【研報】食品飲料行業2021年中期投資策略：堅守龍頭把握彈性關注改善機會-210507（31頁）.pdf

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1、往2021年展望，大背景環境是經濟活動仍在緩慢復蘇。從基本面的角度來看，多數子行業應處于回暖改善過程;從估值角度來看，春節后龍頭經歷估值殺跌過程，已步入合理區間。全年估值擴張估計難以持續，板塊仍需回歸業績增長主線。我們選取2021年下半年食品飲料交易策略三條主線：一是堅守行業龍頭長期持有;二是挖掘業績可能具有較大彈性公司;三是關注業務周期向上品種。具體來看：策略一：行業龍頭強者恒強，仍值得堅守。2020受到疫情沖擊，行業經歷洗牌過程，部分中小企業推出，龍頭企業競爭實力強勁，可享受行業集中度提升紅利。部分龍頭已經在商業模式上進一步領先，如瀘州老窖的圈層營銷、海天味業的直面終端等。我們建議優先選擇

2、行業龍頭，長期持有獲得穩定收益。結合行業前景、競爭格局等綜合判斷，我們認為高端白酒、調味品、乳制品、鹵制品行業仍是投資首選。推薦貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、伊利股份、海天味業、絕味食品等。策略二：挖掘彈性標的。部分企業由于低基數效應，或處于快速發展階段，或成長邏輯兌現等原因，未來一段時間業績可能具備較大彈性。我們從產能擴張、成本變化、渠道體系調節等角度考慮，部分企業長期成長的大邏輯持續存在?？赡艿氖芤鏄说陌ň乒砭?、水井坊、ST舍得、金徽酒、嘉必優、甘源食品等。策略三：關注業務周期向上機會。從經營周期角度考慮，部分企業自身經營節奏受到擾動，短期處于調整階段，長期來看具有持續改善預期。我們重點關注洋河股份、恒順醋業、涪陵榨菜等。