【公司研究】新媒股份-深度報告：2021迎轉型發展之元年以內容、廣告深挖用戶價值-210301（13頁）.pdf

1、當前如何理解新媒：估值處于低位，開啟轉型增長 確定性：IPTV業務看ARPU值提升，OTT量價提升空間均大 IPTV業務看增值業務帶動ARPU值提升。1）用戶增長上，根據工信部統計，20年12月全國IPTV用戶達3.15億戶，固網用戶4.84億戶，IPTV用戶滲透率65.08%。截至20Q3，廣東省IPTV滲透率為46.85%，相較于全國而言仍有近20%提升空間。2）ARPU值上，基礎用戶的ARPU值趨于平穩，扣除分成后公司凈收入約40元/年。在平臺積累了大規?；A用戶后，基于用戶的價值挖掘成為發展重點。公司在20Q3開始推廣增值業務，將優質內容組建成大會員包，以優惠吸引用

2、戶并以精細化運營固化留存，有望實現付費率、ARPPU雙提升。 升級打造“喜粵TV”品牌，繼續強化內容產品運營，從播控平臺走向主流媒體平臺。 2020年11月19日，新媒股份正式發布了全新品牌“喜粵TV”，將發展逐步從建設集成播控平臺向打造主流媒體品牌轉移并聚焦。圍繞“喜粵TV”這一核心品牌，公司將整合內容、數據、投資、多屏資源和技術力量，培育智慧家庭生態。圍繞打造“喜粵TV” 這一新型主流媒體，公司將通過實施內容建設戰略、大數據引擎戰略、產業鏈投資戰略、雙輪驅動戰略、技術創新戰略和智慧家庭戰略這六大戰略，形成六大布局，建成 “融平臺智生態”的先進技術架構，實現“一云多屏，智慧家庭”的

3、全媒體格局。 OTT業務先看用戶增長，后看付費率及ARPPU提升。 當前階段：用戶數量快速增長，云視聽產品線不斷擴充。截至20H1，公司云視聽系列有效用戶數超1.7億戶，用戶數實現較快增長。2020年公司繼續拓展云視聽系列產品線，小屏內容大屏化，新推出快TV、虎電競、全民K歌、埋堆堆等多款產品，目前主要處于用戶增長階段；云視聽極光仍是公司營收端的主力產品。根據勾正數據2020年OTT收視排行榜數據，云視聽極光以收視率3.93%，市場份額32.69%居于首位，Top10中云視聽系列入選3席，整體產品市占率第一。據奧維互娛2021年1月點播媒體排行榜，Top10中云視聽系列占據

4、4席：云視聽極光日活2727萬臺（QoQ+11.8%）；云視聽小電視日活371萬臺（QoQ+23.2%）；云視聽快TV日活306萬臺（QoQ+31.2%）；云視聽虎電競日活130萬臺（QoQ+9.7%）。云視聽極光ARPPU約為40-50元/年（凈收入），付費用戶數約為數百萬，對標當前在線視頻整體付費滲透率（據QuestMobile數據和公司公告，付費用戶/月活用戶約為15%-20%），大屏端付費滲透率有較大提升空間。對于多款小屏內容大屏化的產品，目前處于用戶增長階段，在用戶體量達一定規模后，將考慮如廣告、電商、垂直內容產品推送、增值業務等多種變現方式。 下一階段，看付費轉化率及ARPPU值提升。視頻類應用可分為長視頻、中視頻和短視頻三類，長視頻賽道相對穩定，短視頻景氣度高企，以B站為代表的中視頻在“破圈” 帶動下用戶高速增長，云視聽系列產品對三類應用均有布局。以當前云視聽系列第二大產品云視聽小電視（B站大屏產品）為例，看用戶增長、擴圈對大屏端增長的拉動。20Q4財報顯示B站MAU達2.02億人（YoY+55%），其中移動端MAU達1.865億人（YoY+61%），在財報電話會議上董事長兼CEO陳睿提出2023年內MAU將翻番至4億。在