【研報】工控行業深度報告：自動化構筑制造強國國產品牌加速崛起-210123（105頁）.pdf

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1、1 2021年1月23日 2021年1月23日 自動化構筑制造強國，國產品牌加速崛起自動化構筑制造強國，國產品牌加速崛起 工控行業深度報告工控行業深度報告 證券研究報告 證券研究報告 投資建議投資建議 工控行業總結：工控行業總結： 1、2020年工控行業需求分化年工控行業需求分化、國產化加速國產化加速、內資份額及品牌力大幅提升內資份額及品牌力大幅提升，全年工控產品需求預計小幅全年工控產品需求預計小幅 正增長正增長 2、2021以以3C、鋰電鋰電、光伏光伏、物流等為代表的新興制造需求預計高增物流等為代表的新興制造需求預計高增，工程機械工程機械、電梯等傳統制造有望電梯等傳統制造有望 復蘇復蘇，工控

2、整體需求向好；產品端工控整體需求向好；產品端，運動控制重點產品如伺服運動控制重點產品如伺服、PLC、PC-based等需求預計高增等需求預計高增，低低 壓變頻器壓變頻器、DCS等預計穩健擴張等預計穩健擴張，工業軟件國產化節奏有望加快工業軟件國產化節奏有望加快 3、展望展望2021年年，在智能制造大力推進在智能制造大力推進、國產化繼續提速國產化繼續提速、新興制造需求爆發新興制造需求爆發、運動控制市場快速擴張運動控制市場快速擴張 的機遇下的機遇下，技術實力強技術實力強、產品及解決方案完備產品及解決方案完備、供應鏈本土化程度高的內資品牌有望繼續提升產品份供應鏈本土化程度高的內資品牌有望繼續提升產品份

3、 額額、順利拓展客戶順利拓展客戶、加速強化品牌力加速強化品牌力，營收及業績將延續高增勢；長期來看營收及業績將延續高增勢；長期來看，產業鏈布局完備產業鏈布局完備、技術技術 實力強大實力強大、成本管控優秀成本管控優秀、行業工藝及解決方案儲備深厚行業工藝及解決方案儲備深厚、工業軟件實力加速提升的內資品牌的成長工業軟件實力加速提升的內資品牌的成長 空間巨大空間巨大 投資建議：投資建議： 我們推薦我們推薦匯川技術匯川技術（國內工控綜合性龍頭國內工控綜合性龍頭）、麥格米特麥格米特（多元化布局的平臺型電控領導者多元化布局的平臺型電控領導者）、宏發股宏發股 份份（全球繼電器龍頭全球繼電器龍頭）、雷賽智能雷賽智

4、能（運動控制龍頭運動控制龍頭）、中控技術中控技術（DCS龍頭龍頭&工業軟件先驅者工業軟件先驅者）、信信 捷電氣捷電氣（小型小型PLC領導者領導者），建議關注偉創電氣建議關注偉創電氣、鳴志電器鳴志電器、步科股份等步科股份等。 2 nMoQqPmRnNnQsMwPqNpOnN9PaOaQmOmMmOpOkPmMmNjMtRtOaQpPzQwMtRvNvPoMtR 目錄目錄 一、工控行業：構筑制造業新動能一、工控行業：構筑制造業新動能 內資品牌加速崛起內資品牌加速崛起 二、需求展望：景氣周期開啟二、需求展望：景氣周期開啟 新興制造高增新興制造高增 三、工控邏輯：國產化進程提速三、工控邏輯：國產化進程

5、提速 智能制造大勢清晰智能制造大勢清晰 四、工控產品：運動控制需求向好四、工控產品：運動控制需求向好 內資份額加速提升內資份額加速提升 五、工控企業五、工控企業 六、投資建議六、投資建議 3 目錄目錄 一、工控行業：構筑制造業新動能一、工控行業：構筑制造業新動能 內資品牌加速崛起內資品牌加速崛起 1）需求與宏觀經濟掛鉤）需求與宏觀經濟掛鉤 2020有望逆勢增長有望逆勢增長 2）產品：變頻、伺服、）產品：變頻、伺服、PLC等需求規模較大等需求規模較大 3）下游：）下游：OEM / EU各半各半 機床機床/3C/化工等需求較大化工等需求較大 4）對比：內資龍頭產品線完備）對比：內資龍頭產品線完備

6、外資品牌覆蓋面更廣外資品牌覆蓋面更廣 4 工控行業簡介工控行業簡介 工業自動化：工業自動化：在工業生產中廣泛采用自動控制、自動調整裝置，用以代替人工操縱機器和機器體系進行 加工生產的趨勢 分類：分類：1）項目型市場，）項目型市場，即過程自動化（PA），如石化、冶金、電力、醫藥食品等行業，主要控制連續 變量，側重控制穩定性；2）OEM市場市場，即工廠自動化（FA），如汽車、電子、包裝、紡織等行業，主 要控制離散變量，側重精確性 5 圖表：工業自動化產業鏈總覽圖表：工業自動化產業鏈總覽 圖表：圖表：OMEOME及項目型市場總覽及項目型市場總覽 資料來源：工控網，中泰證券研究所 資料來源：睿工業，中

7、泰證券研究所 市場分類市場分類 具體行業具體行業 EU行業 冶金、汽車、電力、化工、市政、石化、建材、公共設施、 造紙、石油、礦業及其他 OEM行業 紡織機械（紡紗、劃線、織造、針織、染整等）、包裝機械、 機床工具、起重機械、電梯、食品機械、電子制造設備（通 訊、計算機、家電等）、暖通空調、橡膠機械、塑料機械、 印刷機械、礦用機械及其他 工控需求與宏觀經濟掛鉤工控需求與宏觀經濟掛鉤 2020有望逆勢增長有望逆勢增長 工控需求與宏觀經濟關系密切，工控需求與宏觀經濟關系密切，2019年工控產品市場規模年工控產品市場規模1294億元，同比下降億元，同比下降0.6%；Q2以來國內疫以來國內疫 情控制順

8、利，經濟活動持續恢復，在防疫物資需求爆發、新興行業需求旺盛等背景下工控需求持續回暖，情控制順利，經濟活動持續恢復，在防疫物資需求爆發、新興行業需求旺盛等背景下工控需求持續回暖， 前三季度工控市場累計增速已恢復至前三季度工控市場累計增速已恢復至+2%左右左右 6 圖表：工控市場與宏觀經濟密切相關，圖表：工控市場與宏觀經濟密切相關，20202020年需求逆勢增長年需求逆勢增長 資料來源：工控網，中泰證券研究所 宏觀經濟快速增長， 投資增速保持高位 經濟增速下行，投資效率下降， 面臨結構調整和轉型，過剩產能 削減 供給側改革、制造業 轉型升級，下游需求 復蘇 2019以來外部環境波動 較大；2020

9、Q2以來需求 顯著回暖 服務市場前景廣闊服務市場前景廣闊 OEM市場表現強勢市場表現強勢 產品產品+服務市場：服務市場：企業設備維保、產線升級、成本優化、效率提升等需求均驅動工控服務市場穩健增長， 2018-2019年服務市場增速已高于產品市場，在數字化轉型升級大勢下，工控服務市場前景廣闊。 OEM&項目市場：項目市場：2020OEM市場表現強勢。市場表現強勢。2018H2以來項目型市場表現優于OEM市場，2020Q1疫 情影響下，降幅亦小于OEM市場，但Q2以來半導體、鋰電、3C等新興行業需求旺盛，帶動OEM市場 表現重回項目型市場之上 7 圖表：圖表：20182018年以來服務市場增速高于

10、產品市場年以來服務市場增速高于產品市場 資料來源：工控網，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020Q2OEM2020Q2OEM市場表現重回項目市場之上市場表現重回項目市場之上 資料來源：工控網，中泰證券研究所 變頻、伺服、變頻、伺服、PLC等需求規模間較大等需求規模間較大 工控產品從功能上可劃分為控制層、驅動層及執行層三類，其中伺服系統、工控產品從功能上可劃分為控制層、驅動層及執行層三類，其中伺服系統、PLC、變頻器、變頻器、DCS、CNC 等行業空間較大，等行業空間較大，2019年需求規模分別為年需求規模分別為110/114/204（低壓變頻）（低壓變頻）/55/78億元億元 8 圖表：圖表：2

11、0192019年主要工控產品需求規模（億年主要工控產品需求規模（億 元）元） 資料來源：工控網，中泰證券研究所 114 74 55 36 9 204 38 3 8 110 78 70 50 38 43 34 33 28 10 79 79 21 21 19 14 12 15 0 50 100 150 200 250 PLC 工控機 DCS HMI 軟件 低壓變頻器 中高壓變頻器 直流驅動 軟起 通用運動控制 CNC 流量儀表 General Sensor 壓力儀表 在線氣體分析儀 在線水質分析儀 Advanced Sensor 物位儀表 溫度儀表 調節閥 接觸器 過程安全 開關電源 工業交換機

12、按鈕指示燈 中間繼電器 設備安全 Control & Related DriveMotion Control FeedbackActuatorOthers 產品類別產品類別 具體工控產品具體工控產品 產品概念解釋產品概念解釋 20192019市場規模（億元）市場規模（億元） 控制系統 （Control） 可編程控制器（PLC） 通過模擬式或數字式的輸入/出對各類自動化機械設備進行控制 114 工控機（IPC） 基于PC總線工業電腦，適用于特殊工業環境下生產過程實時在線檢測與控制 55 分布式控制系統（DCS） 多級計算機系統，通過系統網絡將多個計算機、控制器等鏈接為控制系統， 實現分散控制集中

13、管理 74 人機界面（HMI） 人與工業計算機的交互媒介，通過各類軟硬件實現人機信息交互 36 軟件（Software） 用以構成控制系統和系統應用的計算機程序 9 驅動系統 （Drive） 低壓變頻器（LVD） 電壓等級低于690V的交流電機驅動裝置，用于控制交流電機的起動、轉速、 轉矩等，使其適應各類應用領域的不同要求 204 中高壓變頻器（MVD） 電壓等級在1.1kV以上的大型交流電機驅動裝置 38 新能源汽車電機電控（MotorControl） 電動汽車電機的配套驅動系統，進行汽車電機的起停和運動控制等 100 軟啟動器（SS） 使電動機可以平穩起停的電機控制設備 8 直流驅動器（D

14、CD） 直流電動機的驅動裝置 3 運動控制 （Motion） 通用運動控制（GMC） 對機械運動部件的位置、速度等進行實時控制管理，使其按照預期的運動軌 跡和規定的運動參數進行運動的一系列控制裝置 110 數控系統（CNC） 帶有程序控制系統的自動化機床，用于實現工業零件的自動化加工 78 反饋 （Feedback） 傳感器 用于測量某些特定的信息并將測量到的信息以電信號或其他信號形式輸出， 以進行信息的存儲和處理等 83 壓力溫度儀表 測量并顯示壓力和溫度的裝置 147 水質氣體分析儀 檢測分析水體和氣體成分的儀器 78 執行機構 (Actuator) 調節閥（AV） 通過接受調節控制單元輸

15、出的控制信號，借助動力操作去改變介質流量、壓 力、溫度、液位等工藝參數的最終控制元件 79 接觸器（LVC） 工業電中利用線圈流過電流產生磁場，使觸頭閉合，以達到控制負載的電器 79 其他 開關電源 控制開關管開通和關斷的時間比率，維持穩定輸出電壓的一種電源 21 指示燈（PBL） 指示工業設備當前狀態的裝置 14 繼電器（IR） 一種電控期間，當輸入量（激勵量）的變化達到規定要求時，在電氣輸出電 路中使被控量發生預定的階躍變化的電器 12 設備安全（SC） 對設備起到保護作用的一類裝置 21 核心工控產品總覽核心工控產品總覽 9 圖表：主要工控產品及市場空間總覽圖表：主要工控產品及市場空間總

16、覽 資料來源：工控網，中泰證券研究所 OEM與與EU市場對半市場對半 機床機床/3C/化工等下游較大化工等下游較大 2019年年OEM市場規模市場規模625億，其中機床工具、電子制造設備、風電、包裝機械、紡織機械、電梯等下億，其中機床工具、電子制造設備、風電、包裝機械、紡織機械、電梯等下 游需求規模較大游需求規模較大 2019年項目型市場規模年項目型市場規模675億，其中化工、石化、市政、電力、冶金等下游需求規模較大億，其中化工、石化、市政、電力、冶金等下游需求規模較大 10 圖表：圖表：20192019年工控下游分布（金額：億元）年工控下游分布（金額：億元） 資料來源：工控網，中泰證券研究所

17、 國內主要工控企業產品線國內主要工控企業產品線 11 圖表：國內主要工控企業產品線覆蓋情況圖表：國內主要工控企業產品線覆蓋情況 資料來源：公司官網，中泰證券研究所 產品類別產品類別 工控產品工控產品 匯川技術匯川技術 麥格米特麥格米特 雷賽智能雷賽智能 中控技術中控技術 信捷電氣信捷電氣 英威騰英威騰 偉創電氣偉創電氣 步科股份步科股份 鳴志電器鳴志電器 合康新能合康新能 藍海華騰藍海華騰 新時達新時達 控制及驅控制及驅 動層動層 PLC&HMI DCS SIS 工業軟件 變頻器 運動控制運動控制 通用運動控制 運動控制卡 CNC 反饋層反饋層 傳感器 工業視覺 儀器儀表 其他其他 新能源汽車

18、電子 伺服/汽車電機 工業機器人 控制閥 逆變器 軌交控制 電梯控制 UPS 工業電源 國內主要工控企業業務及研發體量國內主要工控企業業務及研發體量 12 圖表：國內主要工控企業營收圖表：國內主要工控企業營收/ /凈利潤規模凈利潤規模 資料來源：wind，中泰證券研究所 73.9 35.6 25.4 22.4 20.6 13.0 6.6 6.5 3.5 3.2 10.1 3.6 3.7 -4.4 1.7 -0.1 1.1 1.6 0.5 -1.5 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2019年營收規模（億元） 2019年凈利潤規模（億元） 8.6 3.4 3.0 2.9

19、 1.3 0.8 0.7 0.6 0.4 0.5 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 2019年研發費用規模（億元） 研發占比 資料來源：wind，中泰證券研究所 圖表：國內主要工控企業研發投入及占比圖表：國內主要工控企業研發投入及占比 國內品牌中按照整體營收來看，匯川技術、麥格米特、中控技術、英威騰等體量較大；匯川技術、麥格國內品牌中按照整體營收來看，匯川技術、麥格米特、中控技術、英威騰等體量較大；匯川技術、麥格 米特、中控技術等研發投入規模較大米特、中控技術等研發投入規模較大

20、海外品牌發展歷史久海外品牌發展歷史久 產品線更為完備產品線更為完備 海外發達國家電氣化、自動化進程較早，全球范圍內已發展出多家綜合性工業自動化巨頭，如海外發達國家電氣化、自動化進程較早，全球范圍內已發展出多家綜合性工業自動化巨頭，如ABB、西、西 門子、安川、三菱、羅克韋爾、霍尼韋爾等，多有百年以上歷史，海外布局廣泛，產品線覆蓋面較廣門子、安川、三菱、羅克韋爾、霍尼韋爾等，多有百年以上歷史，海外布局廣泛，產品線覆蓋面較廣 13 圖表：主要海外工業自動化企業圖表：主要海外工業自動化企業 資料來源：公司官網，中泰證券研究所 版塊版塊 工業自動化工業自動化 數字化平臺數字化平臺 電氣業務電氣業務 產

21、品線產品線 傳感傳感& &分析分析 過程自動化過程自動化 工廠自動化工廠自動化 工業傳動工業傳動 機器人機器人 ABBABB （ABBAbilityABBAbility） 西門子西門子 （MindSphereMindSphere） 艾默生艾默生 （PlantwebPlantweb） 施耐德施耐德 （EcoStruxureEcoStruxure） 發那科發那科 霍尼韋爾霍尼韋爾 羅克韋爾羅克韋爾 安川安川 橫河橫河 庫卡庫卡 松下松下 三菱三菱 目錄目錄 二二、需求展望、需求展望：景氣周期開啟：景氣周期開啟 新興制造高增新興制造高增 1）市場回顧：市場回顧：OEM表現強勢表現強勢 伺服伺服&PL

22、C需求較好需求較好 2）周期回顧：有望步入新一輪工控景氣周期）周期回顧：有望步入新一輪工控景氣周期 3）2021下游展望：傳統制造有望復蘇下游展望：傳統制造有望復蘇 新興制造繼續高增新興制造繼續高增 4）2021需求總結：伺服需求總結：伺服&PLC高速擴張高速擴張 基本盤需求向好基本盤需求向好 14 2020工控市場：克服疫情工控市場：克服疫情 加速回暖加速回暖 2020需求逐季回暖：需求逐季回暖：Q2以來國內疫情控制順利，經濟活動持續恢復，防疫物資需求爆發、新興行業需 求旺盛，工控需求持續回暖，前三季度累計增速恢復至+2% 2020OEM市場表現強勢：市場表現強勢：Q2以來半導體、鋰電、3C

23、等新興行業需求旺盛，帶動OEM市場表現重回項 目型市場之上 15 圖、圖、2020Q12020Q1- -Q3Q3工控市場需求同比增長工控市場需求同比增長2%2%左右左右 來源：工控網，中泰證券研究所 圖、圖、2020Q22020Q2以來以來OEMOEM市場需求顯著回暖市場需求顯著回暖 來源：工控網，中泰證券研究所 2020下游：表現分化下游：表現分化 OEM亮眼亮眼 2020Q1-Q3 OEM市場下游表現：市場下游表現：風電（政策拉動，+15%）、醫療（疫情刺激，+11%）、建筑（重點 工程加速落地+國產化替代，+15%）、3C（半導體、鋰電等需求旺盛，+10%）、紡織（防疫物資+出 口恢復，

24、+18%）行業需求均取得10%以上正增長 2020Q1-Q3 項目型市場下游表現：項目型市場下游表現：市政（環保、水務等項目拉動，+3%）、冶金（新老基建帶動， +3%）、公共設施（新老基建帶動，+7%）行業需求實現正增長 16 圖、圖、 2020Q1-Q3 OEM市場下游表現市場下游表現 來源：工控網，中泰證券研究所 圖、圖、 2020Q1-Q3 項目型市場下游表現項目型市場下游表現 來源：工控網，中泰證券研究所 -19.5% -13.6% -9.8% -9.4% -7.8% -6.9% -4.7% -3.8% -2.3% -1.8% -1.6% 2.1% 3.1% 3.4% 10.0% 1

25、0.7% 15.1% 15.2% 18.3% -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0% 0.0%5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 印刷機械 暖通空調 礦用機械 造紙機械 食品機械 橡膠機械 機床工具 交通運輸工具 電梯 包裝機械 起重機械 塑料機械 OEM Others 電源設備 電子制造設備 醫療設備 風電 建筑機械 紡織機械 -15.3% -7.5% -3.3% -3.3% -2.7% -2.3% -0.7% 0.3% 0.7% 2.7% 3.3% 6.8% -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0% 汽車 造紙 礦業

26、 石油 化工 電力 Project Others 石化 建材 市政 冶金 公共設施 2020產品：伺服、產品：伺服、PLC、低壓變頻需求較好、低壓變頻需求較好 2020Q1-Q3 工控細分產品表現：工控細分產品表現： 1）受益于受益于3C、鋰電鋰電、光伏光伏、風電等新興制造業擴張風電等新興制造業擴張，以伺服以伺服、PLC&HMI為代表的智能制造核心產品為代表的智能制造核心產品 增速較高增速較高，其中伺服其中伺服（通用運動控制通用運動控制）同比增長同比增長9.3%、PLC同比增長同比增長4.8%、HMI同比增長同比增長9.7% 2）由于新老基建項目推進順利由于新老基建項目推進順利，電梯電梯、起重

27、起重、建筑機械建筑機械、工程機械等下游需求較好工程機械等下游需求較好，低壓變頻器需求低壓變頻器需求 同比增長同比增長5.1%；中高壓變頻器則基本持平；中高壓變頻器則基本持平 17 圖、圖、2020Q12020Q1- -Q3 Q3 工控細分產品表現工控細分產品表現 來源：工控網，中泰證券研究所 圖、圖、20192019年工控產品需求占比年工控產品需求占比 來源：工控網，中泰證券研究所 有望步入新一輪工控景氣周期有望步入新一輪工控景氣周期 有望進入新一輪景氣周期：有望進入新一輪景氣周期：2000年以來我國已大致經歷6輪庫存周期，平均周期長度在30-40月。 2020Q3市場逐步回歸到制造業真實需求

28、水平，實現近10%增長，疊加四季度以來宏觀指標繼續回升， 剔除疫情帶來的波動，預計今年下半年以來已進入新一輪工控景氣周期。 18 圖、從歷史來看我國庫存周期一般在圖、從歷史來看我國庫存周期一般在3030- -4040個月個月 來源：wind，中泰證券研究所 宏觀指標持續向好宏觀指標持續向好 Q4工控需求樂觀工控需求樂觀 歷史來看歷史來看，工控產品需求與工控產品需求與PMI、工業機器人產量增速等宏觀數據呈現較強正相關性工業機器人產量增速等宏觀數據呈現較強正相關性 2020年年12月月PMI繼續向好繼續向好、工業機器人產量增速維持較高水平工業機器人產量增速維持較高水平，四季度及全年工控需求有望繼續

29、回升四季度及全年工控需求有望繼續回升 19 圖、圖、Q2Q2- -Q3 PMIQ3 PMI回暖帶動工控需求繼續回升回暖帶動工控需求繼續回升 來源：wind，工控網，中泰證券研究所 圖、圖、Q3Q3工業機器人產量加速上升帶動工控需求回升工業機器人產量加速上升帶動工控需求回升 來源：wind，中泰證券研究所 3C：更新升級加速：更新升級加速 2021有望持續高增有望持續高增 回顧：回顧：3C主要包括電腦、通信、消費電子等領域，對精度、柔性制造等特性要求較高，為高端制造領域 代表之一，2020Q2以來以半導體為代表的電子設備制造需求恢復高增長 展望：展望：電子產品更新換代加速、5G及AI等新技術快速

30、發展，3C生產鏈的柔性、快速響應、精密制造需 求日趨嚴格，驅動3C產業自動化加速升級，2021年預計繼續高增 20 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來以來3C3C投資增速加速回暖投資增速加速回暖 資料來源：wind，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來電子制造設備需求恢復高速增長以來電子制造設備需求恢復高速增長 資料來源：工控網，中泰證券研究所 鋰電：動力電池廠快速擴產鋰電：動力電池廠快速擴產 2021需求高增需求高增 鋰電：國內及海外動力電池廠加速擴產鋰電：國內及海外動力電池廠加速擴產，疊加疊加 兩輪電動車需求高增長兩輪電動車需求高增長、消費鋰電高景氣等因消費鋰電高

31、景氣等因 素素，鋰電生產設備處于高速擴產周期鋰電生產設備處于高速擴產周期，為伺服為伺服 、PLC等自動化產品帶來廣闊需求等自動化產品帶來廣闊需求 21 圖、全球動力電池需求量持續快速擴張圖、全球動力電池需求量持續快速擴張 來源：GGII，中泰證券研究所 圖、鋰電生產工藝圖示圖、鋰電生產工藝圖示 來源：匯川技術官網，中泰證券研究所 物流：自動化替代趨勢明顯物流：自動化替代趨勢明顯 2021預計亮眼預計亮眼 物流：國內物流行業快速發展物流：國內物流行業快速發展，物流設備智能化物流設備智能化、自動化趨勢明顯自動化趨勢明顯，運輸運輸、裝卸裝卸、包裝包裝、分揀分揀、識別識別 等環節均對工控產品產生較大需

32、求；隨著物流成本提升等環節均對工控產品產生較大需求；隨著物流成本提升、響應效率強化響應效率強化，物流自動化升級空間廣闊物流自動化升級空間廣闊 22 圖、主要物流設備分布圖、主要物流設備分布 來源：睿工業，中泰證券研究所 圖、物流自動化產品市場需求有望加速擴張圖、物流自動化產品市場需求有望加速擴張 來源：睿工業，中泰證券研究所 新能源發電：新能源發電：2021光伏需求有望繼續高增光伏需求有望繼續高增 風電風電&光伏：十四五可再生能源比例繼續提升光伏：十四五可再生能源比例繼續提升，2021年光伏需求有望繼續高增年光伏需求有望繼續高增、風電需求有望保持景風電需求有望保持景 氣度氣度 23 圖、全球光

33、伏裝機有望持續高增圖、全球光伏裝機有望持續高增 來源：BNEF，中泰證券研究所 測算過程詳見新能源發電2020年全球需求分拆預測：光伏平價加 速，風電漸入佳境報告 圖、圖、2020Q22020Q2以來風電行業工控產品需求高增以來風電行業工控產品需求高增 來源：工控網，中泰證券研究所 2023E 2022E2021E2020E20192018201720162015 悲觀情景 基礎情景 樂觀情景 包裝：多元下游拉動包裝：多元下游拉動 2021景氣度較高景氣度較高 包裝：包裝自動化需求受益于食品飲料包裝：包裝自動化需求受益于食品飲料、制藥制藥、物流物流、消費電子消費電子、化妝品化妝品、煙酒等多個下

34、游需求拉動煙酒等多個下游需求拉動 ，考慮到海外制造業訂單轉移至國內考慮到海外制造業訂單轉移至國內、進出口持續恢復進出口持續恢復，2021年需求有望延續較高增速年需求有望延續較高增速 24 圖、包裝解決方案示意圖圖、包裝解決方案示意圖 來源：Jetter，中泰證券研究所 圖、圖、20202020年包裝行業自動化產品需求加速回暖年包裝行業自動化產品需求加速回暖 來源：工控網，中泰證券研究所 工業機器人：工業機器人： 長期增長空間大長期增長空間大 2021穩健增長穩健增長 回顧：回顧：受益于3C、新能源、鋰電等需求的逆勢高增，2020年國內工業機器人需求表現較好，4月便恢復 正增長，全年累計產量增速

35、達19% 展望：展望：2021年制造業整體恢復、產業升級改造加速、先進制造需求有望高增，考慮到機器人成本持續 下降、國內工業機器人密度仍明顯低于發達國家，未來國內工業機器人需求有望持續穩健擴張 25 圖表：圖表：20202020年工業機器人產量逆勢高增年工業機器人產量逆勢高增 資料來源：wind，中泰證券研究所 圖表：國內工業機器人密度低于發達國家水平圖表：國內工業機器人密度低于發達國家水平 資料來源：World Robotics report 2019，中泰證券研究所 機床：廣泛用于制造業機床：廣泛用于制造業 2021預計好轉預計好轉 回顧：回顧：機床工具廣泛應用于制造業（汽車、機械、3C為

36、主要下游），2020Q2隨著經濟活動恢復，尤其 汽車、3C、地產等投資及需求護膚，機床工具行業需求持續回暖 展望：展望：Q4經濟活動有望進一步恢復，機床工具需求有望繼續回升；2021年制造業整體恢復、存量機床 更新換代、5G等新興行業需求機遇、內外循環加速等因素下，機床工具需求預計好轉 26 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來機床產量增速持續回暖以來機床產量增速持續回暖 資料來源：wind，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來紡織機械需求大幅提升以來紡織機械需求大幅提升 資料來源：工控網，中泰證券研究所 紡織：紡織：Q2以來顯著回暖以來顯著回暖 2021有望穩健增長有

37、望穩健增長 回顧：回顧：2019年紡織行業受貿易環境影響，投資及需求出現下滑；2020年疫情刺激口罩機、防護服等需 求爆發，疊加經濟活動恢復、進出口回暖等因素，Q2以來紡織機械需求需求大幅回升 展望：展望：Q4經濟活動有望進一步恢復，內需及出口持續好轉，全年有望穩健增長；2021年產業升級改 造、全球范圍防疫物資需求等預計將驅動紡織行業需求持續穩健增長 27 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來紡織投資及工業增加值顯著回暖以來紡織投資及工業增加值顯著回暖 資料來源：wind，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020Q22020Q2以來紡織機械需求大幅提升以來紡織機械需求大幅提升 資料來源：工控

38、網，中泰證券研究所 傳統制造：新老基建推進傳統制造：新老基建推進 項目景氣度高項目景氣度高 疫情影響下疫情影響下，我國加大新老基建項目推進力度我國加大新老基建項目推進力度，拉動固定資產投資額加速回暖拉動固定資產投資額加速回暖，且以挖掘機且以挖掘機、起重機起重機 為代表的工程機械行業下半年維持高景氣度為代表的工程機械行業下半年維持高景氣度，2021年基建項目有望帶動傳統制造業需求穩健增長年基建項目有望帶動傳統制造業需求穩健增長 28 圖、我國固定資產投資完成額持續回升圖、我國固定資產投資完成額持續回升 來源：wind，中泰證券研究所 圖、圖、2020Q32020Q3以來挖掘機、起重機產量高增以來

39、挖掘機、起重機產量高增 來源：wind，中泰證券研究所 先進制造有望帶動伺服、先進制造有望帶動伺服、PLC等需求擴張等需求擴張 1）以以3C、半導體為代表的先進制造行業兼顧高精度控制與驅動；半導體為代表的先進制造行業兼顧高精度控制與驅動；2）以鋰電以鋰電、光伏等為代表的新興行光伏等為代表的新興行 業側重快速響應及性價比；業側重快速響應及性價比；3）以起重以起重、HVAC等代表的高端傳統制造側重驅動能力；等代表的高端傳統制造側重驅動能力；4）以口罩機以口罩機、 紡織為代表的傳統行業側重高性價比紡織為代表的傳統行業側重高性價比 29 圖、細分行業與工控產品側重點的對應關系圖、細分行業與工控產品側重

40、點的對應關系 來源：睿工業，中泰證券研究所 2021需求展望總結需求展望總結 1）2021年以鋰電年以鋰電、光伏光伏、3C為代表的先進制造需求預計高增為代表的先進制造需求預計高增，有望支撐伺服有望支撐伺服、PLC等需求快速擴張等需求快速擴張 2）新老基建持續推進新老基建持續推進、固定投資繼續回暖固定投資繼續回暖，變頻器變頻器、DCS等需求有望穩健增長等需求有望穩健增長 3）宏觀經濟活動恢復宏觀經濟活動恢復，傳統制造市場有望回歸增勢傳統制造市場有望回歸增勢 30 圖、圖、20212021年下游需求預測總覽年下游需求預測總覽 來源：工控網，睿工業，中泰證券研究所 注：3C、包裝、電梯、建筑機械、機

41、床工具、暖通空調需求規模數據來自工控網；鋰電&光伏、半導體、物流需求規模數據來自睿工業 市場劃分市場劃分 細分行業細分行業 需求規模（億需求規模（億 元，元，2019） 2021需求展望需求展望 需求增速需求增速 核心產品（部分）核心產品（部分） OEM市場-先 進制造 鋰電 38 動力電池&消費鋰電快速擴張 樂觀 伺服、PLC、變頻器、傳感器 光伏 光伏裝機高增，擴產+工藝提升驅動 樂觀 PLC、伺服、變頻器、傳感器 3C 63 電子產品更新加速、5G及AI技術滲透 樂觀 伺服、PLC、變頻器、傳感器 半導體 27 政策支撐、國產化替代、工藝改進 樂觀 伺服、PC-Based、變頻器、PLC

42、 OEM市場-傳 統制造 包裝 46 下游需求擴張，自動化升級加速 樂觀 PLC、伺服、變頻器、傳感器 物流 34 物流智能化、自動化趨勢明顯 樂觀 PLC、伺服、變頻器、傳感器 機床 133 投資回升，汽車等下游有望回暖 穩健 變頻器等 電梯 36 地產投資回暖+老舊小區改造 穩健 變頻器等 暖通空調 22 地產投資回暖、車用空調需求恢復 穩健 變頻器等 建筑機械 21 新老基建持續推進 穩健 變頻器等 印刷、食品機械、 風電等 - - 不確定 - OEM市場合計 625 傳統制造復蘇，新興制造高增，整體需求較為樂 觀 樂觀 伺服、PLC、變頻器等 EU市場合計 675 新老基建項目加速、固

43、定投資增速回暖，整體需 求有望好轉 好轉 變頻器、DCS、SIS等 目錄目錄 三、工控邏輯：國產化進程提速三、工控邏輯：國產化進程提速 智能制造大勢清晰智能制造大勢清晰 1）國產化進程加速）國產化進程加速 海外訂單回流海外訂單回流 2）自動化升級需求加速兌現）自動化升級需求加速兌現 3）智能制造大勢清晰）智能制造大勢清晰 工業軟件有望發力工業軟件有望發力 4）下游集中度提升）下游集中度提升 龍頭龍頭屬性凸顯屬性凸顯 31 國產化進程顯著提速國產化進程顯著提速 內資工控品牌在技術參數、品牌影響力、產業鏈完備度等方面接近外資領先水平，并通過性價比、響應 速度和服務優勢持續搶占外資份額，近十年內資份

44、額提升近近十年內資份額提升近10pct 2020年國產化進程顯著提速：疫情下內資品牌把握外資復工較慢、供貨緊張機遇，并充分受益于國家 大力推動國產化替代進程，2020年以匯川、信捷為代表的內資龍頭在伺服、PLC等環節份額大幅提升 32 圖表：過去十年國內品牌份額持續提升近圖表：過去十年國內品牌份額持續提升近10pct 來源：工控網，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020年內資龍頭伺服、年內資龍頭伺服、PLC份額大幅提升份額大幅提升 來源：睿工業，中泰證券研究所 海外訂單加速向國內轉移海外訂單加速向國內轉移 全球疫情防治效果分化明顯，海外制造業（尤其低端制造業）在原材料供應、加工制造及運輸等環節受

45、 到嚴重沖擊，大量制造訂單向國內轉移，如口罩、家電、電機、紡織品等，帶來全球制造中國化率的提 升，并支撐國內工業增加值、出口訂單、企業利潤等指標持續回升。 33 圖表：海外訂單轉移支撐紡織、機械設備、家電等出口好轉圖表：海外訂單轉移支撐紡織、機械設備、家電等出口好轉 來源：wind，中泰證券研究所 來源：wind，中泰證券研究所 圖表：圖表：2020年出口金額增速持續提升年出口金額增速持續提升 替代人工替代人工&自動化升級需求加速兌現自動化升級需求加速兌現 在人口結構變化、工廠生產效率提升、第三產業就業人數增長等因素下， 制造業“人口紅利”加速收 縮；產線自動化改造、工業機器人等自動化設備成本

46、持續下降，使得機器替代人工的經濟性愈發凸顯機器替代人工的經濟性愈發凸顯 2020年勞動密集型、自動化水平較低企業受疫情影響較大，而自動化水平較高企業復工復產更為順 利，因此疫情驅動了企業自動化替代及升級需求加速兌現自動化替代及升級需求加速兌現 34 圖表：近年來制造業就業人數下降（右）、用工成本提升（左）圖表：近年來制造業就業人數下降（右）、用工成本提升（左） 來源：wind，中泰證券研究所 圖表：近年來國內工業機器人均價持續下降圖表：近年來國內工業機器人均價持續下降 來源：wind，中泰證券研究所 智能制造與數字化工廠步入快車道智能制造與數字化工廠步入快車道 宏觀經濟轉向高質量發展階段，產業

47、轉型升級加速推進產業轉型升級加速推進，柔性制造與數字化工廠柔性制造與數字化工廠需求有望爆發： 1）新興領域爆發，高端產品需求提升，刺激產線自動化、數字化水平提升； 2）客戶需求多樣化、產品更新換代周期縮短，產線面臨多種類、小批次生產趨勢 35 圖表：數字化工廠為未來智能制造趨勢圖表：數字化工廠為未來智能制造趨勢 資料來源：ABB官網，中泰證券研究所 資料來源：睿工業，中泰證券研究所 圖表：新興制造需求高速擴張圖表：新興制造需求高速擴張 工業軟件亟待加速突破工業軟件亟待加速突破 工業軟件為國內智能制造產業鏈中薄弱環節， 當前處于制造業轉型升級加速階段，國產化進 程持續提速，工業軟件作為關鍵“卡脖

48、子”環 節，投入力度有望加強。 36 圖表：國內企業工業軟件實力亟待提升（以生產控制類圖表：國內企業工業軟件實力亟待提升（以生產控制類 軟件為例）軟件為例） 圖表：工業軟件為智能制造與工業互聯網的核心支撐圖表：工業軟件為智能制造與工業互聯網的核心支撐 下游集中度持續提升下游集中度持續提升 產業升級轉型進程加速，疊加疫情影響，國內制造業行業集中度進一步提升，如光伏（光伏組件環節 集中度提升）、物流（快遞與包裹服務品牌集中度提升）、工程機械、電梯等。 在此背景下，掌控較強技術實力與行業解決方案儲備的龍頭企業有望憑借行業標桿客戶資源獲得持續 超越行業的增長。 37 圖、物流行業集中度持續提升圖、物流

49、行業集中度持續提升 來源：國家郵政局，前瞻產業研究，中泰證券研究所 圖、光伏組件環節集中度持續提升圖、光伏組件環節集中度持續提升 來源：wind，PV Infolink，中泰證券研究所 目錄目錄 四四、工控產品：運動控制需求向好、工控產品：運動控制需求向好 內資份額加速提升內資份額加速提升 1）伺服：先進制造支撐需求快速擴張）伺服：先進制造支撐需求快速擴張 內資份額加速提升內資份額加速提升 2）PLC：外資把控中大型市場：外資把控中大型市場 內資份額提升空間巨大內資份額提升空間巨大 3）變頻器：需求保持穩?。┳冾l器：需求保持穩健 內資表現較好內資表現較好 4）DCS：流程工業控制大腦：流程工業

50、控制大腦 中控份額領先中控份額領先 5）PC-based：聚焦復雜運動控制：聚焦復雜運動控制 需求前景向好需求前景向好 6）步進系統：側重低速運動工況）步進系統：側重低速運動工況 內資份額較高內資份額較高 7）工業軟件：市場空間巨大）工業軟件：市場空間巨大 國產化率亟待提升國產化率亟待提升 8）工業機器人：內資份額持續提升）工業機器人：內資份額持續提升 核心器件國產化有望加速核心器件國產化有望加速 38 伺服：運動控制的核心部件伺服：運動控制的核心部件 伺服系統：伺服系統：自動化運動控制環節的核心部件，可實現 對速度、轉矩與位置進行精確、快速、穩定的控制 結構：結構：通常由伺服驅動器、伺服電機