【研報】農林牧漁行業2021年中度投資策略：優質標的成長主線清晰重點布局把握增長紅利-210509（22頁）.pdf

1、湘佳股份在冰鮮禽肉消費方面做到了行業極致，是冰鮮黃雞行業擴容的最佳受益者，邏輯如下：1)公司在商超渠道通過優先占據下游客戶資源、形成成熟營銷體系、掌握消費者偏好形成明顯的領先優勢，未來仍將通過單店增長+門店擴張持續獲得業績高增;2)公司已在20 個省市構建了24 小時冷鏈配送圈，未來還將通過渠道下沉和銷售半徑擴大持續擴大規模，有望成為全國性的冰鮮雞龍頭;3)公司是業內少有的擁有完整的“從農場到餐桌”一體化經營的企業，并通過“商品二維碼”實現冰鮮產品全程可追溯，能有效保證食品安全，大幅提振消費者信心。此外，立華股份養殖成本管控行業領先，建議重點關注。白羽雞：白雞消費在深加工，把握龍頭圣農發展白雞

2、養殖供給端模式成熟，行業盈利中心向下游深加工下沉。從供給端來看，白羽雞養殖行業已邁入成熟期，一方面，我國白羽肉雞的祖代種雞主要依賴海外引種，引進品種較為同質化，養殖技術差異不大。根據中國禽業發展報告(2018 年度)統計，白羽肉雞全部為進口品種，我國引種的白羽肉雞主要品種包括艾拔益加(AA+)、羅斯雞、科寶艾維茵以及哈伯德等，2018 年占比分別達全部引進量的 30.75%、19.00%、20.16%、30.09%。另一方面，行業開始自發向下游食品深加工延伸。由于頭部白羽雞養殖企業在 2017-2018 年經歷了行業周期下行虧損嚴重的慘痛，因此在 2019-2020 年周期上行后盈利高增，積累了充裕資金的基礎上，行業內有前瞻性的企業，例如圣農發展、民和股份、仙壇股份等開始自發向下游食品深加工延伸，以平滑利潤周期波動，提升盈利穩定性，從而帶動白雞行業盈利中心向下游下沉，優質企業的業績增長出現拐點。