【公司研究】廣和通-破圈而立乘輿前行-210529（48頁）.pdf

1、V2X 前期處于標準制定階段，R16 標準凍結加速NR-V2X 落地。V2X 通信技術是實現環境感知的重要技術之一，通過和周邊車輛、道路、基礎設施進行通信，從時間、空間維度擴大了車輛對交通與環境的感知范圍，能夠提前獲知周邊車輛操作信息、交通控制信息、擁堵預測信息、視覺盲區等周邊環境信息，與傳統車載激光雷達、毫米波雷達、攝像頭、超聲波等車載感知設備優勢互補，為自動駕駛汽車提供雷達無法實現的超視距和復雜環境感知能力，使能多車信息融合決策。2020 年7 月3 日，3GPP 5G R16 版本凍結，NR-V2X 是 R16 中的重要場景，R16 版本針對車聯網細化了一系列技術規范，有望加速車聯網規模

2、化落地。5G 時期，5G 與C-V2X 模組的集成度加強。目前上汽、廣汽等多家車廠已開始試點， 2025 年我國V2X 滲透率有望達到40%。2020 年2 月，國家11 個部委聯合印發智能汽車創新發展戰略，明確指出到 2025 年車用無線通信網絡(LTE-V2X 等)實現區域覆蓋，新一代車用無線通信網絡(5G-V2X)在部分城市、高速公路逐步開展應用。在 4G 時期，無線通信模組廠商的車規級產品包括LTE 模塊、C-V2X 模塊等，兩者分別銷售，由于前期車聯網標準尚未定型，因此 C-V2X 模塊的搭載率接近于 0。在 5G時期，5G 車載模組與C-V2X 模組集成度加強，5G 車載模組可加選

3、 C-V2X PC5 直接通信功能(最終終端形式為 5G+C-V2X T-Box)，因此也會加快C-V2X 的滲透。從滲透率以及市場規模來看，我們預計 2025 年國內 C-V2X 滲透率將達到 40-50%，對應C-V2X 模組市場規?？蛇_到 55 億元，其中車載終端側約 54 億元，路側單元部分約1.4 億元。1.2 廣通遠馳與銳凌無線強強聯合，全球龍頭地位穩固目前全球車載模組市場仍主要由海外企業主導但頹勢漸顯，行業經歷多次收購整合，我國模組公司替代趨勢明確。目前車載前裝市場行業領導者主要為Sierra Wireless、 LGE、Continental、華為、Gemalto、Telit

4、等頭部企業。根據 Sierra Wireless 數據， Sierra Wireless 在車載前裝蜂窩模塊領域市場占有率約為 20%，位居行業第一。2019年，香港啟迪國際收購 Telit 車載通訊業務;2020 年，廣和通收購 Sierra 車載通訊模塊業務，行業經過一輪收購潮，集中度快速提升。國內模組企業具有明顯的成本優勢(包括采購、生產、研發、銷售成本)，因此能夠在保證相同盈利水平的情況下，為客戶提供更具性價比的產品。參考通用型模組的發展趨勢，我們認為移遠通信、廣和通等國內頭部模組企業將加速替代海外廠商。從國內市場來看，廣和通雖后發但有望實現彎道超車。從 2020 年上半年我國自主/合資品牌汽車前裝 4G 模組供應份額來看，移遠通信占據約 40%的份額。廣和通 2018年開始發展車載模組市場，經過 2 年的研發以及驗證，2020 年成為公司突破之年，多個車廠項目開始小批量試產，并形成一定的收入貢獻。收購 Sierra 車載模組資產后，公司車規級模組技術得到進一步加持，未來三年收入貢獻有望持續快速提升。