【研報】運營商行業專題研究：運營商年報梳理產業互聯網成新增長引擎5G價值亟待提升-210409（15頁）.pdf

1、3. 運營商5G 用戶滲透率大幅提升，但尚未拉動ARPU3.1. 中國5G 用戶滲透率位于世界前列，但仍任重而道遠在上一期運營商專題報告中，我們已經闡述了“運營商移動用戶增長見頂，市場已進入移動用戶存量博弈、寬帶市場搶占用戶的時代”的觀點。從今年發布的1-2 月運營商用戶數據來看，移動用戶不增長而寬帶用戶穩步增長的趨勢仍然沒有改變，市場已經進入到了用戶附加值深挖的階段。在被市場關注的5G 套餐用戶數方面，截至2021 年2 月底，三大運營商合計3.63億，滲透率為22.7%。然而，5G 套餐用戶并不代表真正使用5G 網絡的用戶，因為運營商為推中國5G 用戶滲透率較韓國尚有差距，但已處于世界領先

2、水平。根據工信部數據，截至2021年2 月末，三家基礎電信企業5G 手機終端連接數達2.6 億戶，比上年末凈增6130 萬戶，占移動電話用戶的 16.3%，這一比例較 5G 套餐用戶滲透率低 6.4 個百分點。在目前 5G 商用市場最為成熟的韓國，截至2021 年1 月底，5G 用戶數量達1287 萬，占該國移動通信用戶總數(7069萬)的約18.21%，比我國高2 個百分點左右，差距已不大。3.2. 運營商DOU 增長顯著，但流量單價亟待提升運營移動 ARPU 值整體仍有所下滑，但降幅收窄，僅中國聯通 ARPU 值同比上升。因為運營商的主要收入模式就是用戶數ARPU，所以ARPU 是運營商盈利能力的核心指標。2020年，中國移動、中國電信、中國聯通移動用戶 ARPU 值分別為 47.4 元/戶/月、44.1 元/戶/月、 42.1 元/戶/月，分別同比-1.7 元/戶/月、-1.7 元/戶/月、+1.7 元/戶/月。預期的5G 成熟商用后所能帶來的 ARPU 值提升尚未有顯現，但是由于 DOU(戶均月度流量)的提升和“提速降費” 的邊際影響減弱，ARPU 值已呈現出回暖趨勢。從韓國數據來看，2020 年12 月，韓國5G 用戶的DOU 為26.12GB/戶/月，是4G DOU 的2.8 倍;5G ARPU 比4G 高出37%，達到約50美元。