2021年啤酒高端化趨勢與重慶啤酒公司經營狀況分析報告（48頁）.pdf

1、國內各市場基本由12 家酒企占據主要市場份額，出現區域割據。國內主要區域市場已經劃分完畢，各主要區域基本由 12 個品牌主導，行業格局基本穩固。華潤啤酒在華北區域的遼寧、山西以及西南的貴州、四川等地擁有超過 50%的市場份額，在華東的安徽、浙江、江蘇的優勢也極為明顯，同時還與百威英博爭奪黑龍江和吉林市場。百威英博通過收購哈爾濱啤酒、雪津啤酒等地方知名酒企，在福建、江西以及湖北等市場占據主要地位，并且通過高端品牌積極切入其他市場。青島啤酒以山東為基地市場，向東在河南、山西等地發展迅速，形成連成片發展態勢。嘉士伯依托于重慶啤酒這一平臺主攻中西部區域市場，并取得良好效果。預計未來啤酒企業在成本推動以

2、及股東利潤訴求等多重因素影響下，預計通過縮減費用投放等方式緩解競爭強度。啤酒巨頭由“份額優先”轉向“利潤優先”，行業競爭格局逐步改善。費用端看，從 2016 年起廠商在優勢區域費投有所下降，但在弱勢區域爭奪市場份額的訴求仍較為強烈，但中長期看隨著啤酒巨頭逐漸達成放棄價格戰共識，行業銷售費用率有望逐年下降。我們對國內上市啤酒企業進行測算，行業整體銷售費用率由2016 年的 18.52%下降至 2019 年的 16.91%，競爭格局逐步改善。從銷售費用結構來看，近年來國內啤酒巨頭費投的主要方向是高端/次高端啤酒，不再圍繞低端啤酒進行價格戰、份額戰。根據公開資料顯示，以百威、華潤啤酒為首的管理層均表

3、示未來將逐步聚焦股東回報，中長期看行業格局改善將逐步得到驗證。未來競爭格局仍是決定啤酒行業盈利水平的核心因素，2019 年啤酒行業 CR5 已超過73%，且份額持續向優勢企業集中。預計未來行業出現較大整合機會(參考美國百威的歷程)，企業定價權增強，國有體制改革紅利釋放，行業盈利能力實現實質性提升。對標百威亞太，國內啤酒企業銷售費用率存在較大改善空間。百威亞太作為我國高端啤酒的絕對龍頭，其近年來銷售費用率一直維持在 8%左右，主要受益于：一是百威自身的品牌拉力，不需要太多的費投補貼渠道;二是高端啤酒賽道玩家較少，百威具有高端即飲渠道先發優勢，不需要通過地推;三是百威內部的費用管控和使用效率較高。相較而言，國內啤酒企業整體銷售費用率高達近17%，