【研報】環保行業碳中和系列報告：全國碳市場落地在即企業CCER價值有望重估-210604（23頁）.pdf

1、從時間維度上看，CCER 項目成交量與價格均呈現波動上漲趨勢。截至2021 年5 月30日，2021 年中國碳市場CCER 累計成交量 3067 萬噸，已接近2020 年成交量的一半，預計在CCER 抵消機制不明確前，本年度成交量與去年基本持平;從交易最為活躍的上海CCER二級市場掛牌交易的均價來看，CCER 價格呈現較為明顯的上漲趨勢，主要原因在于：首先， 2017 年停止 CCER 備案后，CCER 存量隨著履約消耗而逐年減少;其次，當前全國統一碳市場的抵消機制還未明朗，隨著今年6 月底統一全國碳交易市場開市，在未來 CCER 價格上漲的預期下，CCER 持有者可能會持觀望態度。就價格而言

2、仍需要注意的是，大量CCER 的交易其實是通過線下協議的方式完成的，例如上海碳市場2015-2020 年線下協議交易總量是掛牌交易量的 4.5 倍，但線下協議交易價格遠低于線上掛牌交易價格，例如上海碳市場2017-2019 年年度線上掛牌交易的均價為線下協議交易均價的 8-11 倍;同時，不同類型項目產生的CCER 的價格也存在一定差異，未來環保效益確定性強的項目產生的CCER 的價格具備更大的上漲空間。第三階段：全國碳交易市場階段，CCER 有望重啟從政策上來看，當前未明確全國碳交易市場核證減排抵消比例的量化指標。2021年3月，生態環境部發布碳排放權交易管理暫行條例(草案修改稿)(征求意見

3、稿)(簡稱“暫行條例”)，本次暫行條例明確提出重點排放單位可以購買經過核證并登記的溫室氣體削減排放量，用于抵銷其一定比例的碳排放配額清繳。相比而言，2021 年1 月發布的碳排放權交易管理辦法(試行)(簡稱“管理辦法”)明確抵消比例為 5%。暫行條例沒有明確的量化為增加核證減排量抵消碳排放配額創造了空間，放寬了實施可再生能源、林業碳匯、甲烷利用等項目來實施碳減排。此外，重新納入自愿減排核證機制已提上日程。暫行條例指出可再生能源、林業碳匯、甲烷利用等項目的實施單位可以申請國務院生態環境主管部門組織對其項目產生的溫室氣體削減排放量進行核證。2017 年3 月，由于溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規范等問題，發改委暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學、項目、減排量、審定與核證機構、交易機構備案申請。暫行條例重新納入自愿減排核證機制，溫室氣體自愿減排交易管理辦法有望修訂，相關方法學、項目等將重新開啟申請審核，為后續全國碳交易市場提供有效補充。