【研報】機械行業2021年春季投資策略：把握“內循環”與“外拓展”雙主線-210302（57頁）.pdf

1、2020年上半年，國內固定資產投資受疫情影響同比下滑顯著，下半年逐漸回升；分項來看，基建投資、制造業投資、房地產投資增速下滑回升幅度均較大，采礦業投資增速變化較小。2020年，基建投資完成額累計同比增長0.9%；其中地產投資同比增長5.0%，采礦投資同比下滑14.1%，制造業投資同比下滑2.2%。受疫情影響以及下半年各行業復工復產，醫藥制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、計算機通信和其他電子設備等領域投資力度較大；多數領域的制造業投資增速出現下滑。 根據申銀萬國一級行業分類，2020年前三季度機械設備上市公司合計實現營業收入10064.2億元，同比增長13.9%，歸屬于上市公司股東的凈

2、利潤746.9億元，同比增長31.9%。 “兩新一重”等新基建投資得到重點支持，工程機械上游新老基建投資升溫。由于疫情的影響，為保障經濟增速，內需中的基建仍是保增長的主要來源，國內“十四五”期間有望新增一批大型基建項目，并將加速批復落地。資金方面，政策支持明顯，專項債發行規模上升，尤其是基建項目占比較高，加上近期REITs基金獲批，有望從投資面拉動工程機械需求的增長。近期銷量淡季不淡，未來后周期產品更新換代仍處于高峰期 受益于集中開工、趕工以及逆周期調節政策加碼，工程機械產品需求呈現淡季不淡的特點，銷量屢超預期。小挖持續替代人力，拉動挖掘機銷量維持高速增長態勢。2020年國

3、內挖掘機銷量達32.8萬臺，同比增長39.0%。 排放標準升級，刺激更新換代需求 2020年12月28日，生態環境部發布非道路柴油移動機械污染物排放控制技術要求標準，排放標準開始向國四切換。工程機械屬于非道路移動機械，國四標準實施背景下，不滿足排放標準的工程機械產品將逐漸退出市場，帶動更新換代需求。 海外出口有望大幅反彈，長期潛力巨大  海外疫情逐步得到控制，出口市場有望重歸高速增長。以挖掘機為例，二季度4-6月出口同比增速均低于10%，三季度7-9月同比增速攀升至30%左右；進入四季度，10-12月挖掘機出口同比增速繼續提升至40%以上，12月出口量創單月歷史最高水平。