【公司研究】愛美客-公司深度報告：慧眼尋藍海匠心得碩果-210331（33頁）.pdf

1、A型肉毒毒素：獲批臨床，攻克動態皺紋注射市場公司于 2018 年 9 月與韓國 Huons 簽訂 A 型肉毒毒素產品的合作協議，獲得其 A型肉毒毒素產品在我國的進口、注冊和經銷權，2019 年 4 月 Huons 研發的 A 型肉毒毒素 Hutox 已在韓國取得產品注冊證書。目前 Hutox 在我國已進入臨床試驗階段，預計最快 2024 年獲批，未來將成為公司業績的有力增長點。肉毒毒素是肉毒桿菌產生的含有高分子蛋白的神經毒素，可以阻斷神經與肌肉間的神經沖動使過度收縮的小肌肉放松，或利用其可以暫時麻痹肌肉的特性使肌肉因失去功能而萎縮，達到去皺、瘦臉等功效，維持時間一般為 3-6 個月，與玻尿酸作

2、用各有側重，目前透明質酸鈉和肉毒毒素注射已成為最受歡迎的注射類醫美項目。據立木信息咨詢數據，2019 年預計全球肉毒毒素市場規模約 68.8 億美元，同比增長 25%預計 2023 年可達到 100 億美元。相比之下，我國肉毒毒素市場規模尚小，當處于快速發展階段，2019 年我國正規渠道肉毒素市場規模約為 48.6 億元，同比增長 24%，滲透率不足我國醫美市場的 2%，預計未來三年將保持約 19%的增速水平。我國對肉毒毒素的管制非常嚴格，準入門檻極高，目前共計 4 款獲準上市銷售，其中 2020 年前僅獲批兩款：1)衡力：國產僅為蘭州所的衡力于 1997 年批準上市，2012 年獲批用于改善成人中重度眉間紋的暫時性治療;2)保妥適：全球肉毒素領軍品牌，目前全球市占率約為 65%，1999 年國內獲批，2009 年拓展至改善成人中重度眉間紋的暫時性治療。據 IQVIA 數據，2018 年保妥適首次超越衡力。