工控自動化行業深度報告：春寒料峭處百花齊放時-20200727[58頁].pdf

1、工控自動化行業深度報告工控自動化行業深度報告 春寒料峭處，百花齊放時春寒料峭處，百花齊放時 證券研究報告 證券分析師：曾朵紅 執業證書編號：S0600516080001 聯系郵箱： 聯系電話：021-60199798 研究助理 柴嘉輝 2020年7月27日 1 春寒料峭處，百花齊放時春寒料峭處，百花齊放時 工控即工業自動化控制，是制造業“皇冠上的明珠”，行業兼具成長性與周期性，其中：1 1）成長性）成長性來自人 口紅利后、機器替代人的迫切需求，以及國產品牌的持續進口替代；2 2）周期性）周期性主要與制造業景氣度相關。 “春寒料峭”，但行業復蘇已經開始、進口替代進一步加速?！按汉锨汀?，但行業復

2、蘇已經開始、進口替代進一步加速。20Q2疫情后工控行業重回復蘇軌道，行業同 比+6.4%，其中OEM、項目型市場分別+13.8%、-2.6%，從制造業固投、PMI及中游機床、工業機器人產銷觀 察制造業景氣度也明顯復蘇，預計工控行業開啟2-3年復蘇周期，測算2020-22年增速分別6.6%、13.0%、 15.6%，同時全球貿易、疫情影響下進口替代繼續加速，從增長動能來看： 先進制造業需求高漲先進制造業需求高漲，19Q4起電子、半導體、3C、鋰電、光伏等行業需求開始復蘇，20Q1在疫情影響 下仍有兩位數以上增速，20Q2電子半導體、3C、鋰電增速分別+30%、+28%、+24%，這些行業擴產周期

3、 與技術、產品迭代周期疊加，預計未來3-5年需求持續旺盛； 基建、基礎制造業環節強勢復蘇基建、基礎制造業環節強勢復蘇，Q2電梯、起重、工程機械行業增速分別14%、12%、45%，需求強勁， 基礎制造相關的機床、工業機器人Q2增速分別+16%、+25%，這些行業的增長來自更廣泛的制造業普遍 進入復蘇周期，預計未來2-3年持續穩健增長； 疫情給市政、物流、制藥等行業帶來深刻變化疫情給市政、物流、制藥等行業帶來深刻變化，自動化程度亟待提升，Q2行業增速分別+17.5%、+26%、 +24%，預計這些行業也將進入長周期的自動化改造時期。 “百花齊放”、龍頭領跑?！鞍倩R放”、龍頭領跑。工控龍頭匯川技術

4、H1訂單同比+5060%，遠超行業平均增速，一方面是匯川優勢 行業先進制造需求旺盛，另一方面進口替代加速，外資份額向內資龍頭切換；公司內部產品迭代疊加管理、 營銷發力，有望繼續領跑工控市場。其他細分市場龍頭，包括流程工業龍頭中控技術、控制系統龍頭信捷 電氣、步進系統龍頭雷賽智能、電力電子平臺企業麥格米特能等，也充分受益行業復蘇與替代加速。 投資建議：投資建議：首推工控龍頭匯川技術匯川技術（工控高增、電機電控收獲成效）、核心元器件（繼電器）宏發股份宏發股份 （高壓直流高增長、主業邊際改善），推薦麥格米特麥格米特（電力電子平臺企業布局見成效、業務多點開花）、 雷賽智能雷賽智能（步進系統龍頭、伺服開

5、始拓展）、信捷電氣信捷電氣（內資PLC龍頭，受益行業高景氣）。 風險提示：風險提示：宏觀經濟下行，制造業投資不及預期，競爭加劇等 2 rQsNpPpQtMnPvNrOtPpQtQ7NcM8OpNqQnPqQiNpPrOjMnPxP8OpPzQMYnNoMwMnOsO 目錄目錄 一、工控：制造業皇冠上的明珠 二、站在繁榮的起點 三、龍頭乘風破浪、黑馬如日之升 四、投資建議 3 五、風險提示 一、工控：制造業皇冠上的明珠一、工控：制造業皇冠上的明珠 1.1. 工控行業：品類眾多、下游廣闊 1.2. 工控企業：外資盤踞、內資追趕 4 1.1 工控行業：品類眾多、下游廣闊工控行業：品類眾多、下游廣闊

6、工控指的是工業自動化控制，主要利用工控指的是工業自動化控制，主要利用 電子電氣、機械、軟件組合實現。電子電氣、機械、軟件組合實現。即是 工業控制，或者是工廠自動化控制。主 要是指使用計算機技術，微電子技術， 電氣手段，使工廠的生產和制造過程更 加自動化、效率化、精確化，并具有可 控性及可視性。 工控產品從功能上可以劃分為控制層、工控產品從功能上可以劃分為控制層、 驅動層和執行層。驅動層和執行層。其中，控制層包括 PLC、HMI、DCS、工控機等；驅動層包 括變頻器、伺服驅動器、步進驅動等； 執行層包括伺服電機、直驅電機、閥門、 氣動或液壓元件等。 工控下游行業可分為工控下游行業可分為OEMOE

7、M型和項目型。型和項目型。 OEM型市場是批量化供應，主要針對設 備制造；項目型市場指工廠整體自動化 系統的設計和實施。 工業自動化是制造業持續降本增效的內工業自動化是制造業持續降本增效的內 在驅動力、工控是制造業“皇冠上的明在驅動力、工控是制造業“皇冠上的明 珠”珠” 圖 工控產業鏈概覽 5 圖 工控發展的幾大歷史階段 工控行業擁有上百年的歷史，工控行業擁有上百年的歷史，萌芽于20世紀初，控制理論和技術蓬勃發展于二戰期間，戰 后隨著工業快速發展而快速迭代，形成了目前的工業自動化行業； 目前的工控行業，自上而下分為信息層、軟件層、硬件層目前的工控行業，自上而下分為信息層、軟件層、硬件層3 3個

8、層級，按應用分為工廠自動個層級，按應用分為工廠自動 化、流程自動化兩大應用場景，硬件分為控制層、驅動層、執行層化、流程自動化兩大應用場景，硬件分為控制層、驅動層、執行層3 3個層級。個層級。 1.1 工控行業：品類眾多、下游廣闊工控行業：品類眾多、下游廣闊 階段I -1935 啟蒙階段 技 術 用于風車的控制磨盤間用于風車的控制磨盤間 隙的機構隙的機構- -1818世紀世紀 船只“動力輔助器”成船只“動力輔助器”成 為伺服機構前身為伺服機構前身- -1919世紀世紀 繼電器邏輯電路繼電器邏輯電路- -1919世紀世紀 飛機自動駕駛陀螺儀飛機自動駕駛陀螺儀- -2020 世紀初世紀初 “標準閉環

9、分析”“標準閉環分析”- -19321932 概 況 工業控制系統局限于極工業控制系統局限于極 為有限的定型分析，系為有限的定型分析，系 統可靠性、安全性相對統可靠性、安全性相對 低，對工程師依賴度高低，對工程師依賴度高 階段II 1935-1950 古典主義時期 通信技術的應用通信技術的應用 美國電話電報公司：通信系統美國電話電報公司：通信系統 建設者鑄鐵公司：控制理論建設者鑄鐵公司：控制理論 ?？怂共_公司：反饋回路控制?？怂共_公司：反饋回路控制 部件部件比例積分控制器比例積分控制器 MITMIT伺服機構實驗室：引入“框圖”伺服機構實驗室：引入“框圖” 概念，對工業控制系統進行模擬概念，

10、對工業控制系統進行模擬 二戰期間，針對軍事上的控制問題二戰期間，針對軍事上的控制問題 （如移動平臺穩定性、目標跟蹤問 題等），各國匯集資源進行攻關，各國匯集資源進行攻關， 工業控制理論和技術蓬勃發展，工業控制理論和技術蓬勃發展， 階段III 1950-至今 現代時期 計算機技術的應用計算機技術的應用 可編程邏輯控制器（可編程邏輯控制器（PLCPLC） 數據采集與監控系統（數據采集與監控系統（SCADASCADA） 通信技術的升級通信技術的升級 工控系統協議等工控系統協議等 1.201.20世紀世紀5050年代：年代：集中性工控系統； 2.202.20世紀世紀6060年代：年代：模擬電路向數字控

11、制轉換； 3.203.20世紀世紀7070年代：年代：離散式控制系統； 4.204.20世紀世紀9090年代：年代：現場總線控制系統 現場總線現場總線 工業工業PCPC 管控一體化管控一體化 系統集成系統集成 未來方向 6 按行業按行業 應用應用 管理層管理層 網絡層網絡層信息大數據大數據云安全云安全云存儲云存儲工業互聯網工業互聯網 企業層企業層 軟件 軟件配置管理（軟件配置管理（SCMSCM）客戶關系管理（客戶關系管理（CRMCRM）數據采集與監視控制系統（數據采集與監視控制系統（SCADASCADA）企業資源計劃（企業資源計劃（ERPERP） 產品生命周期管理（產品生命周期管理（PLMPL

12、M）制造運行管理（制造運行管理（MOMMOM）批處理批處理制造企業生產過程執行管理系統（制造企業生產過程執行管理系統（MESMES） 控制層控制層 可編程邏輯控制器（可編程邏輯控制器（PLCPLC）分布式控制系統（分布式控制系統（DCSDCS） 人機界面（人機界面（HMIHMI）工控機（工控機（IPCIPC） 設備層設備層 驅動系統 低壓變頻器低壓變頻器中高壓變頻器中高壓變頻器直流驅動直流驅動軟啟軟啟 執行機構 ACAC伺服伺服 接觸器接觸器調節閥調節閥伺服電機伺服電機直流直流/DDR/DDR電機等電機等 運動運動 控制控制 輸出輸出 硬件 工業機器人工業機器人機床機床輔助機械輔助機械定制化裝

13、備定制化裝備 下游 反饋機構 傳感器傳感器過程儀表過程儀表 工業轉換器工業轉換器 工廠自動化工廠自動化過程自動化過程自動化 1.1 工控行業：品類眾多、下游廣闊工控行業：品類眾多、下游廣闊 OEMOEM市場市場項目型市場項目型市場 機床機床電子及半導體電子及半導體紡織紡織電梯電梯 鋰電鋰電包裝包裝暖通暖通起重起重 物流物流食品飲料食品飲料橡膠橡膠塑料塑料3C3C 化工化工市政公共設施市政公共設施電力電力石化石化 冶金冶金汽車汽車采礦采礦造紙造紙 7 中高壓變頻器中高壓變頻器 1.1 工控行業：品類眾多、下游廣闊工控行業：品類眾多、下游廣闊 114 55 74 36 9 204 38 3 8 1

14、10 78 50 33 37 10 27 68 42 79 79 21 19 14 12 15 20 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 50 100 150 200 250 PLC 分 布 式 控 制 系 統 工 控 機 人 機 界 面 軟 件 低 壓 變 頻 器 中 高 壓 變 頻 器 直 流 驅 動 軟 起 通 用 運 動 控 制 數 控 機 床 一 般 傳 感 器 高 級 傳 感 器 壓 力 儀 表 溫 度 儀 表 物 位 儀 表 流 量 儀 表 在 線 氣 體 分 析 儀 調 節 閥 接 觸 器 開 關 電

15、 源 工 業 交 換 機 按 鈕 指 示 燈 中 間 繼 電 器 設 備 安 全 過 程 安 全 2019年國內市場空間占比 控制驅動 執行 傳感其他 圖 工控行業核心產品市場空間（億元） 工廠自動化核心產品工廠自動化核心產品 流程自動化核心產品流程自動化核心產品 工控產品品類繁多，其中：工控產品品類繁多，其中： 工廠自動化工廠自動化核心產品包括控制層的PLC/PC-Based、驅動層的變頻器、執行層的伺服系 統、CNC等。 流程自動化流程自動化核心產品包括控制層的DCS（分布式控制系統）、驅動層變頻器、以及各類 傳感器、儀表、接觸器、閥類等。 國內工控市場行業市場空間2000億左右，其中產品

16、市場1200億左右，核心產品PLC 前6月制造業固投同比-11.7%，連續3月環比收窄；5月/6月工業增加值同比+4.4%/+4.8%逐季改善 32.0 37.0 42.0 47.0 52.0 PMIPMI:大型企業 PMI:中型企業PMI:小型企業 80 90 100 110 120 130 140 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019

17、-04 2019-08 2019-12 企業家信心指數:制造業 圖6月制造業PMI為50.9 圖20Q1企業家信心指數回落34個點至94.6 94.6 圖制造業固投6月累計同降11.7%收窄圖6月制造業工業增加值（當月）同比+4.8%增速上升 -11.7% 50.9 -30 -20 -10 0 10 20 工業增加值:當月同比 +4.8% 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 20 （%） 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 中游數據：疫情后工業機器人、機床產銷兩旺中游數據：疫情后工業機器人、機床

18、產銷兩旺 疫情后下游制造業投資恢復，中游工業機器人、機床產量疫情后下游制造業投資恢復，中游工業機器人、機床產量4 4月起快速恢復、月起快速恢復、5 5- -6 6月持續高增。月持續高增。6 月工業機器人產量同比+29.2%，增速環比+12.3pct；金屬切削機床產量同比+15.4%，環比大幅 -1.7pct；成型機床產量同比-16.7%，增速環比-27.8pct。 圖6月工業機器人產量增速29.2% 圖6月金屬切削機床產量同比15.4%圖6月金屬成型機床產量同比-16.7% 21 （%）（%）（%） 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 公司層面

19、：海外公司層面：海外Q Q1 1訂單改善訂單改善、 Q Q2 2預計受到影響預計受到影響，國內龍頭國內龍頭Q Q2 2 需求強需求強 海外工控海外工控2020Q Q1 1訂單小幅改善訂單小幅改善、 機器人訂單顯著改善機器人訂單顯著改善，中國中國 區域受疫情影響區域受疫情影響。海外工控 龍頭Q1自動化訂單合計同比 +1.9% ， 環 比 小 幅 改 善 0.4pct；機器人訂單增速由 負轉正至+3.9%；中國區訂 單受疫情影響回落3.7%，增 速環比-11.1pct。 地區地區公司公司項目項目18Q118Q118Q218Q218Q318Q318Q418Q419Q119Q119Q219Q219Q3

20、19Q319Q419Q420Q120Q1 整體訂單YoY整體訂單YoY16.0%16.0%10.0%10.0%-4.0%-4.0%-9.0%-9.0%-17.0%-17.0%-17.0%-17.0%-13.0%-13.0%-11.0%-11.0%-4.0%-4.0% 運動控制YoY5.0%3.0%-7.0%-12.0%-20.0%-26.0%-16.0%-8.0%3.0% 機器人YoY24.0%15.0%7.0%-8.0%-10.0%-19.0%-22.0%-17.0%-15.0% 中國區域YoY47.0%8.0%-8.0%-23.0%-35.0%-22.0%-21.0%-3.0%3.0% 整

21、體訂單整體訂單17.5817.5815.6315.6313.1313.1312.1712.1712.8012.8012.4712.4711.5011.5010.9010.9011.6111.61 整體訂單YoY整體訂單YoY21.9%21.9%-14.3%-14.3%-14.2%-14.2%-29.8%-29.8%-26.1%-26.1%-19.6%-19.6%-15.7%-15.7%-13.6%-13.6%-10.1%-10.1% 工業自動化5.395.674.103.833.933.462.773.143.33 工業自動化YoY7.9%-1.3%-16.0%-29.4%-26.0%-38.

22、6%-35.0%-21.1%-16.0% 機器人5.254.864.674.135.035.104.994.284.76 機器人YoY13.8%-15.7%-5.8%-23.6%-2.6%5.8%2.9%-0.2%-6.3% 機床4.933.122.222.031.831.901.601.491.58 機床YoY65.8%-36.0%-36.4%-55.4%-62.4%-38.5%-30.6%-29.3%-14.4% 中國區域5.053.741.971.732.102.011.732.062.26 中國區域YoY-34.1%-49.1%-66.3%-57.8%-45.8%-15.5%14.9%

23、6.5% 整體訂單整體訂單97.7297.7294.8394.8389.4189.4169.8569.8576.1376.1374.0174.0166.8866.8868.8668.8673.4673.46 整體訂單YoY整體訂單YoY16.3%13.6%9.6%10.4%0.8%3.8%-3.3%-1.4%1.0% 機器人&電機25.7927.8822.7621.7525.4526.4523.2723.0327.12 機器人&電機YoY 18.5%25.6%12.0%6.7%-1.3%-5.1%-7.1%-4.2%9.2% 自動化21.1717.6416.4318.6618.8416.221

24、4.3817.0617.57 自動化YoY25.9%17.7%-0.7%4.0%-11.0%-8.0%1.1%3.7%6.0% 亞非地區37.9934.1330.3521.4625.4123.2121.2219.5622.30 亞非地區YoY30.4%11.4%-0.8%0.4%-7.6%-6.3%-2.7%-8.9%-7.0% 整體訂單整體訂單11.0611.0611.4511.459.849.846.836.8310.1710.1710.2710.276.946.946.816.817.657.65 整體訂單YoY整體訂單YoY-6.9%-4.7%5.2%-29.4%-0.6%-4.8%-

25、26.2%1.6%-23.0% 機器人3.804.633.032.793.723.142.392.413.00 機器人YoY0.6%11.0%-9.7%-11.7%-7.2%-11.0%-27.5%-12.1%-17.5% 系統5.053.734.022.782.312.502.072.761.29 系統YoY-7.7%-28.7%14.6%-29.2%-37.2%34.7%-39.9%0.9%-43.0% 中國分部1.961.560.621.001.55 中國分部YoY121.5%-50.3%-34.6%0.0%-19.0% 整體訂單整體訂單274.27271.85275.61287.322

26、68.09275.46274.25274.82168.17 整體訂單YoY整體訂單YoY-1.9%15.0%0.2%12.0%5.8%7.5%4.2%1.6%-9.0% 工業自動化41.7839.1639.6038.6738.5142.0644.4646.9346.30 工業自動化YoY18.7%8.5%15.5%-3.9%-0.3%-4.4%-2.1%2.6%2.0% 中國區域23.9025.3927.2525.4523.8626.2525.7730.0118.17 中國區域YoY10.6%18.7%5.6%9.2%8.0%9.7%-0.9%21.3%1.0% 訂單合計訂單合計68.3568

27、.3562.4862.4860.1260.1261.1661.1661.2861.2861.7461.7461.6061.6067.1367.1367.2067.20 訂單YoY訂單YoY19.9%19.9%9.9%9.9%7.9%7.9%-3.9%-3.9%-5.9%-5.9%-8.2%-8.2%-3.6%-3.6%1.5%1.5%1.9%1.9% 訂單合計訂單合計34.8334.8337.3737.3730.4730.4728.6728.6734.2034.2034.6934.6930.6530.6529.7229.7234.8734.87 訂單YoY訂單YoY15.5%15.5%16.3

28、%16.3%6.4%6.4%-1.0%-1.0%-2.2%-2.2%-4.2%-4.2%-7.6%-7.6%-4.3%-4.3%3.9%3.9% 訂單合計訂單合計66.9466.9463.2663.2659.5759.5748.6448.6453.3453.3453.0353.0349.3549.3552.6352.6344.2844.28 訂單YoY訂單YoY20.0%20.0%9.6%9.6%-1.1%-1.1%-2.3%-2.3%-3.8%-3.8%-4.5%-4.5%-2.9%-2.9%7.4%7.4%-3.7%-3.7% 合計合計 YASKAWAYASKAWA 安川電機安川電機 FA

29、NUCFANUC 發那科發那科 ABBABB KukaKuka SiemensSiemens 自動化自動化 機器人機器人 中國區域中國區域 日本日本 歐洲歐洲 表 自動化公司訂單統計 22 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 公司層面：國內工控公司訂單有改善公司層面：國內工控公司訂單有改善，龍頭經營龍頭經營更強更強 6 6月伺服銷售仍然旺盛月伺服銷售仍然旺盛、變頻需求略有下行變頻需求略有下行，下游3C、鋰電、光伏、激光加工機等需求旺盛， 傳統行業景氣度回升，疫情相關的口罩機、熔噴布等需求5月起快速萎縮。 進口替代加速進口替代加速。年初伺服、PL

30、C供應緊張，4月起變頻銷售增速上升，也開始出現供應緊張的 情況，加快了內資進口替代步伐。 龍頭體現出極強的經營龍頭體現出極強的經營：匯川上半年工控訂單同比增長50-60%，優勢行業復蘇、疊加進口 替代加速，以及內部的產品迭代、管理控制開始收獲成效，體現出極強的經營。 表 自動化公司訂單&收入統計（億美元） 202001202001GRGR202002202002GRGR202003202003GRGR202004202004GRGR202005202005GRGR202006202006GRGR 安川銷售，含稅1.30%0.757%1.6-6%2.6533%2.417%254% 松下銷售，含稅

31、0.9-2%0.71-13%1.4820%2.1621%2.0116%1.786% 臺達銷售，不含稅0.89-17%0.364%1.52-2%1.5638%1.6340%1.6638% 禾川銷售，含稅1.16120%0.84200%0.3820%0.3915% ABB銷售，不含稅3.13-20%1.57-77%3.794%4.1451%5.35179%2.37-18% 安川銷售，含稅0.5-17%0.22-51%0.70%0.90%111%0.9-10% 中大PLC施耐德訂單，不含稅0.35-20%0.28-54%0.417%0.718%0.610% 訂單，不含稅20-30%20-30%30-

32、40%預計50%+預計30%+預計40%+ 2020Q22020Q2 匯川通用（預計） 產品類型產品類型廠商廠商銷售/訂單銷售/訂單 伺服 2020Q12020Q1 低壓變頻器 23 2.2.1.2.2.1.電子電子& &半導體半導體&3C&3C：技術：技術+ +產品周期下設備投資加速產品周期下設備投資加速 電子電子& &3 3C C制造制造行業早期勞動力密集，隨著勞動力成本上升、行業增長以機器替代人為主； 制造設備的工業自動化需求以運動控制為主，產品以PLC、伺服等為主，場務的風機、泵、 空調需求包括PLC、變頻等設備，整體市場空間約35億（19A），占OEM市場約5%份額； 半導體半導體行

33、業以外資為主，自主化率亟待提升；自動化需求中，半導體前道設備以外資自動 化供應商為主，國產設備主要用于材料端和后道，產品以伺服、步進、PLC、PC-based等 為主；場務需求包括PLC、變頻等，整體市場空間約27億（19A），占OEM市場4%。 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 圖 匯川技術TP貼合機解決方案圖 2019年半導體行業自動化產品需求（國內） 24 圖 電子&3C行業制造業工控需求快速增長（百萬元） 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 -30% -20% -10% 0% 10%

34、20% 30% 40% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 電子&半導體3C制造設備電子&半導體 YoY3C YoY (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2006-02 2008-03 2010-04 2012-05 2014-06 2016-07 2018-08 工業增加值:計算機、通信和其他電子設備制造業:當月同比 圖 計算機、通信、電子行業工業增加值回升（%） 2.2.1.2.2.1.電子電子& &半導體半導體&3C&3C：技術：技術+ +產品周期下設備投資加

35、速產品周期下設備投資加速 技術技術+ +產品周期下電子產品周期下電子& &3 3C C制造設備投資加速制造設備投資加速，5G、人工智能及大 數據等新技術的應用加速了電子產品的迭代速度，可穿戴設備、 5G手機、通信基礎設施、汽車電子等產品迭代加速了產能迭代步 伐，20年H1行業固投增速9.4%，且仍在持續上升通道； 半導體行業設備加速國產化半導體行業設備加速國產化，貿易陰霾下國內半導體行業設備、 產品端的自主化水平均亟待提升，拉動國產自動化設備需求； Q Q2 2電子半導體電子半導體、3 3C C行業工控需求分別同比行業工控需求分別同比+ +3030% %、+ +2828% %，未來未來3 3年

36、年 有望持續維持高增長有望持續維持高增長。 圖 計算機、通信、電子行業工業固投增速回升（%） -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 2004-02 2006-07 2008-12 2011-05 2013-10 2016-03 2018-08 固定資產投資完成額:制造業:計算機、通信和其他電 子設備制造業:累計同比 25 （%） （%） （%） 2.2.2.2.2.2.鋰電：電動化勢不可擋，固定資產投資需求高漲鋰電：電動化勢不可擋，固定資產投資需求高漲 電動化勢不可擋，從國內市場看，電動化勢不可擋，從國內市場看，中期21-22年雙積分趨嚴、補貼延期提振銷量，長期看新 能

37、源汽車發展規劃提出2025年新增新能源汽車銷量占比達25%；從海外市場看，從海外市場看，歐洲新能源 汽車政策持續超預期，20年起以大眾MEB、戴姆勒EVA2等平臺為代表的新純電車型密集推 出，電動化趨勢確定，預計2025年新能源汽車產量近1600萬輛，鋰電需求1400GWh+，持續高 景氣。 表 測算2025年動力鋰電需求1400GWh以上、2030年4000GWh以上 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2030E 海外：新能源乘用車銷量（萬輛）10314322

38、43374846809602,778 -增速16%40%56%51%43%40%41%19% 國內：新能源乘用車銷量（萬輛）1041091582162873955621,388 國內：新能源專用車銷量（萬輛）710141926324080 國內：新能源客車銷量（萬輛）87777888 國內：新能源車銷量合計（萬輛）1191261792423204346091,476 -增速-2%5%43%35%32%36%40%19% 全球：新能源車銷量合計（萬輛）2222694035808041,1141,5704,255 -增速6%21%50%44%39%39%41%19% 國內動力類電池（gwh）62.

39、5 70.6 104.6 148.0 205.7 293.3 433.3 1240.2 海外動力類類電池（gwh）46.3 70.8 124.3 204.0 318.1 481.1 728.6 2575.8 全球動力電池（gwh）108.8 141.4 228.9 352.0 523.8 774.5 1161.9 3816.0 -增速20%30%62%54%49%48%50%23% 國內消費類電池（gwh）47.0 51.7 56.9 62.6 68.8 75.7 83.3 134.1 海外消費類電池（gwh）41.0 43.0 46.5 50.2 54.2 58.5 63.2 92.9 國內

40、儲能電池（gwh）5.0 10.0 15.0 21.0 29.4 41.2 57.6 120.5 海外儲能電池（gwh）12.0 14.4 18.0 22.5 28.1 35.2 43.9 96.1 全球鋰電池合計（gwh）213.8 260.6 365.2 508.3 704.4 985.0 1409.9 4259.6 -增速20%22%40%39%39%40%43%22% 26 2.2.2.2.2.2.鋰電：電動化勢不可擋，固定資產投資需求高漲鋰電：電動化勢不可擋，固定資產投資需求高漲 鋰電行業自動化需求以運動控制為主，鋰電行業自動化需求以運動控制為主，包括正極材料攪拌、涂布、輥壓、分切、

41、模切、卷 繞、裝配、注液、化成等工藝供需均有自動化設備需求，設備需求以伺服系統、PLC等為 主，也有部分低壓變頻等設備需求，19年鋰電設備市場空間約27億，在OEM市場占比4%。 未來幾年鋰電需求快速增長、設備投資預計持續高景氣，Q2Q2電池設備需求同比增長電池設備需求同比增長24%24%，預，預 計未來幾年仍維持快速增長。計未來幾年仍維持快速增長。 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 電池制造設備電池制造

42、設備 YoY 圖 匯川技術方形卷繞機技術方案 HMIHMI PLCPLC 伺服系統伺服系統 圖 鋰電行業制造業工控需求快速增長（百萬元） 27 、東吳證券研究所、東吳證券研究所 圖 全球主要國家光伏裝機量預測（GW） 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 2.2.3.2.2.3.光伏：技術路線快速迭代，迎接全球平價光伏：技術路線快速迭代，迎接全球平價 全球平價、星辰大海。全球平價、星辰大海。光伏降本路線明確，目前海外大部分地區光伏接近或已經平價，國 內平價項目申報超預期，21年有望逐步開啟平價時代，預計20年全球裝機需求120-130GW， 其中

43、中國45-50GW，21/22年分別裝機160-170GW、190-210GW。 光伏行業的自動化解決方案同樣以運動控制為主，光伏行業的自動化解決方案同樣以運動控制為主，包括單晶爐、鑄錠、切片、金剛砂電 鍍、石墨舟清洗、組件/電池片分選、疊瓦、回流焊等工藝均涉及自動化設備需求，設備以 PLC、伺服、傳感器等為主，市場空間估計在10-20億（從屬于硅晶半導體行業）。 40 49 77 100 102 115 130 165 200 8% 23% 55% 31% 2% 12% 13% 27% 21% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50 100 150 200 250 2

44、014201520162017201820192020E2021E2022E 中國美國日本歐洲 圖 匯川技術組件匯流焊自動化解決方案 28 表 光伏電池片環節擴產梳理 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 2.2.3.2.2.3.光伏：技術路線快速迭代，迎接全球平價光伏：技術路線快速迭代，迎接全球平價 電池、組件技術快速迭代進一步拉動設備需求，電池、組件技術快速迭代進一步拉動設備需求，光伏行業技術路線快速迭代，組件環節的大 尺寸、疊瓦、雙面、多主柵等，電池環節HJT、Topcon等新技術一方面使得行業快速降本，另 一方面給自動化設備帶來升級改造的

45、機遇。 預計光伏設備需求未來幾年持續高景氣，Q2Q2電子半導體工控需求同比電子半導體工控需求同比+30%+30%，預計維持高增。，預計維持高增。 序號企業名稱擴產項目擴產容量投資金額投產時間披露時間 單晶電池10GW45億2020 年 6 月2020/3/24 單晶電池5GW30.5億已投產2018/9/15 單晶電池3GW15.5億20年上半年2019/4/17 單晶電池1GW8.4億已達產2019/2/23 單晶電池1.25GW9.6億預計20年4月2019/6/5 單晶電池5GW24.621年底2019/10/15 收購3GW17.8億2020/2/24 2通威股份單晶高效電池10-20

46、GW336-497億元2020年2020/2/12 3愛旭股份單晶高效電池14GW22.23億元2020/2/26 4江蘇中潤電池10GW102億元2020/2/24 高效電池10GW102億元2020/2/18 高效電池3.6GW11.3 億元2020/2/18 6天合光能高效電池產能10GW-2020年末2019/11/13 7阿特斯太陽能電池3GW29.6億元已投產2018/9/19 8普樂新能源N型HBC電池2GW20億元2020/2/20 9中來光電N型TOPCon電池及IBC2GW35億元2020/2/26 10億晶光電單晶電池1.5GW6億元2020/1/22 11晉能集團PER

47、C電池2.3GW2020年2020/2/14 12潤陽光伏PERC電池6GW30億元一期2020年6月2020/10/16 13比太新能源異質結電池1GW13.2億元2020/1/13 14橫店東磁電池片1.6GW7.2億元2020年2019/8/23 15天合光能電池片2020年2019/7/23 16山煤新能源HJT電池10GW2019/7/26 17中節能166單晶PERC電池 18中潤光能電池10GW102億元2020/2/24 異質結電池及組件1GW12億元2020/3/10 TOPCon電池及組件改造1GW3.75億元2020/3/10 1隆基股份 中利集團 5晶澳科技 19 序號

48、企業名稱擴產項目擴產容量投資金額投產時間 單晶組件5GW17.9億元2020年 單晶組件5GW20.2億元2020年底 組件7GW17.8億元 單晶組件5GW19.48億元2020年底 高效組件16GW110億元2022-22年 組件16GW110億元2020年6月 組件及配套項目30GW135億元 3晶澳科技高效組件10GW102億2021-23年 組件10GW80億元 組件5GW25億元2020年末 高效單晶切半組件3GW7.15億元 單晶組件4GW-2020年末 6華君電力光伏組件10GW32億元2020年末 7江蘇中潤組件5GW102億 8無錫尚德組件5GW15億元 9無錫尚德組件5G

49、W20億元2020年 10湖南紅太陽大尺寸組件0.3GW1.2億元 11中來光電組件2GW35億元 12中環股份疊瓦組件6GW60億元2020年三季度 13潞安塞拉弗高效組件5GW40億元2020年10月 14展宇全自動組件產線5GW20億元 疊瓦組件2.5GW10.7億元 光伏組件及配套60GW230億元 16億晶光電單晶組件2.5GW3.2億元 17嘉寓光能HIT組件2GW 18中利集團異質結組件1GW12億元 19騰暉光伏單晶組件2GW2020年 20騰暉光伏高效組件5GW 21愛康科技異質結組件1.32GW15.3億元2022年1月 22環晟光伏疊瓦組件6GW60億元2020年三季度 23中潤光能組件5GW102億元 協鑫集成15 天合光能 5 晶科能源 東方日升 2 4 隆基1 表 光伏組件環節擴產梳理 29 圖 基建/地產相關的電梯、起重、工程機械需求強勁（百萬元） 2.3 工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期工控新周期：先進制造崛起，重啟景氣周期 2.2.4.Q22.2.4.Q2以