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mercer：干粉遇到低利率：私人市場繁榮或蕭條的因素分析（英文版）（11頁）.pdf

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mercer：干粉遇到低利率：私人市場繁榮或蕭條的因素分析（英文版）（11頁）.pdf

有趣的是，有證據表明，目前的記錄水平的干粉可能沒有它第一次出現的問題。低利率等其他因素也在起作用，促使普通合伙人利用更多杠桿為交易融資，增加貸款使用。這兩種做法都有可能提高基金的內部收益率，同時也有助于提高未部署資本的水平。將這些因素加入到組合中，立即引發了一個問題，即流入私人市場的資本增加是否會導致私人市場基金經理近年來產生的回報減少。本文研究了與這一問題相關的一些問題，并發現私人市場的資本承諾已達到新的水平，但相對而言，干粉水平可能沒有看上去那么高。盡管估值也很高，但全球定位系統的投資更具選擇性，2020年的交易流量大幅減少。全球定位系統采用流程，通過使用認購額度和信貸工具來管理對其回報的潛在拖累。私人市場基金經理可能處于有利地位，可以幫助其投資組合公司適應流感大流行帶來的根本性產業轉型，從而可能帶來有吸引力的投資機會。在全球范圍內，私人市場基金的未催繳資本承諾幾十年來一直在不斷增加，2021年2月達到創紀錄的3.1萬億美元。這意味著在過去20年中增長了9倍。有趣的是，在同一時期，私人市場基金經理管理的資產增長更快，達到7.5萬億美元，增長超過11倍。然而，值得注意的是，這兩種統計數據都有潛在的衡量問題。資本承諾的計量不包括單獨賬戶和共同投資，因此真實的未催繳資本數字和管理下的有效資產可能都被低估。

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