【研報】鋼鐵行業深度：碳中和變革鋼鐵先行-210512（20頁）.pdf

1、2.3 碳減排短期內對板材沖擊更大短期，限產對板材產量沖擊更大，推升鋼價：短期看，對于粗鋼產量的壓降是最有效的減排方式，從目前的政策來看控制行業的二氧化碳排放主要手段也是壓產量。從結構上看，長流程鋼企二氧化碳排放遠高于短流程，因此受本次限產影響更大，而受制于成本以及廢鋼純凈度的影響，我國卷板主要以長流程生產為主，因此卷板將受到更大的供給沖擊。從區域來看，以河北為首的北方地區環保壓力更大，因此南方鋼企受到的沖擊預計較小。而在下游需求旺盛，鋼鐵供應收緊的情況下，供需矛盾加劇，鋼價有上行動力。長期，碳中和成本對鋼鐵企業盈利存在影響：根據中國二氧化碳捕集、利用與封存 CCUS 報告(2019 年)，二

2、氧化碳捕集是成本最高的環節，而當前燃燒后捕集的技術最為成熟，對應二氧化碳的捕集成本中位數約 400 元/噸，若不考慮運輸和儲存，長流程鋼企完全吸收二氧化碳的噸鋼成本將增加 1000 元/噸，短流程鋼企成本增加 320 元/噸， CCUS 成本占鋼企生產成本比重較高，長流程企業將難以負擔。此外，據參考消息報道， 2017 年鋼鐵廠安裝一套每年能捕集 10 萬噸二氧化碳的碳捕集與封存設施需要耗資大約2700 萬美元，據此推算若全部選用 CCUS 技術封存二氧化碳，將推動投資 5130 億美元，約 3.34 萬億人民幣。整體看，在環保成本上行的趨勢下，資金實力差，環保壓力大的鋼廠或被出清，行業集中度將加速提升;此外噸鋼成本上升，需求旺盛的情況下鋼鐵或將環保成本超額傳導，鋼企盈利能力或上行。