2021年石油化工行業油價趨勢及滌綸行業現狀分析報告（19頁）.pdf

1、3 經濟恢復，油價或穩步提升2020 年原油市場發生劇烈波動，受疫情的影響以及 OPEC+內部矛盾導致原油價格在4 月份跌出了歷史新低。隨著兩大石油巨頭沙特與俄羅斯相互試探后，最終在 4 月份重新達成減產協議，新的減產協議同意第一階段：從 2020 年 5 月 1 日起 OPEC+共同減產 970萬桶/日，為期兩個月;第二階段為 2020 年 7 月 1 日至 12 月減產 770 萬桶/日。新減產協議的達成挽救了油價的下跌，4 月份底原油價格觸底回升，油價的掌控權重回 OPEC+手中。資料來源：wind，財信證券3.1 Opec+組織利益一致，減產控價或成常態OPEC+組織成員國普遍對原油出

2、口收入的依賴度很高，以沙特為例，沙特財政收入中與石油相關的收入占比達到 70%，因此穩定油價是成員國的共同利益。2 季度以來， OPEC+的減產執行較好，整體減產率基本維持在 100%以上。即便是利比亞國內政局穩定后在 11 月份實現了約 65 萬桶/日的增產，導致 OPEC 整體產量在 11 月份增長 70.6 萬桶/日，但 OPEC+11 月的減產執行率仍然維持在 105%，減產執行情況良好。目前 OPEC+組織仍就 2021 年 1 季度繼續執行減產 770 萬桶/日的協議做談判，減產基礎依舊以 2018 年 10 月產量為準。如果減產協議能夠延續，預計 2021 年1 季度 OPEC產

3、能將維持在 2500 萬桶/日左右，后續減產根據市場需求恢復進行調整。因為 2021 年的減產力度大概率超過 2019 年，因此預計 2021 年 OPEC 的年均產量在 2500-2800 萬桶/日之間，為全球產量貢獻 1-2%的產量增長。近期的減產談判會議上，產量巨頭沙特、俄羅斯、伊拉克等國對延期減產計劃未提出異議。短期問題在于阿聯酋為擺脫政治上對于沙特的依賴，在協商會議上提出異議，導致減產談判的延后。雖然阿聯酋對減產現狀表達不滿，但并未不同意減產，減產控價仍然是與 OPEC 各國利益相符的選擇。由于除 OPEC 外，其他原油生產國可以釋放的增量有限，而需求端預計的回升在 6%以上，因此 2021 年 OPEC+繼續減產推動原油價格回升仍是大概率事件。