【研報】板塊持倉維持低配關注頭部游戲廠商新品節奏（13頁）.pdf

1、1 本周核心觀點根據已公布的公募基金 21 年一季度報告，傳媒板塊持倉維持低配。我們分析了證監會分類下的股票型基金與混合型基金(下稱兩類基金)的重倉股，傳媒板塊(中信)持倉市值為 436.42 億元，標的數量的占比為 2.65%，比 20 年年報下降 0.11pct;標的市值占比為 1.43%，比20年年報下降 0.32pct。在 46只重倉股中，兩類基金持股市值最高的五家公司分別是分眾傳媒、芒果超媒、光線傳媒、吉比特和完美世界。持倉增長前 5位公司分別是光線傳媒、星期六、利歐股份、鳳凰傳媒、藍色光標，持倉減少前 5位公司分別是分眾傳媒、華策影視、芒果超媒、完美世界、和三七互娛。兩類基金持倉市

2、值占比明顯增加的細分行業有影視和出版行業：影視行業從 4%上調到7%，主要是光線傳媒加倉帶動，機構明顯對電影板塊復蘇信心較強，同時認可光線傳媒動畫電影龍頭及全產業鏈戰略布局;出版行業從 3%上調 5%，主要是鳳凰傳媒、盛通股份、中南傳媒加倉帶動，出版板塊穩健的業績走勢符合市場配置需求。機構最青睞的兩只傳媒股分眾傳媒和芒果超媒則減倉幅度較大。兩只股票基金持倉市值占比仍超過七成，但比 20年年報下降了3.17pct。分眾傳媒持股市值占基金凈值比的0.35%，在兩類基金全部重倉股中排28位，比去年年報下降了 2位。但季度持倉股數降低的也最多，占持股總量的 3%，主要原因應是前期業績利好已兌現且重要廣

3、告主行業在線教育監管收緊;芒果超媒持股數降低占持股總量則高達 19%。剔除分眾傳媒和芒果超媒，游戲行業仍然是兩類基金持倉市值最大的細分板塊，但占比從 20 年年報的 16%下降到 13%。其中，完美世界和三七互娛被兩類基金大幅減倉，減倉股份比例分別約占30%和36%，主要原因應是兩家公司一季度業績受新游上線推遲、游戲成本提升等原因低于機構預期。而加倉幅度較大的游戲公司有世紀華通和心動公司。目前，游戲股中兩類基金持倉最多的公司仍然是吉比特，公司2021年1季度的新游一念逍遙上線后表現優異，帶動公司一季度業績增速超過 51%。我們估算該游戲上線首月流水超過 3億，該季度流水約為6億元。我們認為，游戲行業增長邏輯仍然強勢。2021年作為新品大年，板塊成分市場表現將繼續根據新游上線的節奏和表現進行分化。隨著游戲產品代際和品質升級速度的加快，市場將格外重視公司自研產品在差異化和年輕化指標上的表現，垂直渠道對行業風向的主導作用也將更受重視。我們繼續推薦完美世界、吉比特和心動公司。