【研報】汽車行業深度報告：座艙第三屏HUD賦能駕駛新體驗-20200727[16頁].pdf

1、證券研究報告行業研究汽車 汽車行業深度報告 1 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 座艙座艙第三屏第三屏 HUD，賦能駕駛新體驗，賦能駕駛新體驗 增持（維持） 投資要點投資要點 HUD 技術從何升級而來？技術從何升級而來？ HUD，又稱抬頭顯示，其技術源于飛行器輔助儀，為降低低頭看儀表的 頻率，提升駕駛體驗。HUD 核心技術原理：控制處理單元將車機數據、 車況信息傳輸至投射單元， 經過光學反射或折射投影至駕駛員視線前方 特定的顯示屏幕上，最終反饋到駕駛員眼中。HUD 包括信息控制處理包括信息控制處理 單元單元和投影顯示單元和

2、投影顯示單元，投影信息主次清晰，駕駛員更易獲取信息，從而 提升駕駛體驗。HUD 技術沿 CHUD-WHUD-ARHUD 不斷升級，核心驅核心驅 動因素為動因素為 1）降低低頭看儀表頻率，有利于降低低頭看儀表頻率，有利于駕駛員駕駛員集中集中注意力；注意力；2）智能）智能 駕駛駕駛過程中過程中提供輔助提供輔助交互交互，提升行車安全性提升行車安全性。WHUD 是現階段的主流 產品，HUD 投影技術路徑包括 TFT 以及 DLP 兩類，未來未來 DLP 將以將以高高 分辨率分辨率配合配合 ARHUD 助力助力自動駕駛，保障行車安全。自動駕駛，保障行車安全。 HUD 市場規模有多大？市場規模有多大？ 基

3、于成本降低+安全娛樂需求推動下游主機廠積極搭載 HUD 產品，滲 透率有望加速提升。ARHUD 自 2021 開始逐步進入市場，隨成本降低 市場規模迅速擴大，CHUD 自 2020 年開始市場規模逐漸萎縮，2024 年 完全退出市場，WHUD 市場規模 2023 年開始維穩，ARHUD 未來將貢 獻主要增量。 2020年國內HUD市場規模達65.6億元， 同比增長超300%； 到到 2025 年市場規模年市場規模預計預計達達 244.8 億元，億元，復合增速超復合增速超 50%，其中 WHUD 和 ARHUD 占據主要市場，比例分別為 60%/20%。 HUD 競爭格局競爭格局如何如何演繹演繹

4、？ 國內國內 HUD 供應商供應商以以華陽集團為第一陣列，澤景電子華陽集團為第一陣列，澤景電子憑借憑借布局較早布局較早和技和技 術積累追趕機會較大術積累追趕機會較大。華陽集團作為汽車座艙 Tier 1 級供應商，憑借良 好的客戶結構，隨著配套長城哈弗 H6 的前裝量產，有望快速突破其他 主機廠獲取訂單。澤景電子作為初創企業，憑借布局較早，技術積累較 為豐厚，客戶方面包括長城、奇瑞、東風日產等。水晶光電、未來黑科 技、京龍睿信、點石創新為第二陣列，京東方、衍視科技、疆程技術為 第三陣列，途行者、樂駕車蘿卜等后裝市場供應商為第四陣列。全球 HUD 我們重點參考了佐思產研分析數據。2016 年全球

5、HUD 前五大供 應商集中度為 95%：日本精機（55%） 、大陸（18%） 、電裝（16%） 、偉 世通（3%）和博世（3%） 。 誰能受益誰能受益 HUD 行業紅利？行業紅利？ 2025 年 245 億 HUD 行業市場紅利受益者：1）國內老牌汽車電子制造 業龍頭，HUD 行業領先企業【華陽集團】【華陽集團】 。2）供給 HUD 光學反射成像 專用汽車前擋風玻璃專利到期，成本下將，HUD 量產，ARHUD 發展有 望拓寬市場，量價齊升，受益標的【福耀玻璃】【福耀玻璃】 。 風險提示：風險提示：全球疫情控制進展低于預期；乘用車行業需求復蘇低于預期 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 1、 汽

6、車行業深度：軟件定義、 汽車行業深度：軟件定義 汽車，汽車，E/E 架構是關鍵架構是關鍵2020- 05-29 2、 汽車行業深度：軟件定義、 汽車行業深度：軟件定義 汽車，汽車，ADAS 正加速正加速2020-05- 17 3、 汽車行業深度：軟件定義、 汽車行業深度：軟件定義 汽車，智能座艙先行汽車，智能座艙先行2020-04- 20 2020 年年 07 月月 27 日日 證券分析師證券分析師 黃細里黃細里 執業證號：S0600520010001 021-60199793 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2019-072019-112020-03 汽車滬深300 2

7、 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 內容目錄內容目錄 1. HUD 技術原理及其升級路徑技術原理及其升級路徑 . 4 1.1. HUD 源自飛行器輔助儀，賦能汽車座艙 . 4 1.2. HUD 顯示信息層次分明，帶來駕駛新體驗 . 5 1.3. HUD 產品沿著 C-W-AR 路徑不斷升級 . 7 2. 2025 年我國年我國 HUD 市場超市場超 245 億元，未來五年億元，未來五年 CAGR 超超 50% . 9 3. HUD 競爭格局演繹競爭格局演繹.11 3.1. 全球 HUD 前五大供應商集中度達

8、95%. 11 3.2. 國內 HUD 供應商前裝量產正加速 . 12 4. 誰能受益誰能受益 HUD 行業紅利？行業紅利？ . 13 4.1. 華陽集團. 13 4.2. 福耀玻璃. 14 5. 風險提示風險提示 . 15 nMqPnNqPoRoMzRsNrNpQsR8O9R6MtRpPmOmMiNqQpQjMmOxO8OrRzRuOoMqNuOrQrN 3 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1：HUD 工作原理示意圖 . 4 圖 2：HUD 硬件架構 . 4 圖 3：DLP 與 TF

9、T 比較 . 5 圖 4：非球面鏡與光波導比較. 5 圖 5：HUD 車況信息顯示 . 6 圖 6：HUD 外界信息顯示 . 6 圖 7：ARHUD 實景效果圖行人 . 7 圖 8：ARHUD 實景效果圖車輛及其他 . 7 圖 9：ARHUD 相比 WHUD 不同點 . 8 圖 10：CHUD 示意圖 . 8 圖 11：WHUD 示意圖 . 8 圖 12：ARHUD 示意圖 . 8 圖 13：HUD 的 VID&FOV 示意圖 . 8 圖 14：按車型指導價 HUD 的滲透率情況 . 10 圖 15：按自主/合資 HUD 的滲透率情況 . 10 圖 16：前裝 HUD 滲透率及安裝量/萬套 .

10、 10 圖 17：HUD 中國市場規模 2020 年開始快速增長 . 10 圖 18：全球 HUD 市場主要供應商 . 11 圖 19：2016 年全球 HUD 競爭格局 . 11 圖 20：國內 CHUD、WHUD 供應商及產品參數 . 13 圖 21：國內 ARHUD 供應商及產品參數 . 13 表 1：2019-2025 年我國前裝 HUD 市場滲透率由 7.5%提升至 80% . 9 表 2：2019-2025 年我國前裝 HUD 市場由 16 億元提升至 245 億元. 9 4 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分

11、行業深度報告 1. HUD 技術技術原理原理及其及其升級路徑升級路徑 1.1. HUD 源自飛行源自飛行器器輔助儀輔助儀，賦能汽車座艙，賦能汽車座艙 HUD（Head Up Display）抬頭顯示，抬頭顯示，核心技術原理：核心技術原理：通過控制處理單元將汽車儀 表盤、中控數據或車身行車數據、車況信息傳輸至投射單元，形成影像，后經過必要的 光學反射或折射投影至駕駛員視線前方特定的顯示屏幕上，最終反饋到駕駛員眼中。 HUD 最初是運用在航空器上的飛行輔助器，使得飛行員不需要低頭就能夠看到他需要 的重要飛行信息，降低低頭看儀表的頻率，避免注意力中斷而喪失對飛機狀態的掌控。 HUD 在汽車上的使用普

12、及也正是基于相同的目的，即避免駕駛員低頭觀察儀表，忽視 對車輛行駛過程中突發事件的判斷，降低事故發生概率。 HUD 基本硬件架構基本硬件架構主要主要包括包括 HUD 信息采集和控制單元信息采集和控制單元、投影顯示單元投影顯示單元。1）HUD 信息采集和控制單元，采集單元負責采集車況信息（如車速、導航、溫度、油耗以及娛 樂信息等） 、環境信息等；控制單元用于接收采集單元采集的信息，并將信息處理后輸 出；2）投影和顯示單元負責生成屏幕圖像，并利用投影設備將將圖像通過反射/折射鏡 投影至駕駛員實現前方的屏幕（即擋風玻璃）上。 圖圖 1：HUD 工作原理示意圖工作原理示意圖 圖圖 2：HUD 硬件架構

13、硬件架構 數據來源：德州儀器官網，東吳證券研究所 數據來源：東吳證券研究所繪制 HUD 硬件架構主要包括投影顯示單元和硬件架構主要包括投影顯示單元和信息控制處理單元組件信息控制處理單元組件，即即 1）投影設備）投影設備 和和顯示設備；顯示設備；2）信息采集和控制單元信息采集和控制單元。 投影設備投影設備包括包括光源和光源和光機光機。光源較為簡單，光機組成依據不同投影方式而定，主要 包括 DLP 和 TFT 兩種，TFT 因成本較低是過去的主流，DLP 技術因分辨率更高，亮度 調節更廣是未來發展的主要方向。 TFT 主要構成包括：螢光管、導光板、偏光板、濾光板、玻璃基板、配向膜、液晶 材料、薄膜

14、式晶體管等等。即每個液晶像素點都是由集成在像素點后面的薄膜晶體管來 驅動，從而可以做到高速度、高亮度、高對比度顯示屏幕信息，TFT 的每個像素點都是 由集成在自身上的 TFT 來控制，是有源像素點，保證高水平分辨率。TFT 為薄膜晶體管 5 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 有源矩陣液晶顯示器件，在每個像素點上設計一個場效應開關管，實現真彩色、高分辨 率的液晶顯示。 DLP 數字光處理數字光處理技術技術，包括外殼、電機以及核心 DMD 芯片。DMD 芯片包括電子 電路、機械和光學三個方面。電子電路部分即控制電

15、路，機械部分控制鏡片轉動，光學 器件部分即指鏡片部分。當 DMD 芯片正常工作時，光線經過 DMD 芯片，DMD 表面布 滿的體積微小的可轉動鏡片便會由控制電路控制從而轉動，反射光線形成圖像投影。相 比于 TFT，其成本較高，分辨率較高，亮度調節可控范圍大，能夠滿足未來 ARHUD 要 求的高清晰細節顯示，是未來配合未來配合 ARHUD 發展的趨勢所在發展的趨勢所在。 顯示設備顯示設備包括包括反射鏡和成像鏡反射鏡和成像鏡，核心為核心為成像鏡。成像鏡。反射鏡目前主要為傳統非球面鏡， 通過直接反射光線進行信息傳遞。成像鏡目前主流 WHUD 以及 ARHUD 均為汽車前擋 風玻璃。通過在擋風玻璃夾層

16、內加裝一層 PVB 膜的方式，擋風玻璃呈現上厚下薄的楔 形， 從而解決擋風玻璃曲面導致的重影和不清晰的問題。 未來隨 ARHUD 發展， 其高 VID （虛擬投影成像距離） 要求較大的傳統非球面鏡體積 （15-20L） ， 這對車內空間提出較高 要求。根據 Grand View Research 調研，包括 Digilens、Magic leap、Sony 等知名公司均 布局光波導技術。利用在不同折射率的介質分界面上，光線全反射現象使光波局限在波 導及其周圍有限區域內傳播，可以有效減少 HUD 光學器件部分的體積（2.4L） ，未來將未來將 為為 ARHUD 光學器件主流使用。光學器件主流使用

17、。 圖圖 3：DLP 與與 TFT 比較比較 圖圖 4：非球面鏡與光波導比較非球面鏡與光波導比較 數據來源：德州儀器官網，東吳證券研究所 數據來源：德州儀器官網，東吳證券研究所 1.2. HUD 顯示信息層次分明，帶來駕駛新體驗顯示信息層次分明，帶來駕駛新體驗 信息獲取增強，駕駛體驗提升。信息獲取增強，駕駛體驗提升。HUD 界面設計信息布局的目的在于保證駕駛員能 夠高效獲取信息，提高行車安全性。即通過合理分配布局保證車身信息與環境信息合理 交互共存，其意義在于對傳統儀表、中控現實的同步增強而非絕對替代。通過大數據、 車聯網它可以成為將環境感知、規劃決策、多等級輔助駕駛等功能融于一體的綜合系統

18、信息界面，具體來看主要包括車況信息車況信息+外界信息外界信息兩個部分。 6 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 圖圖 5：HUD 車況信息車況信息顯示顯示 圖圖 6：HUD 外界信息顯示外界信息顯示 數據來源：東吳證券研究所繪制 數據來源：東吳證券研究所繪制 合理布局合理布局信息信息，四大要素是關鍵。，四大要素是關鍵。為避免 HUD 抬頭顯示呈現信息對駕駛員關注前 方路況造成干擾，需要對信息呈現進行合理布局。1）數量控制。）數量控制。為更好降低駕駛員行車 過程精神負荷，保證駕駛員擁有充足精力（70%以上）關注車

19、輛操控、道路信息以及突 發事件處理等，界面信息需要充分簡化。刪除冗余和描述性信息，強調主體。2）層次層次秩秩 序。避免陳列式信息序。避免陳列式信息堆砌堆砌，保證前后分明，主次清晰，保證前后分明，主次清晰。強調界面視覺元素一致性，控制 顏色數量； 通過尺寸大小變化、 顯示對比度、 空間透視感以及位置和方向進行主次區分， 構建強有力層次感。3）自定義界面）自定義界面。允許用戶自定義信息呈現的方式，例如使用進度條 或者數據百分比的形式來呈現油耗。提供更多閑明華差異化、特征設計元素，依駕駛員 自身習慣來實現可變更模式，更靈活便捷。4）警示信息）警示信息提醒提醒。警示相關信息包括行人及 車輛距離、油耗、

20、危險路況、天氣預警等等信息的動態變化，主要是改變顏色、提高亮 度、閃爍或者動畫，配合音效對駕駛員進行提醒。 行車安全利器行車安全利器，智能駕駛必備。，智能駕駛必備。HUD 幫助駕駛員將注意力集中于汽車前方，有效 提升行車安全，并完美契合汽車新四化發展趨勢，有望迅速普及。 1）保證行車）保證行車安全，提高駕駛員注意力集中度安全，提高駕駛員注意力集中度。HUD 信息顯示位置為人眼正前方偏 下 5-10 度，視線稍下移處，不會干擾行車過程中駕駛員對正前方外界信息的把握，又避 免“低頭”觀察儀表忽視前方路況信息。 按 80km/h 的速度計算， 減少駕駛員 1-2 秒觀察儀 表的時間即可保證前方 20

21、-40 米的路況掌控；同時減少眼球調焦時間，保證駕駛過程注 意力時刻集中在車輛前方。 2）ADAS 智能駕駛必備輔助智能駕駛必備輔助，實現實現“安全冗余安全冗余”。AR 技術的發展使得 ARHUD 成為 未來科技風口。配合 ADAS 駕駛輔助系統，HUD 可以不僅幫助駕駛員掌握自身車輛信 息， 并且可以獲取周圍環境路況等外部信息， 有效提高消費者對 ADAS 駕駛輔助信任程 度，實現正循環，市場規模有望迅速擴大。另外，結合車聯網，隨 5G+V2X 發展，HUD 可以提供更方便直接的信息獲取路徑，并做到實時更新，提高駕駛體驗。 3）電動化）電動化進程加快，純電車搭載進程加快，純電車搭載 HUD

22、帶來新需求帶來新需求。新四化行業背景下，電動化趨 7 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 勢加快。相比于燃油汽車，純電動車在電子電氣架構以及智能化亮點功能的搭載上更有 優勢；考慮純電動汽車面對消費群體對應較高消費力，對于高級功能加裝需求也較大， 未來有望加速 HUD 滲透率提升。 圖圖 7：ARHUD 實景效果圖實景效果圖行人行人 圖圖 8：ARHUD 實景效果圖實景效果圖車輛車輛及及其他其他 數據來源：點石創新官網，東吳證券研究所 數據來源：疆程官網，東吳證券研究所 1.3. HUD 產品沿著產品沿著 C-W

23、-AR 路徑不斷升級路徑不斷升級 HUD 歷經三代產品歷經三代產品升級。升級。第一代是第一代是 CHUD（Combination Head Up Display）組合組合 型抬頭顯示型抬頭顯示，投影成像載體為駕駛員前方的一塊 6-8 寸的透明樹脂玻璃，投影成像距離 小于 2 米。成像信息包括車速、導航、油耗、溫度等，多為數字信息，顯示形式較為集 中且單一。主要缺點為：車內零部件數目增加，在發生事故時容易對駕駛員造成二次傷 害；投影距離較近，駕駛員在行車過程中視線遠近切換容易導致晶狀體調焦疲憊，影響 駕駛狀態。但總體成本較低。 第二代第二代為為 WHUD（Windshield Head Up D

24、isplay）風擋風擋型型抬頭顯示抬頭顯示，投影成像載體 變更為汽車前擋風玻璃，為目前主流使用的 HUD 形式。WHUD 量產較晚核心因素在于 曲面擋風玻璃成像會出現重影，致使生產專用成像擋風玻璃制造成本較高。福耀玻璃采 取全新“上厚下薄”的楔形設計，實現反射光線在曲面鏡上最終交匯避免重影不清晰， 克服該技術難題，大幅降低成本，單車配套價值由 3000 元降低至 1000-1500 元左右，催 生 WHUD 快速裝車普及。相比于 CHUD，WHUD 尺寸在 7-12 寸，顯示范圍變大，投影 距離增加至 2-6 米，顯示內容增加中控娛樂信息、來電顯示、周圍路況、天氣、行車告 警等信息，但仍然存在

25、成像距離較近，駕駛員實現遠近調焦影響狀態等問題。 8 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 圖圖 9：ARHUD 相比相比 WHUD 不同點不同點 數據來源：東吳證券研究所整理 ADAS 輔助駕駛概念輔助駕駛概念的出現的出現和和 AR 虛實景交互技術的虛實景交互技術的發展進一步催生發展進一步催生 HUD 技術更技術更 新新，由此衍生，由此衍生第三代產品第三代產品 ARHUD（Augmented Reality Head Up Display）增強現實型）增強現實型 抬頭顯示抬頭顯示。ARHUD 在 WHUD 基礎

26、上有以下變化：1）成像距離（VID） ；2）成像廣角 （FOV） ；3）顯示信息增加。但 ARHUD 也存在較多困難：1）陽光倒灌；2）體積較大。 圖圖 10：CHUD 示意圖示意圖 圖圖 11：WHUD 示意圖示意圖 數據來源：華陽多媒體，東吳證券研究所 數據來源：華陽多媒體，東吳證券研究所 圖圖 12：ARHUD 示意圖示意圖 圖圖 13：HUD 的的 VID&FOV 示意示意圖圖 數據來源：華陽多媒體，東吳證券研究所 數據來源：德州儀器官網，東吳證券研究所 9 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 2. 2

27、025 年年我國我國 HUD 市場市場超超 245 億元億元，未來五年未來五年 CAGR 超超 50% 我們測算 HUD 產品前裝市場容量步驟如下。 第一步：乘用車市場容量預測。第一步：乘用車市場容量預測。根據中汽協數據，2019 年我國乘用車汽車產量為 2136 萬輛。借鑒日韓發達國家發展經驗，國內乘用車千人保有量 2019-2025 年將逐步攀 升至 200 輛，預計 2019-2025 年國內乘用車產量復合增速 3%。 第二步：第二步：HUD 各類別各類別前裝市場滲透率預測。前裝市場滲透率預測。目前國內 HUD 前裝市場以 WHUD 為 主，CHUD 占比較小，ARHUD 尚未量產上市。

28、假設如下假設如下：1）2025 年 HUD 產品前裝滲 透率總計達到 80%，其中以 WHUD 為主，占比達 60%，另外 20%為 ARHUD，CHUD 徹底退出市場； 2） 2020 年 HUD 產品前裝滲透率 26%， 其中 WHUD/CHUD 分別為 16%、 10%。3）2022 年 HUD 產品前裝滲透率 56%，其中 WHUD/CHUD/ARHUD 分別為 50%/2%/4%。 表表 1：2019-2025 年我國前裝年我國前裝 HUD 市場市場滲透率滲透率由由 7.5%提升至提升至 80% 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CHU

29、D 6.5% 10.0% 5.0% 2.0% 1.0% 0.0% 0.0% WHUD 1.0% 16.0% 33.0% 50.0% 60.0 62.0% 60.0% ARHUD 0.0% 0.0% 3.0% 4.0% 9.0% 14.0% 20.0% 合計 7.5% 26.0% 41.0% 56.0% 70.0% 76.0% 80.0% 數據來源：東吳證券研究所測算 第三步：各產品的單車價值第三步：各產品的單車價值預測預測。HUD 產品各類別 2019 年單車價值（以 CHUD/WHUD/ARHUD 排序）分別為 900、1500、2700 元元/套套。其中 CHUD 技術最為成 熟，成本最低

30、；WHUD 技術已逐漸成熟；ARHUD 因為技術尚未完全成熟，因此上市時 間較晚，目前單車配套價值相對較高。隨著 WHUD/ARHUD 技術逐漸成熟，整體滲透 率提升，成本進一步下探，各產品有望先下降后趨于穩定。預計到 2025 年，HUD 產品 單車價值分別為 900、1100、1500 元元/套套。 2025 年年 HUD 產品市場規模達產品市場規模達 245 億元億元， 未來五未來五年年 CAGR 達達 53.0%。 經測算， 2020 年 HUD 產品市場規模達 65.6 億元，同比增長超 300%。隨著 5G 逐步落地，投影顯示技 術逐漸完善，成本逐漸降低，主機廠紛紛推出搭載 HUD

31、 產品的新車型，滲透率加速提 升，預計 2025 年市場規模達到 245 億元。 表表 2：2019-2025 年年我國我國前裝前裝 HUD 市場由市場由 16 億元億元提升至提升至 245 億元億元 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CHUD 12.5 19.8 10.2 4.2 2.2 0 0 WHUD 3.2 45.8 97.2 151.7 173.1 168.9 168.3 ARHUD 0 0 17.0 21.5 45.4 58.9 76.5 合計合計 15.7 65.6 124.4 177.4 220.7 227.8 244.8 10

32、/ 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 數據來源：東吳證券研究所測算 現階段現階段 HUD 整體滲透率較低，主要搭載于高端車型中，未來有望由高端向中低端整體滲透率較低，主要搭載于高端車型中，未來有望由高端向中低端 車型加速滲透。車型加速滲透。根據我們自建的樣本庫（共計 118 款車型） ，2017-2020 年 20 萬以上車 型滲透率在 18%-25%之間；樣本中 12 萬-20 萬車型中僅雷凌 2019 年度款搭載以外，其 他車型均未搭載。滲透率較低的主要原因是 HUD 設計難度較大，成本較高，所以現階 段主要

33、搭載在高端車型上，隨著技術逐漸成熟，成本進一步降低，未來三年有望由高端 車型向中低端車型加速滲透。 HUD 主要搭載主要搭載合資合資品牌車型中品牌車型中，自主品牌加速滲透提供未來核心增量，自主品牌加速滲透提供未來核心增量。與液晶中 控和全液晶儀表不同，HUD 前裝主要搭載在合資品牌車型中，且合資品牌車型 HUD 滲 透率呈現緩慢上升趨勢，由 2017 年的 10.4%提升至 2020 年的 15.1%，而樣本庫中的自 主品牌車型均未搭載 HUD。 圖圖 14：按按車型車型指導價指導價 HUD 的滲透率情況的滲透率情況 圖圖 15：按按自主自主/合資合資 HUD 的滲透率情況的滲透率情況 數據來

34、源：汽車之家，東吳證券研究所 數據來源：汽車之家，東吳證券研究所 國內國內 HUD 市場規模市場規模在在 2020 年進入年進入快速增長快速增長期期核心因素核心因素在于：在于：1）WHUD 成像鏡成像鏡 成本成本下降下降帶動帶動滲透率上升，滲透率上升，自主品牌自主品牌為重要突破口為重要突破口。HUD 國內裝機率較低的瓶頸原因 在于汽車前擋風玻璃（HUD 成像專用）成本難以控制，隨相應技術突破專利到期，量產 規模擴大帶動前擋風玻璃成本下將超 1000 元，低端車型尤其是自主品牌搭載率迅速上 升， HUD 市場規模擴張進入窗口期。 2） AR 技術技術發展及發展及 ADAS 普及助力產銷規模擴大普

35、及助力產銷規模擴大， 乘用車整體乘用車整體配置成為趨勢配置成為趨勢。隨智能化發展，ADAS 輔助駕駛成為未來趨勢，高安全標準 提高 HUD 裝配必要性。未來 HUD 將有望普及至包括豪華、合資及自主在內的所有主 流乘用車。 3） ARHUD 替代替代 WHUD， 帶來更高單車價值帶來更高單車價值量量。 ARHUD 適配 ADAS 功能， 提供更全面信息顯示。 圖圖 16：前裝：前裝 HUD 滲透率及安裝量滲透率及安裝量/萬套萬套 圖圖 17：HUD 中國市場規模中國市場規模 2020 年年開始開始快速增長快速增長 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%

36、0-12萬12-20萬元20萬元以上 2017201820192020 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 自主合資 2017201820192020 11 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 數據來源：立木咨詢，東吳證券研究所測算 數據來源：中國產業信息網，東吳證券研究所測算 3. HUD 競爭格局競爭格局演繹演繹 3.1. 全球全球 HUD 前五大供應商前五大供應商集中度集中度達達 95% 全球全球 HUD 我們重點參考了佐思產研我們重點參考了佐思產研分析數據。分析數據。2016 年全球

37、 HUD 前五大供應商集 中度為 95%： 日本精機 （55%） 、 大陸 （18%） 、 電裝 （16%） 、 偉世通 （3%） 和博世 （3%） 。 圖圖 18：全球：全球 HUD 市場主要供應商市場主要供應商 圖圖 19：2016 年全球年全球 HUD 競爭格局競爭格局 數據來源：億歐，東吳證券研究所 數據來源：佐思產研，東吳證券研究所 日本精機（日本精機（Nippon Seiki）是全球最大汽車抬頭顯示器設計制造商，全球市場份額 超過 50%，主要有寶馬、通用、奧迪三大客戶，覆蓋寶馬 5 系、7 系、X 系、奧迪 Q7 以 及通用凱迪拉克和別克等明星產品，技術實力雄厚，穩居首位。 德國大陸集團（德國大陸集團（Continental AG）開創性應用 DLP 數字光處理技術，帶來業界領先 的顯示效果，內置 40 萬個工作頻率可達 5000 次/秒微鏡的 DLP 芯片，投射出具有極高 亮度的全彩影像。主要客戶是奔馳、奧迪和寶馬，奔馳 C 級