【研報】機械行業2021年中期策略：需求持續復蘇聚焦優質龍頭-210512（75頁）.pdf

1、【華測檢測】：價值成長屬性顯現，中長期有望成為下一個國際TIC巨頭。公司穩健成長的價值屬性有望進一步得到驗證。檢測行業千億級規模，行業增速長期保持GDP增速的2-3倍，公司作為行業龍頭，經營管理和發展模式已趨成熟，收入復合增速有望長期保持20%以上，利潤增速高于收入增速，公司價值成長屬性有望進一步顯現。公司逐步開啟海外并購之路，打造全球競爭力。中國作為“世界工廠”，跨國性檢測業務需求旺盛，公司有望通過海外并購的方式逐步打通海外渠道和市場，實現海外與國內業務協同發展。公司圍繞國際化目標，持續全球化戰略布局，有望發展為下一個國際巨頭。風險提示：行業競爭加劇，公信力受不利事件影響，并購整合風險，經濟

2、大幅下行的風險?！緩V電計量】：持續切入新領域有望打開成長空間，逐步開啟管理優化有望釋放利潤彈性。公司是國內領先的綜合性第三方計量檢測綜合服務、特殊行業檢驗檢測稀缺標的，是國內極少數同時通過CNAS、DILAC、CMA、CMAF和總裝軍用實驗室認可的質檢機構之一。國資背景加持下，公司特殊行業業務有望保持穩健增長。持續切入新領域，拓寬公司成長空間。公司2013年開始陸續切入食品、環境、半導體檢測等子領域，業績持續放量，2014-2020年食品檢測及環境檢測收入CAGR 6 =43%;2020年8月，公司擬定增募資建設集成電路及智能駕駛檢測平臺、5G產品及新一代裝備檢測平臺，有望提升公司半導體檢測領域的實力。公司有望逐步開啟管理優化，釋放利潤彈性。公司開始大力加強現金管控;逐步調整人才結構，放緩人員增速(預計未來不超過15%);同時計劃通過提高實驗室自動化水平以降低對一線操作人員的依賴。公司加強精益化管理+放緩人員增速，有望帶來巨大的業績彈性。風險提示：行業競爭加劇、技術改造低預期、管理優化結果低于預期、客戶拓展低預期。