【公司研究】重慶鋼鐵-百年重鋼蛻變新生-210601（26頁）.pdf

1、板材與制造業緊密相關，目前供給增長緩慢，產能利用率居于高位。根據mysteel， 2020 年國內熱軋、冷軋和中厚板產量分別為16857、4205 和6924 萬噸，同比增加0.41%、 6.50%和 10.64%。板材整體產能利用率高達 82%;螺紋鋼產量為18510 萬噸，產能利用率下滑至 76.7%。根據 mysteel 調研，剔除淘汰產能后，板材整體產能利用率超過 90%。制造業進入主動補庫存周期。固定資產投資是存貨周期轉折點的一個決定因素，隨著人工智能和 5G 技術的發展，生產技術改造升級，環保要求和更新需求提高，2020-2021年全球的固定資產投資正處在新一輪的起點，加速了庫存的

2、主動供給。海外國家的逐步復產，也使工業企業產成品庫存、原材料庫存均在 2020 年上半年二次探底，并進入上升周期，企業進入主動補庫存階段。制造業投資底部回升。投資在 2020 年三季度普遍回暖，制造業起到支撐作用。2020年 8 月投資開始大幅回升，部分周期性行業投資加快，預示 2021 年制造業景氣顯著回升。2021 年處于信用周期擴張階段，實體經濟融資利率的下降有利于增強制造業投資信心，制造業將具備更多的上行周期特征，投資空間潛力較大。2021 年 2 月制造業投資完成額、投資收益分別累計同比增長 37.3%、146.7%。汽車行業產銷兩旺有望持續較長時間。2019 年中國每千人汽車保有量僅為173 輛，美國為837 輛、澳大利亞為747 輛、日本 591 輛，世界中等發達國家千人保有量為 283輛。因此，對標世界中等發達國家水平，我國汽車保有量仍存較大增長空間。