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【研報】食品飲料行業2021年春季投資策略：精選賽道堅守龍頭-210305（54頁）.pdf 報告預覽

【研報】食品飲料行業2021年春季投資策略：精選賽道堅守龍頭-210305（54頁）.pdf

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【研報】食品飲料行業2021年春季投資策略：精選賽道堅守龍頭-210305（54頁）.pdf

從具體公司來看，通過拆分 2020 年度股價漲幅，個股上漲的典型驅動力主要包括：1)估值驅動：品牌資產蘊含巨大價值，改革推進釋放成長預期。典型如山 西汾酒、恒順醋業，公司本身品牌價值較為深厚，改革推動下市場給予未來更高 的增長預期。汾酒憑借青花系列沖擊次高端及高端價格帶，恒順醋業對內進行體 制改革，對外加強渠道建設，高預期下估值水平顯著提升。2)凈利潤增長驅動：疫情催化下凈利潤實現高速增長。典型如休閑零食板 塊的鹽津鋪子、洽洽食品，受益于疫情期間宅家消費提升，歸母凈利潤高速增長。3)估值與凈利潤增長雙重驅動：需求提升帶來業績增長，龍頭享受確定性 溢價。典型如安井食品，一方面疫情期間由于人們居家時間增加，速凍食品需求 提升，公司作為行業龍頭凈利潤大幅增長。另一方面公司所處行業競爭格局較為 明晰，安井相比同業公司優勢突出，規模及凈利潤增長確定性較高，從而享受市 場給予的估值溢價。參考海外發達國家，當下中國正處于消費升級浪潮中，消費板塊龍頭企業迎 來長期發展機遇。對比美國日本，在 20 世紀 70-80 年代人均 GDP 進入 5000-10000 美元區間，消費行業進入發展的黃金時期，涌現出沃爾瑪、可口可 樂、麥當勞、豐田等一批龍頭公司。中國人均 GDP 于 2010 年左右進入 5000-10000 美元，進入消費品牌涌現時代，龍頭企業逐漸崛起。

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