【研報】交通運輸行業鐵路改革專題報告系列之六：網運分離參照德國繼續推薦京滬高鐵-210412（30頁）.pdf

1、委托運輸管理近似網運分離，對標 DB 實現盈利提升和路網完善。目前我國高鐵采用委托運輸管理模式，運營制度創新近似網運分離模式。高鐵運營公司作為線路及沿線車站的投資、建設、運營主體，通過委托運輸管理模式，購買沿線鐵路局服務完成高鐵旅客運輸業務，如表 6 所示。高鐵委托運輸管理模式在實踐中不斷完善，DB 改革進程有望提供借鑒和參考，推動運營能力提升和高鐵路網完善。截至 2018 年底我國合資鐵路公司超過220 家，運營里程占比超 40%。融資多元化助力 2010 年以來我國高鐵通車里程 CAGR 為22.2%，2020 年我國高鐵運營里程占比升至 26.0%，八縱八橫高鐵網絡建設持續推進，預計 2

2、021 年末我國高鐵通車里程占比或 28%左右。委托運輸管理優勢凸顯，協同疊加票價彈性成長可期委托運輸管理模式優勢漸顯，京滬高鐵員工數量僅 37 人、委托相關成本相對穩定，利好客座率提升轉化為利潤。以上市的京滬高鐵為例，公司負責京滬高鐵及沿線車站的投資、建設和運營，運輸管理委托北京局、濟南局和上海局集團、牽引供電和電力設施運行維修委托中鐵電氣化局集團。截至 2020 年 9 月公司員工數量僅 37 人，遠低于可比公司。2019 年 1-9 月公司委托運輸管理費(含動車組使用費)占營業成本的 51.3%，2016 年以來委托 3 家鐵路局支付費用波動率在 3%以內。2017 年 7 月國鐵集團開

3、始要求合資公司按運輸收入一定比例向受托鐵路局支付高鐵運輸能力保障費，預計 2021 高鐵運輸能力保障費同增 4%以內。支付給中鐵電氣化集團維管費，2016 年以來年均復合增速 3%左右，且僅占京滬高鐵成本的 1.1%左右。委托運營 3 項主要成本項相對穩定，利好客座率提升轉化為利潤，對比廣深鐵路成本端壓力、委托運輸管理模式優勢凸顯?？煽啃?、高頻次和舒適性構筑競爭優勢，鐵路旅客周轉量占比升至 41.3%。行業競爭主要來自于包括公路、民用航空等在內的其它交通運輸行業。2013 年以來我國高鐵動車組旅客發送量 CAGR 達 30.2%，高鐵客運的可靠性、高頻次和舒適性吸引 150800 公里旅客出行，在 800 公里以內客運市場占絕對優勢。高鐵客運高景氣推動鐵路旅客周轉量在2013 年止跌回升，其運輸方式占比由 2013 年 29.4%提升至 2020 年 42.9%?？紤]高鐵線路網絡完善和復興號動車組擴容，未來 3 年高鐵動車組客運量同比增速或 10%15%。