【研報】有色金屬行業新能源汽車上游資源系列報告之二：供需矛盾突出鋰價長?？善?210608（43頁）.pdf

1、Greenbushes 三期60 萬噸化學級鋰精礦產能落地時間推遲至2025 年。Greenbushes為澳洲乃至全球最優質在產鋰礦，目前鋰精礦產能為135 萬噸/年，包括一期產能75萬噸(60 萬噸化學級+15 萬噸技術級)，以及 2019Q3 落地的二期產能 60 萬噸。三期項目設計年產能 60 萬噸鋰精礦原計劃 2020Q4 竣工投產，但現擴產計劃試運行時間已推遲到 2025 年，因此短期內 Greenbushes 鋰精礦年產能將被限定一期+二期的135 萬噸左右。Greenbushes 產能雖大，但未來三年預計產量有限。Greenbushes 被天齊鋰業、雅寶公司收購后，后續鋰精礦產量

2、主要取決于天齊/雅寶冶煉產能釋放節奏，目前雅寶+ 天齊已建成的鋰鹽產能約 8 萬噸(不含鹽湖項目)，對應鋰精礦約 60 萬噸， Greenbushes 一期產能基本可以滿足天齊+雅保目前已投產鋰鹽產能的需求。同時雅寶在建冶煉項目 Kemerton I/II 的 5 萬噸氫氧化鋰產能將于 2021 年末建成，對應大約 35 萬噸鋰精礦，天齊鋰業的奎納納一期 2.4 萬噸氫氧化鋰項目對應鋰精礦約 17萬噸，但尚處于調試階段?？紤]到Kemerton I/II 需要爬產以及天齊奎納納項目的落地不確定性，預計Greenbushes 未來放量可能較為有限。澳礦主要增量 Mt Holland 最早于 202

3、4 年貢獻增量。SQM 和 Wesfarmer 合資擁有Mt Holland(50/50)。Mt Holland 資源稟賦優異，氧化鋰儲量約140 萬噸，品位高達1.50%，僅次于Greenbushes(品位 2.10%)。目前Mt Holland 已完成可研工作，將在2021 年下半年啟動礦山、選礦廠、冶煉廠的建設，產能 4.5-5 萬噸氫氧化鋰，但第一批氫氧化鋰產品預計 2024 年下半年才能產出。北美 James Bay 預計 2024 年貢獻增量。James Bay 項目由 Galaxy 開發，資源稟賦也相對較好，礦產資源量為 4030 萬噸，氧化鋰品位約 1.4%，達產后預計年產鋰精礦 33 萬噸/年，礦山壽命約為18 年，計劃服務于北美鋰供應鏈。目前項目完成可研，規劃 2023 年底完成建設，預計 2024 年貢獻增量。剛果(金)Manono 項目投產時間提前至 2023Q1，但實際達產或受多因素制約。