【公司研究】恒林股份-開啟戰略轉型突破成長瓶頸-210512（28頁）.pdf

1、4.2 驅動力二：擬收購廚博士，公司有望迎來第二發展曲線廚博士成立于 1996 年初，專注工程精裝二十余年。廚博士專業提供精裝修所需家庭櫥柜、浴柜、收納系統、木門、防火門及空港設備柜臺等家居產品的設計、生產、安裝、售后等服務，擁有“廚博士.U 家”(整體家居)、“廚博士” (櫥柜)、“澳斯堡”(浴柜)、“歐柯”(商業柜臺)等知名品牌。與眾多知名房地產開發商、機場達成戰略合作關系，2013 年起多年連續榮獲萬科“A 級供應商”。生產基地分布于東莞、安徽、深圳等地，而其業務輻射全國多數城市， 2019 年廚博士在櫥柜工程端市場已獲得了約7%的市場份額。借力廚博士布局全裝修房家居市場：2020 年

2、5 月 12 日，公司發布戰略框架協議，擬以 7 億現金收購 GLORY WINNER TRADINGLIMITED 持有的東莞廚博士家居有限公司 100%股權。公司期望通過對廚博士的收購，一方面可進軍全裝修房定制家居市場，公司依托全裝修滲透率的提升帶動的行業擴容與地產商集中度提升帶動的家居工程渠道的份額集中，另一方面后期可融合公司傳統辦公家具業務，為 B 端客戶提供一站式專業解決方案，構建公司“大家居”生態，實現公司產業全新布局，驅動中長期業績增長。4.2.1 全裝修滲透率提升空間大，市場有望持續擴容全裝修滲透率提升空間較大，全裝修市場已迎來趨勢性擴容。根據奧維云網數據，全國新建住宅全裝修樓盤開盤滲透率 2016-2020 年已從 12%上升至 31%，對比發達國家 80-100%的全裝修滲透率仍有較大提升空間，雖然目前一線城市滲透率已然較高，進一步滲透空間來自二三四線城市，可能會面臨由于低線城市接受度的原因，滲透速度有所放緩，但在地產商主動推廣以及政策扶持下，全裝修滲透率持續提升的趨勢將會延續，住宅全裝修市場規模有望持續擴容，為廚博士的增長奠定較好基礎。