【研報】通信行業：運營商賦能5G應用工業互聯網加速發展-20200823（14頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 運營商賦能運營商賦能 5G 應用，應用， 工業互聯網加速工業互聯網加速 發展發展 上周（08.1708.21）滬深 300 指數上漲 0.30%，創業板指數下跌 1.36%，中 小板指數上漲 0.36%；同期，通信（申萬）下跌 0.84%。在申萬 28 個一級行業 中， 通信板塊漲跌幅排名第 22， 計算機板塊和電子板塊分別排名第 23 和第 24。 中國聯通中國聯通 5G+工業互聯網應用推進大會在京召開工業互聯網應用推進大會在京召開。 8 月 18 日， 中國聯通

2、 5G+ 工業互聯網應用推進大會在北京舉辦。會上，工信部副部長劉烈宏強調，為加 快我國“5G+工業互聯網”在更廣范圍、 更深層次、 更高水平上實現融合創新發展， 未來要重點加強四方面工作，即打通信息大動脈，把握融合大方向，構筑產業 大生態，完善發展大環境。同時，中國聯通宣布將建立一個 500 億的 5G 創新 母基金帶動工業互聯網產業發展。此外，會上中國聯通正式推出了“5G+工業 互聯網行動計劃”和“5G+工業互聯網應用場景聯合創新計劃” ，并與信通院、 浙江中控、 浙江藍卓簽署協議， 計劃共同建立 “5G+工業互聯網聯合創新中心” 。 我們認為， 隨著 5G 大規模建設的不斷推進， 作為 5

3、G 關鍵應用的工業互聯網將 加速發展，建議重點關注【能科股份】 、 【中控技術】 、 【工業富聯】 。 中國電信發布中國電信發布半年報，半年報，上半年上半年 5G 資本開支達資本開支達 201.53 億元億元。中國電信 2020 年上半年實現營收 1938.03 億元，同比上升 1.74%；實現凈利潤 139.49 億元， 同比增長 0.29%。上半年中國電信總體資本開支為 431.26 億元，完成全年預算 的 50.74%，其中，5G 網絡資本開支為 201.53 億元，占上半年總資本開支比重 達 46.7%， 建成開通 5G 基站約 8 萬站， 在用 5G 基站接近 21 萬站。 我們認為

4、， 受益于我國大規模 5G 基建投資，光通信板塊作為上游產業鏈核心環節，業績 增速快、確定性高，建議關注【新易盛】 【中際旭創】 【華工科技】 【光迅科技】 【劍橋科技】等。同時，5G 啟動規?；ㄔO帶來 FPGA 增量需求，建議關注 國產 FPGA 龍頭【紫光國微】 。 物聯網下新生態，物聯網下新生態，RISC-V 大有可為。大有可為。根據 GSMA 數據，全球物聯網設備數 量從 2010 年的 20 億個上升至 2018 年的 91 億個，預計到 2025 年將達到 251 億個。物聯網下游場景極具多元化，支持更大帶寬、更低時延、更高可靠性和 更多連接數的 5G 網絡將推動物聯網迎來快速發

5、展期。 X86 和 ARM 分別主宰了 服務器/PC 和移動手機市場，RISC-V 指令集很難在短期內挑戰現有競爭格局。 但 RISC-V 的開源、精簡、模塊化的特征完全符合物聯網市場下游多元化、碎 片化的應用場景，有望成為未來物聯網市場的首選。同時，RISC-V 使得我國得 以與其他國家站在同一起跑線上，有望在全新生態構建中樹立話語權。建議重 點關注致力于提供芯片設計服務和 IP 授權服務的龍頭公司【芯原股份】 。 投資建議投資建議：2020 年國家領導層多次提及加強 5G、工業互聯網等戰略性、網 絡型基礎設施建設，我們持續看好 5G 是未來 10 年科技新基建的主線，2020 年將是大規模

6、投資首年，繼續堅定推薦：光模塊【新易盛/中際旭創】 ，PCB 及 覆銅板【滬電股份/深南電路/生益科技/華正新材】 ，國產濾波器【世嘉科技】 ， 桌面云【星網銳捷】 ，EMS【光弘科技】 ，國產環形器【天和防務】 ，國產 FPGA 【紫光國微】 ，車聯網【萬集科技】 ，工業互聯網【能科股份】 。重點關注：EMS 【深科技】 、云計算溫控【英維克】 【佳力圖】 。 風險提示風險提示：全球 5G 市場發展進度不及預期；市場估值波動影響。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 23 日日 通信通信 Tabl e_BaseI nf o 行業周報行業周報 證券研究報告 投資投資評級

7、評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 2.85 -5.18 -21.10 絕對收益絕對收益 2.98 18.22 2.41 彭虎彭虎 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517120001 陳昊陳昊 分析師 SAC 執業證書編號：S1450519120001 楊臻楊臻 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518080005 相關報告相關報告 物聯網下新生態，RISC-V 大有可為 2

8、020-08-18 國內 5G 資本開支穩步落地， Cat.1 標準 協同 5G SA發展 2020-08-17 5G 智造系列二：智能制造工業互聯，企 業數字化是關鍵，軟件自主可控是核心 2020-08-16 【安信通信每周觀點】政策出臺利好我 國工業軟件發展，華為構筑產業生態核 心能力 2020-08-09 【安信通信每周觀點】北斗三號系統正 式開通， 產業鏈迎來新機遇 2020-08-02 -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 2019-082019-122020-04 通信 滬深300 行業周報/通信 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有

9、限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 中國聯通中國聯通 5G+工業互聯網應用推進大會在京召開工業互聯網應用推進大會在京召開. 3 2. 中國電信發布中國電信發布 2020 年中報，年中報，上半年上半年 5G 資本開支達資本開支達 201.53 億元億元 . 3 3. 物聯網下新生態，物聯網下新生態，RISC-V大有可為大有可為 . 4 4. 2019 年全球公有云服務市場總額達到年全球公有云服務市場總額達到 2334 億美元，億美元，Top5 供應商市場份額超三分之一供應商市場份額超三分之一 . 5 5. 本周公司點評本周公司點評. 6 5.1.

10、紫光國微半年報點評：特種集成業務大幅增長，毛利率及研發費用大增 . 6 5.2. 能科股份半年報點評：業績符合預期，增發融資進一步加碼智能制造. 7 6. 一周行業其他熱點一周行業其他熱點. 8 6.1. 華為攜手深圳電信實現全球首個 5G“超級上行+下行載波聚合”創新解決方案試點 . 8 6.2. 中國聯通發布第三階段 5G 終端計劃：N79 頻段不在要求之列 . 8 6.3. 阿里巴巴 2021 財年 Q1 云業務營收 123.45 億元，同比增速達 58.53% . 9 7. 一周行業回顧一周行業回顧. 9 7.1. 一周各板塊表現 . 9 7.2. 安信通信板塊一周表現 . 10 7.

11、3. 通信板塊上周漲跌幅前五 .11 8. 一周投資觀點一周投資觀點. 12 9. 一周重點公告一周重點公告. 12 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2019 年全球 IaaS+PaaS 市場份額 . 6 圖 2：2019 年全球 SaaS 市場份額 . 6 圖 3：申萬 28 個行業一周漲跌幅 . 10 圖 4：安信通信板塊一周表現（08.1708.21） . 10 表 1：全球公有云服務市場概況 . 5 表 2：通信行業上周表現（08.1708.21） . 10 表 3：通信板塊漲跌幅前五 .11 表 4：推薦標的表現.11 表 5：一周重點公告（08.1708.21） . 12 qRtQsPt

12、OmOnMmQsPuMvMpM6MdNaQpNnNoMmMeRrRwOkPtRmQ6MrQrRMYoPoPuOpMrN 行業周報/通信 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 中國聯通中國聯通 5G+工業互聯網應用推進大會在京召開工業互聯網應用推進大會在京召開 8 月 18 日，中國聯通 5G+工業互聯網應用推進大會在北京舉辦。本次大會由中國聯通、中 國信息通信研究院、中國工業經濟聯合會、中國工業互聯網研究院、工業互聯網產業聯盟聯 合主辦。會上，中國聯通正式推出了“5G+工業互聯網行動計劃”和“5G+

13、工業互聯網應用 場景聯合創新計劃” ，重磅發布了三款“5G 專網產品”和兩大“5G 專線產品” 。 會上，工業和信息化部副部長劉烈宏指出，5G 是工業互聯網發展的關鍵使能技術，工業互 聯網為 5G 開辟了更為廣闊的發展空間。我國是網絡大國、工業大國， “5G+工業互聯網”基 礎堅實，潛力巨大，前景廣闊。為加快我國“5G+工業互聯網”在更廣范圍、更深層次、更高 水平上實現融合創新發展，未來要加強四方面工作加強四方面工作：一是要打通信息大動脈打通信息大動脈。加強工業互聯 網、5G 等新型基礎設施的建設，加快建設工業互聯網平臺和新型數據中心建設，不斷夯實 “5G+工業互聯網”發展基礎。二是要把握融合

14、大方向把握融合大方向。推動“5G+工業互聯網”與實體經濟深度 融合，支撐制造、能源、交通、醫療等行業數字化、網絡化、智能化轉型發展；推動“5G+ 工業互聯網”與云計算、大數據、人工智能等新型技術深度融合，壯大新技術、新模式、新業 態、新產業。落實“512 工程”，加快典型場景的推廣普及，促進一二三產業、大中小企業融 通發展。三是要構筑產業大生態構筑產業大生態。在“5G+工業互聯網”領域，補齊 5G 工業模組、工業網關等 產業短板弱項， 建設一批聚焦關鍵技術和產品的創新中心， 培育一批具有影響力的領軍企業。 四是要完善發展大環境完善發展大環境。實行更加務實的發展政策、更加積極的開放戰略、更加穩健

15、的安全 策略，提升技術能力、完善監測體系、培育服務產業。 為全方位服務企業數字化轉型升級，推進 5G+工業互聯網融合創新發展，中國聯通在會上發 布了“5G+工業互聯網八大行動計劃” ，包括：網絡賦能行動、AI 賦能行動、安全護航行動、 全連接工廠賦能行動、產業集群升級賦能行動、應用場景聯合創新行動、5G+工業互聯網生 態共贏行動、資本助力行動。在資本助力行動中，中國聯通宣布將建立一個 500 億的 5G 創 新母基金帶動工業互聯網產業發展。此外，中國聯通發布了“中國聯通 5G+工業互聯網應用 場景聯合創新計劃” ，該計劃包括數據采集與感知、遠程輔助、AI 機器視覺、遠程控制、產 業協同為核心的

16、 5 大類共 20 個細分場景，將加快推動形成 5G 與工業互聯網融合疊加、互 促共進、倍增發展的創新態勢。 同時，中國聯通與信通院、浙江中控、浙江藍卓簽署協議，計劃共同建立“5G+工業互聯網 聯合創新中心” 。四方將在多領域深度合作，創新合作模式，構筑一個規范的、可持續的、 和諧共贏的產業環境，促進工業企業數字化、網絡化、智能化升級。 點評：5G 及工業互聯網是當前創新最密集、增長最活躍的領域，二者融合催生了前所未有 的新業務、新業態、新模式，正在成為引領經濟高質量發展的重要引擎。劉烈宏副部長提出 的四方面重要工作，有利于夯實我國工業互聯網發展基礎，探索工業互聯網與實體經濟的深 度融合方式，

17、 推動我國產業短板補齊， 加快工業企業數字化、 網絡化、 智能化升級落地進程。 同時，中國聯通“5G+工業互聯網八大行動計劃”及 500 億 5G 創新母基金將進一步拉動我 國工業互聯網投資力度，從技術賦能、創新驅動、生態協作、資本助力等方面，全方位服務 企業數字化轉型升級。 2. 中國電信中國電信發布發布 2020 年年中中報，報，上半年上半年 5G 資本開支資本開支達達 201.53 億元億元 8 月 18 日，中國電信發布 2020 年上半年業績報告。報告顯示，公司營收2020 年上半年實 現營收 1938.03 億元，同比上升 1.74%；EBITDA 為 631.54 億元，同比下降

18、 0.21%；實現 凈利潤 139.49 億元， 同比增長 0.29%； 實現扣非后歸母凈利潤 139.49 億元， 同比增長0.29%。 2020Q2 單季，公司取得營業收入 990.10 億元，同比增長 4.94%，環比增長 4.45%；實現 行業周報/通信 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 凈利潤 81.27 億元，同比增長 2.19%，環比上升 39.59%；實現扣非后歸母凈利潤 81.27 億 元，同比增長 2.18%，環比上升 39.59%。 分業務來看，上半年中國電信語音收入有所縮減，為

19、 208.03 億元，同比下降 11.59%，占總 營收比重為 10.73%； 互聯網收入達 1032.15 億元， 同比增長 4.37%， 占總收入的 53.26%； 信息及應用服務收入為 492.66 億元，同比增長 5.36%，占總收入的 25.42%；通信網絡資源 及設施服務業務收入為 114.24 億元，同比上升 4.45%，占總收入的 5.89%；商品銷售及其 他獲得收入 68.81 億元，同比下降 20.62%，占總收入的 3.55%。 資本開支：上半年中國電信各項資本開支合計資本開支：上半年中國電信各項資本開支合計 431.26 億元，億元，同比增長同比增長 23.15%，完成

20、全年預完成全年預 算的算的 50.74%。 全年資本開支總額保持不變， 為850億元， 較去年780億資本開支增長8.97%。 其中，上半年上半年 5G 網絡資本開支網絡資本開支 201.53 億元億元，占上半年總資本開支比重最大，達 46.7%； 4G 網絡資本開支 47.96 億元，占比 11.1%；寬帶與互聯網業務資本開支 77.76 億元，占比 18.0%；信息與應用服務資本開支 59.98 億元，占比 13.9%；IT 支持、基礎設施與其他的資 本開支分別為 6.27 億元與 37.76 億元，分別占比 1.5%與 8.8%。 移動業務：移動業務：上半年， 公司移動用戶達到 3.43

21、 億， 凈增 790 萬。 5G 套餐用戶達到 3784 萬戶， 天翼超高清、 云游戲、 云 VR 等 5G 應用用戶快速增長， 5G 業務持續拉動移動用戶價值增長， 移動用戶 ARPU 較去年下半年實現企穩回升，同比降幅逐步趨緩。 寬帶業務：寬帶業務：受益于智慧家庭的需求增長，中國電信上半年寬帶用戶達到 1.54 億戶，有線寬 帶接入收入達 353 億元，同比增長 0.5%，扭轉下滑趨勢。其中，家庭云和天翼看家收入分 別同比增長 1.5 倍和 6.5 倍。 產業數字化業務：產業數字化業務：上半年公司產業數字化收入達 429 億元，收入規模業界領先，同比增長 5.1%。其中 IDC 收入為收入

22、為 145 億元，同比增長億元，同比增長 11.9%；行業云收入為；行業云收入為 46.6 億元，同比上升億元，同比上升 30.4%； 組網專線收入 102 億元， 同比增長 4.6%； 物聯網收入 12.6 億元， 同比上升 15.5%； 互聯網金融收入為 6.75 億元，同比增長 7.5%。 5G 網絡建設網絡建設：在基礎網絡方面，公司持續與中國聯通開展 5G 網絡共建共享，上半年投資 201.53 億元，建成開通建成開通 5G 基站約基站約 8 萬站，在用萬站，在用 5G 基站接近基站接近 21 萬站萬站。 點評：隨著 5G 建設步入規?；?，5G 在應用層面的潛力正在釋放。中國電信在中報

23、中表示， 雖然上半年突發疫情給公司的經營發展帶來不利影響，但同時也催生了社會信息化的新需求， 公司在此背景下加快 5G 規模商用，拓展綜合信息服務，經營業績逐漸向好。我們認為， 20202021 年，無論是復工后實體經濟發展，還是中長期產業轉型升級，5G 基礎設施建設 都是重中之重。雖然上半年受到疫情影響，但是中國 5G 建設不減速，5G 建設及其應用的發 展將會給中國的經濟發展與科技進步注入新的動力。 3. 物聯網下新生態，物聯網下新生態，RISC-V 大有可為大有可為 構建構建 RISC-V 新生態，新生態，中國中國有望成為有望成為中堅力量中堅力量。RISC-V 指令集是基于精簡指令集計算

24、原理 建立的第五代開放指令集架構， 具有開源、 精簡、 模塊化設計等一系列優勢。 2015 年 RISC-V 基金會成立，RISC-V 很快便獲得多家半導體巨頭及多國政府的支持，擁有了大量開源實現 和流片案例，產業生態逐步進入快速發展期。對于國內市場來說，全新的 RISC-V 使得我國 得以與其他國家站在同一起跑線上，有望在全新生態構建中樹立話語權，另外，其開源的特 點有利于我國自主可控的實現。目前，我國本土已建立了兩大 RISC-V 聯盟，國內廠商也已 相繼發布多款該指令集的芯片產品，中國有望成為未來的中堅力量。 行業周報/通信 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券

25、股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 5G 為萬物互聯賦能， 物聯網有望迎來快速發展期。為萬物互聯賦能， 物聯網有望迎來快速發展期。 當前全球物聯網應用主要分為三大主線： 面向需求側的消費性物聯網、面向供給側的生產性物聯網以及與智慧城市發展相關的物聯網。 根據 GSMA 數據，全球物聯網設備數量從 2010 年的 20 億個上升至 2018 年的 91 億個，預 計到 2025 年將達到 251 億個。物聯網下游場景極具多元化，其中的諸多場景對已有通信技 術提出了更高要求，這也成為了物聯網發展瓶頸之一。支持更大帶寬、更低時延、更高可靠 性和更多連接數的 5G 網絡自

26、標準探討之日起就以為各物聯網場景服務為主要定位， 隨著 5G 網絡商用新周期的開啟，物聯網有望迎來快速發展期。 物聯網物聯網時代時代，RISC-V 大有可為。大有可為。在產業發展過程中，指令集架構已經形成了較為穩定的市 場格局，X86 和 ARM 作為當前最成功的兩大指令集，一個主宰了服務器和 PC 市場，另一 個則統治了移動通訊市場。全新的 RISC-V 指令集很難在短期內挑戰現有競爭格局，而全新 的物聯網市場為 RISC-V 的發展提供了難得的歷史機遇。RISC-V 具有開源、精簡、模塊化 的特征完全符合物聯網市場下游多元化、碎片化的應用場景，有望提供更高性價比的服務， 成為未來物聯網市場

27、的首選。此外，2020 年 8 月 15 日，根據英國媒體，英偉達將以 400 億 英鎊的價格收購 ARM、這將導致 ARM 中立性難以維持，開源指令集 RISC-V 有望被進一步 廣泛應用。 建議重點關注致力于提供芯片設計服務和 IP 授權服務的龍頭公司【芯原股份】 。物聯網應用 端豐富的芯片設計需求有望拉動公司業務全面發展。此外，公司擔任中國 RISC-V 產業聯盟 理事長單位，并積極開展相關研究，入股芯來科技，有望在未來獲得先發優勢。 4. 2019 年全球年全球公有云公有云服務市場總額達到服務市場總額達到 2334 億美元，億美元，Top5 供應供應商商 市場份額超三分之一市場份額超三

28、分之一 根據 IDC 發布的 全球半年度公有云服務跟蹤報告 ， 2019 年包括基礎設施即服務 （IaaS） 、 平臺即服務（PaaS）和軟件即服務（SaaS）在內的全球公有云服務市場實現收入 2334 億 美元，同比增長 26.0%。其中，SaaS 業務支出占比最大，2019 年市場份額達到 63.6%,實 現收入 1485 億美元， 同比增長 19.8%； IaaS 與 PaaS 分別實現收入 490 億美元與 359 億美 元，同比增長 38.4%與 38.8%，占有市場份額 19.1%與 14.0%。 表表 1：全球全球公有云公有云服務市場概況服務市場概況 2019 年收入年收入 （億

29、美元）（億美元） 市場份額市場份額 2018 年收入年收入 （億美元）（億美元） 市場份額市場份額 同比增長同比增長 IaaS 490 21.0% 354 19.1% 38.4% PaaS 359 15.4% 258 14.0% 38.8% SaaS 1485 63.6% 1239 66.9% 19.8% 合計合計 2334 100.0% 1852 100.0% 26.0% 資料來源：IDC，安信證券研究中心 此外，2019 年，全球五大公有云服務提供商 AWS、微軟、Salesforce、谷歌與 Oracle 的收 入總額合計占據全球公有云服務市場的三分之一以上，同比增長 35%。其中，Ia

30、aS+PaaS 市場集中度較高，AWS 市場份額領先，達到 33.6%，其次為微軟，擁有 18.0%的份額，谷 歌、阿里巴巴與 IBM 則分別占據市場的 4.9%，4.6%與 4.1%，Top5 合計擁有 IaaS+PaaS 市場份額 65%以上。SaaS 市場集中度相對較低，Top5 廠商僅占據市場的 26.1%，其中 Saleforce 與微軟分別擁有市場份額 7.8%與 7.4%。 行業周報/通信 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 1：2019 年全球年全球 IaaS+PaaS 市場份額市

31、場份額 圖圖 2：2019 年全球年全球 SaaS 市場份額市場份額 資料來源：IDC，安信證券研究中心 資料來源：IDC，安信證券研究中心 點評：自 2016 年以來，全球公有云服務市場增長了一倍以上，且同期 IaaS 和 PaaS 的總支 出幾乎翻了三倍，這表現出伴隨數據流量的爆發，企業的數字化與上云需求快速增長，全球 越來越多的企業將云基礎架構和平臺用于企業 IT 內部應用程序，并部署軟件優化數據整理、 分析與建模效率。從市場格局來看，行業巨頭業務規模持續擴張，不斷構筑自身競爭優勢， IaaS+PaaS 市場呈現出明顯的寡頭格局。其中，AWS 與微軟的領先優勢明顯，阿里云飛速 發展，成為

32、 IaaS+PaaS 全球市場 Top5 企業，保持國內行業龍頭地位。全球 SaaS 市場競爭 格局則相對分散，行業巨頭均為國外廠商，無論 Top5 企業還是其他中小規模廠商仍有較大 的市場拓展空間。 5. 本周公司本周公司點評點評 5.1. 紫光國微紫光國微半年報半年報點評點評：特種集成業務大幅增長，毛利率及研發費用大增特種集成業務大幅增長，毛利率及研發費用大增 事件：事件：8 月 19 日，公司發布 2020 年半年報，上半年公司實現營業收入 14.64 億元，同比下 降 6.08%，實現歸母凈利潤 4.02 億元，同比增長 108.47%。 業務戰略性聚焦，存儲業務不再納入合并范圍。業務

33、戰略性聚焦，存儲業務不再納入合并范圍。根據公告，由于本報告期西安紫光國芯不再 納入合并范圍，上半年公司營業收入同比下降 6.08%，扣除合并范圍變化的影響后同比增長 24.14%；公司 Q2 單季實現營業收入 8.18 億元，同比下降 8.04%（上季度同比-3.47%） ， Q2 單季實現歸母凈利潤 2.12 億元，同比增長 68.49%（上季度同比+183.41%） ；公司 Q2 單季實現扣非后歸母凈利潤 1.80 億元，同比下降 0.12%（上季度同比+366.67%） 。 特種集成業務收入大增，研發費用化支出提升。特種集成業務收入大增，研發費用化支出提升。2020 年上半年，公司智能卡

34、芯片業務實現 營業收入 5.5 億元，同比下滑 9.34%；特種集成電路業務實現營業收入 8.06 億元，同比增長 61.74%；晶體業務業務實現營業收入 0.87 億元，同比增長 15.89%；公司上半年研發投入 達 2.08 億元，同比下滑 12.31%，主要系本期合并范圍比上年同期縮小。但同時，公司上半 年研發費用達到 1.43 億元，同比增長 187.35%，占營收的比例大幅提升到 9.75%。上半年 研發費用中人工費用增加到了 9821.9 萬元（上年同期 2213.9 萬元） 。 業務結構改善，業務結構改善， 2020年盈利能力預期大幅提升。年盈利能力預期大幅提升。 2020 年上

35、半年公司綜合毛利率達到 55.07%， 同比增加 19.24 個 pct，公司凈利率 27.47%，同比增加 15.16 個 pct。公司 2020 年上半年 盈利能力大增，主要系公司本期不再合并存儲業務所致。剝離存儲芯片業務后，公司進一步 聚焦邏輯芯片主業， 成為國內稀缺的高端FPGA+特種 IC 國內領軍企業。 業務進一步聚焦后， 公司智能卡芯片、特種集成電路、晶體業務毛利率分別為 26.30%、79.55%、22.37%，同比 分別增長 4.46、5.98、3.35 個 pct。 AWS 33.6% 微軟微軟 18.0% 谷歌谷歌 4.9% 阿里巴巴阿里巴巴 4.6% IBM 4.1%

36、其他其他 34.9% Saleforce 7.8% 微軟微軟 7.4% SAP 4.1% Oracle 3.7% 谷歌谷歌 3.1% 其他其他 73.9% 行業周報/通信 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 成為成為 C919 的芯片供應商，有望受益于特種的芯片供應商，有望受益于特種 IC 國產化替代。國產化替代。2020 年 7 月，根據每日經濟 新聞報道，公司接受采訪時確認已成為國產大飛機 C919 的芯片供應商，將全面進入民航 裝備市場。同時，公司認為“FPGA 可轉換攝像頭、顯示屏和處理器之間不

37、兼容的接口的作 用” “在無人機實時目標定位、圖像回傳至關重要” 。隨著 C919 規?；桓对诩?，公司產品 有望充分受益。2020 年上半年，公司特種集成電路業務實現營業收入 8.06 億元，同比增長 61.74%，因此，公司智能卡芯片、特種集成電路、晶體業務占營收的比重分別為 37.58%、 55.07%、5.91%，業務結構變化較大，特種集成業務成為“中流砥柱” 。 5G 啟動規?；ㄔO帶來啟動規?；ㄔO帶來 FPGA 增量需求。增量需求。目前，5G 規?；ㄔO已啟動，5G 基站中將大量 使用 FPGA， 中國市場需求量繼續占據全球核心份額 （30%以上， 據 MRFR Analysis

38、 統計） 。 目前，紫光同創（聯營企業，公司參股 36.5%）在可編程邏輯器件（FPGA、CPLD 等）領 域在國內處于龍頭地位。上半年，公司 Logos 系列高性價比產品和 Compact 系列 CPLD 產 品的型號持續擴充，CPLD 產品基本形成全系列產品。此外，公司完成了 Logos-2 系列新一 代高性價比 FPGA 產品設計平臺的建設，典型產品已小批量生產，目前正全力研發 Titan-2 新一代高性能 FPGA 產品。公司正全面推動 Titan、Logos、Compact 三個系列產品的應用 及產業化工作，在通信、工控和消費類市場都取得重要進展，已實現規模銷售。 5.2. 能科股份

39、能科股份半年報半年報點評點評：業績符合預期，增發融資進一步加碼智能制造業績符合預期，增發融資進一步加碼智能制造 事件：事件：2020 年 8 月 20 日，能科股份發布 2020 年中報：上半年，公司實現營業收入 3.98 億 元，同比增長 33.35%；實現歸母凈利潤 0.41 億元，同比增長 30.10%；實現扣非后歸母凈 利潤 0.41 億元，同比增長 30.01%。業績符合預期。 企業數字化需求持續增長，推動公司業績穩步提升。企業數字化需求持續增長，推動公司業績穩步提升。受益于工業互聯網的快速發展和企業數 字化、網絡化、智能化需求的不斷擴張，公司智能制造業務板塊收入大幅提升，拉動整體業

40、 績增長。2020Q2 單季，公司傳統智能電氣業務下滑導致同比增幅收窄，其中，公司實現營 業收入 2.37 億元，同比增長 11.10%，環比增長 46.41%；實現歸母凈利潤 0.24 億元，同比 增長 7.34%，環比增長 41.42%；實現扣非后歸母凈利潤 0.24 億元，同比增長 7.32%，環比 增長 43.28%。 分業務：分業務：2020H1，公司進一步聚焦智能制造業務板塊，實現營業收入 3.49 億元，同比增速 為 55%，占總營收比重增長至 87.68%。受宏觀經濟環境影響，下游客戶需求及項目進度放 緩，傳統業務智能電氣板塊因實現營業收入 0.49 億元，同比下降 33%，占

41、總營收比重的 12.32%。 分行業：分行業：2020H1，公司國防軍工行業實現收入 1.57 億元，同比增長 58.38%，占總營收比 重第一，達到 39.35%；汽車及交通運輸行業實現收入 0.70 億元，同比增長 96.18%，占總 營收的 17.68%；高科技電子與 5G 行業實現收入 0.55 億元，同比增長 22.92%，占總營收 的 13.85%； 裝備制造行業實現收入 0.54 億元， 同比增長 78.08%， 占總營收比重為 13.68%； 能源動力行業主要為公司傳統業務，實現收入 0.38 億元，同比下降 47.90%。 費用水平穩健，研發支出增加。費用水平穩健，研發支出增

42、加。隨著營收增長，公司銷售費用與管理費用小幅上升，分別為 0.20 億元與 0.31 億元，同比增長 5.08%與 6.48%。由于折舊攤銷與委外研發費用增加，公 司研發費用達 0.48 億元，同比增長 34.35%。此外，受本期采購款、人工及研發費用增加影 響，公司經營活動現金流較上年同期減少了 0.29 億元；因購買銀行理財、2 月追加創族灣 16.41%合伙股份、3 月追加睿族匯 31.31%合伙份額，公司本期投資活動現金流凈流出較上 年同期增加 1.05 億元。 智能制造和工業互聯網有望加速發展，系統解決方案市場潛力巨大。智能制造和工業互聯網有望加速發展，系統解決方案市場潛力巨大。我國是世界第一制造大 行業周報/通信 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 國，2019 年中國工業增加值超越 31 萬億元，占全球 28%。隨著政府不斷加大支持力度以及 企業數字化轉型需求不斷上升，我國智能制造和工業互聯網有望加速落地。同時，由于工業 制造覆蓋領域眾多，在制造企業數字化轉型的過程中，個性化、專業化、系統化需求旺盛。 因此，智能制造系統解決方案市場潛力巨大。 智能制造領域優勢顯著，傳統業務聚焦高質量發展，募投項目進展順利。智能制造領域優勢顯著，傳統業務聚焦高質量