）累計新簽累計新簽-yoy-右軸右軸營收累計營收累計-yoy-右軸右軸30.8%

108、6.2%-40%0%40%80%04080120160200累計新簽（億元）累計新簽（億元）累計新簽累計新簽-yoy-右軸右軸營收累計營收累計-yoy-右軸右軸28.0%2.4%-40%0%40%80%120%160%020406080100累計新簽（億元）累計新簽（億元）累計新簽累計新簽-yoy-右軸右軸鋼結構營收累計鋼結構營收累計-yoy-右軸右軸16.9%12.9%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100累計新簽（億元）累計新簽（億元）累計新簽累計新簽-yoy-右軸右軸鋼結構營收累計鋼結構營收累計-yoy-右軸右軸 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝

109、飾行業專題 http:/ 24/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 43：富煌鋼構：富煌鋼構 2020 年累計新簽合同額同比增長年累計新簽合同額同比增長 19.9% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 6.2. 產業項目：裝配式工業項目產業項目：裝配式工業項目投資有所回落投資有所回落，PC 構件占比較大構件占比較大 數量上看：數量上看：2021 年年 1 月月份，份，裝配式裝配式工業工業項目項目備備案數案數合計合計 33 個個。較上月減少 53 個，環比下降 61.6%，較 20 年同期減少 54 個，同比下降 62.1%。 圖圖 44：1 月裝配式項目總備案數月裝配式項目總備案數

110、33 個，較上月個，較上月減少減少 53 個個 資料來源：全國投資項目在線審批監管平臺，浙商證券研究所 從地域分布看：從地域分布看：2021 年年 1 月月份，份，山東、山東、江蘇江蘇兩地兩地新增新增裝配式裝配式工業工業項目項目均為均為 7 個個，領領跑全國，跑全國，合計占比合計占比 42.4%， 。， 。浙江、安徽等地裝配式投資項目數均超過 3 個。從裝配式項從裝配式項目類型看目類型看：PC 構件、裝配式部品部件“二足鼎立”，分別占比 39.4%、36.4%，PC 構件、鋼結構構件工業項目數分別為 13、4 個。 圖圖 45：1 月月份份，山東山東、江蘇均江蘇均新增新增裝配式裝配式工業工業項

111、目項目 7 個個 圖圖 46：1 月月份，份，PC 構件、鋼結構裝配式項目構件、鋼結構裝配式項目數數分別分別為為 13、4 個個 資料來源：全國投資項目在線審批監管平臺，浙商證券研究所 資料來源：全國投資項目在線審批監管平臺，浙商證券研究所 19.9%4.5%-40%-20%0%20%40%60%0204060累計新簽（億元）累計新簽（億元）累計新簽累計新簽-yoy-右軸右軸營收累計營收累計-yoy-右軸右軸873015415211616313713511339568633050100150200當月全國通過裝配式項目投資備案數（項）當月全國通過裝配式項目投資備案數（項）31211271711

112、1140123456781月份全國通過裝配式項目投資備案數（項）月份全國通過裝配式項目投資備案數（項）13411221024681012141月份全國通過裝配式項目投資備案數（項）月份全國通過裝配式項目投資備案數（項） table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 25/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6.3. PC“三板三板”構件單價跟蹤：構件單價跟蹤：北京、北京、上海、上海、深圳保持平穩深圳保持平穩 12 月份，月份，北京、北京、上海、上海、深圳深圳 PC“三板三板”構件構件單價單價穩定，較上月均沒有變化穩定，較上月均沒有變化。從地區來從地區來看看： 北京：

113、 自 10 月“三板”構件價格漲跌大幅變動后， 12 月價格與 11 月、 10 月持平。12 月 PC 預制保溫外墻板價格 3870 元/立方米；PC 預制疊合板單價 3810 元/立方米；PC 預制樓梯板單價 3600 元/立方米，價格已處于穩定區間。 上海、深圳：構件價格長期維穩，12 月價格與 11 月持平。 圖圖 47：12 月份月份，PC 預制保溫板單價預制保溫板單價維穩維穩 圖圖 48：12 月份，月份，PC 預制外墻板單價維穩預制外墻板單價維穩 資料來源：中建科技，浙商證券研究所 資料來源：中建科技，浙商證券研究所 圖圖 49：12 月份月份，PC 預制疊合板單價預制疊合板單價

114、維穩維穩 圖圖 50：12 月份，月份，PC 預制樓梯單價預制樓梯單價維穩維穩 資料來源：中建科技，浙商證券研究所 資料來源：中建科技，浙商證券研究所 38704515 380040004200440046004800PC預制保溫外墻板單價（元預制保溫外墻板單價（元/立方米）立方米）北京北京上海上海383339003600380040004200PC預制外墻板單價（元預制外墻板單價（元/立方米）立方米）上海上海深圳深圳3810351837183300350037003900PC預制疊合板單價（元預制疊合板單價（元/立方米）立方米）北京北京上海上海深圳深圳36003399379831003300

115、350037003900PC預制樓梯單價（元預制樓梯單價（元/立方米）立方米）北京北京上海上海深圳深圳 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 26/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7. 近期大事備忘近期大事備忘 表表 8：建筑裝飾行業：建筑裝飾行業近期大事備忘錄近期大事備忘錄 上市公司上市公司 日期日期 事件事件 股東大會股東大會 ST 創興 2 月 26 日 召開臨時股東大會 風語筑 2 月 26 日 召開臨時股東大會 維業股份 2 月 22 日 召開臨時股東大會 洪濤股份 2 月 23 日 召開臨時股東大會 鐵漢生態 2 月 26 日 召開臨時股東大

116、會 棕櫚股份 2 月 23 日 召開臨時股東大會 蒙草生態 2 月 25 日 召開臨時股東大會 葛洲壩 2 月 23 日 召開臨時股東大會 中鋁國際 2 月 25 日 召開臨時股東大會 中巖大地 2 月 22 日 召開臨時股東大會 中國海誠 2 月 26 日 召開臨時股東大會 合誠股份 2 月 26 日 召開臨時股東大會 中國化學 2 月 23 日 召開臨時股東大會 三聯虹普 2 月 26 日 召開臨時股東大會 杭蕭鋼構 2 月 23 日 召開臨時股東大會 城地香江 2 月 25 日 召開臨時股東大會 解禁解禁 美芝股份 2 月 18 日 1370.5 萬股定向增發機構配售股份上市流通 精工鋼

117、構 2 月 18 日 202,429,149 股非公開發行有限售條件流通股上市流通 中國建筑 2 月 18 日 107,940,000 股限制性股票計劃解鎖上市流通 資料來源：Wind，公司公告，浙商證券研究所 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 27/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8. 投資建議投資建議：關注關注大力推行大力推行 EPC 模式模式下下鋼結構板塊鋼結構板塊業績彈性業績彈性 板塊方面，根據板塊方面，根據當前時點當前時點統計數據統計數據，21 年省級年省級重大項目投資重大項目投資額、額、20 年鋼結構、年鋼結構、基建板塊新簽合同基建板塊新

118、簽合同額同比普增，建議重點關注上述子板塊額同比普增，建議重點關注上述子板塊。本報告第 3 章對 21 年省級重大項目投資額進行詳細梳理，從當前已披露重大項目的 11 個省份看，本年度投資同比高增 15.2%； 報告第 5、 6 兩章分別對基建、 鋼結構板塊新簽合同額進行梳理，基建、鋼結構板塊 20 年全年新簽合同額普遍高增，加之 2021 年為“十四五”開局之年，我們認為上述板塊基本面向好，21 年業績具備一定彈性。 個股方面，建議重點關注個股方面，建議重點關注 EPC+“專利授權”雙輪驅動模式下，有望收獲鋼結構“專利授權”雙輪驅動模式下，有望收獲鋼結構訂單超額增長的訂單超額增長的精工鋼構精工

119、鋼構； 重點關注產能擴張確定性強、 毛利率隨產能利用率爬坡有； 重點關注產能擴張確定性強、 毛利率隨產能利用率爬坡有望望提升提升的鴻路鋼構的鴻路鋼構，以及，以及回“回“A”途中途中的的裝配式裝配式 PC 標的標的遠大住工。遠大住工。 1 月月 29 日，我們發布精工鋼構深度報告日，我們發布精工鋼構深度報告:發力發力 EPC 疊加自研疊加自研 BIM+賦能，鋼賦能，鋼結構龍頭打開成長空間 ，系統闡述精工鋼構核心競爭力和業績成長驅動因素，結構龍頭打開成長空間 ，系統闡述精工鋼構核心競爭力和業績成長驅動因素，推薦推薦精工鋼構精工鋼構邏輯：邏輯：發力發力 EPC 總包模式帶來超額需求疊加總包模式帶來超

120、額需求疊加“專利授權專利授權”有效補充產能，公有效補充產能，公司司主業有望實現主業有望實現超額增長超額增長。報告核心要點：報告核心要點： 鋼結構鋼結構市場空間大市場空間大 短期政策推進，中長期成本推動，鋼結構市場空間仍然巨大，21-30 年房建鋼結構施工市場空間有望超 2 萬億。 發力發力 EPC 總包模式帶來超額需求：總包模式帶來超額需求：“小公建小公建”EPC 鋼結構鋼結構滲透率提升滲透率提升、訂單增速訂單增速超同行超同行業公司業公司 一方面區別于純鋼結構加工制造企業，公司向上發力 EPC 訂單帶來鋼結構建筑量的超額增長。20 年新簽合同額同比高增 30.8%，超過 A 股同行業企業。另一

121、方面EPC 訂單占比提高有望提升主業盈利能力：2019 年，公司 EPC 業務毛利率 16.4%，較鋼結構專業分包業務 13.7%毛利率高出 2.7pct。 圖圖 51：精工鋼構：精工鋼構簽約各地“專利授權”業務，參股基地投產情況梳理簽約各地“專利授權”業務，參股基地投產情況梳理 資料來源：公司公告，各地政府官網，浙商證券研究所 加盟基地加盟基地合作方合作方資源使用費資源使用費所在地所在地背景背景（萬元）（萬元）2017/9/25寧夏銀川寧夏城建集團有限公司民營5000100萬平米2019.3恒熱投資控股有限公司民營秦皇島鑫石建筑工程有限公司民營秦皇島開發區第一建筑工程有限公司民營中豪秦皇島建

122、筑發展有限公司民營2018/8/31遼寧盤錦東躍建設有限公司民營5000200萬平米2019.7太原高新置業有限公司國營山西省工業設備安裝集團有限公司國營山西瑞冬欣和機電設備有限公司民營 20 萬方 PC3.5 萬噸鋼結構湖南嘉晟住建科技有限公司民營懷化市鶴城區城市建設投資有限公司國營天元建設集團有限公司民營臨沂市羅莊區產業發展有限公司國營2020/12/17河北邢臺中科國建（海南）投資集團有限公司國營4000基地建設處于前期洽談-2020/10/19山東臨沂4000-開工建設中2019/6/5湖南懷化5000100萬平米2020.12018/10/30山西太原60004.4萬噸鋼結構2019

123、.92019/4/23河南新鄉新鄉牧野綠色建筑產業園發展有限公司國營6000時間時間合作方合作方預計產能預計產能投產時間投產時間2018/1/24河北秦皇島6000200萬平米2019.7 table_page 建筑裝飾行業專題建筑裝飾行業專題 http:/ 28/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 “專利授權專利授權”有效補充產能：擴充產能供應有效補充產能：擴充產能供應，布局經營，布局經營前哨前哨 “專利授權”模式有望實現低投入高產出。截至 2021 年 1 月底，精工鋼構簽約的8 單“專利授權”訂單中，已有 5 處參股基地投產。公司以此實現在西北、華北和華中三大區域產能布局，建立市場經

124、營“前哨。 自研自研 BIM+賦能：信息化助力主業發展賦能：信息化助力主業發展 自研自研 BIM+系統實現向內賦能， 實現業務整體利潤率的提升系統實現向內賦能， 實現業務整體利潤率的提升。 公司自研 IoT&BIM產品有望對外向 B 端客戶輸出，進而帶來業績增量。 作為作為裝配式鋼結構行業龍頭，當前精工鋼構市值對應裝配式鋼結構行業龍頭，當前精工鋼構市值對應 2020/2021 年年 PE 僅僅 17.6倍、倍、13.6 倍，估值偏低倍，估值偏低，建議，建議予以予以重點關注。重點關注。 表表 9：裝配式行業重點公司估值表：裝配式行業重點公司估值表（2020.2.10） 證券代碼證券代碼 證券簡稱

125、證券簡稱 市值市值 PE PB 億元億元 2019A TTM 2020E 2021E 2022E LF 裝配式制造、施工裝配式制造、施工 002541.SZ 鴻路鋼構鴻路鋼構 289 51.8 40.0 39.0 30.4 24.0 5.4 2163.HK 遠大住工遠大住工 58 8.6 12.4 20.9 8.5 6.3 1.6 600496.SH 精工鋼構精工鋼構 110 27.2 18.8 17.6 13.6 10.7 1.6 600477.SH 杭蕭鋼構 81 17.3 9.9 10.5 11.0 8.9 2.0 002135.SZ 東南網架 61 22.8 17.9 15.8 11.

126、5 8.9 1.4 002743.SZ 富煌鋼構 29 31.7 24.0 21.7 15.5 11.8 1.0 300374.SZ 中鐵裝配 28 41.2 47.3 35.6 27.9 21.2 1.8 0726.HK 筑友智造科技 36 32.9 27.9 36.7 20.5 14.0 0.0 裝配式設計裝配式設計 002949.SZ 華陽國際 36 26.3 22.9 20.2 15.0 11.6 2.9 裝配式裝修裝配式裝修 002081.SZ 金螳螂 233 9.9 10.1 9.1 8.0 7.0 1.4 002375.SZ 亞廈股份 107 25.0 28.5 26.6 20.0 15.2 1.3 資料來源：Wind，浙商證券研究所 注：鴻路鋼構、遠大住工、精工鋼構為浙商建筑覆蓋標的，其余公司數據為 Wind 一致預期 9. 風險提示風險提示 1、 國內新冠疫情出現反彈； 2、 基建投資增速不及預期； 3、 房地產投資增速不及預期； 4、 裝配式建筑滲透率提升不及預期。