【公司研究】愛美客-投資價值分析報告：創新產品+終端賦能系統醫美解決方案供應商-210609（38頁）.pdf

1、醫療美容市場：全球醫療美容市場已趨于穩定，國內呈現出快速發展的趨勢。美容分為生活美容與醫療美容，醫療美容根據是否需要手術，分為手術類和非手術類醫療美容，其中非手術類醫療美容服務又稱為微整形，主要包括注射療法和激光療法。注射療法指通過注射肉毒桿菌、透明質酸鈉、膠原蛋白、聚左旋乳酸等材料達到消除面部皺紋、凹陷的目的。根據弗若斯特沙利文的統計數據(轉引自公司招股說明書)，2018 年醫美服務行業總規模達到人民幣 1,217 億元，相對于 2014 年復合增長率達到 23.6%;預計到 2023年，行業規模將達到 3,601 億元，相對于 2018 年復合增長率達到 24.2%;特別是非手術類醫美服務

2、由于低風險、輕疼痛和恢復時間短，消費者接受程度更高，增長速度更快，預計從 2018 年到 2023 年，復合增長率可以達到 26.3%。據國際整形美容醫學會統計，全球醫療美容服務療程數從 2011 年的 1,470.78 萬例增長至 2017 年的 2,339.05 萬例，年均復合增長率為 8.04%，從世界范圍來看，醫療美容行業已處于穩定發展階段。醫療美容在我國已有近 30 年的行業歷史，近年來呈現出快速發展的趨勢。根據2012 中國衛生統計年鑒及2018 中國衛生和計劃生育統計年鑒數據，從醫療美容機構的規模數量看，2011 年末，我國各類醫療機構中醫療美容科床位數為5,242 張，2017

3、 年末增長至 11,470 張，年均復合增長率高達 13.94%。從就診人數看，2011年，我國整形外科醫院、美容醫院的門診數量分別為 34.72 萬人次和 78.40 萬人次，共113.12 萬人次，至 2017 年，已分別增長至 71.79 萬人次和 462.63 萬人次，共 534.42 萬人次，合計就診人數年均復合增長率高達 29.54%。市場快速擴容，2024 年醫美透明質酸市場規模將達 120 億透明質酸(Hyaluronic Acid，簡稱 HA)又稱玻尿酸，是一種高分子粘多糖，由雙糖單位 D-葡萄糖醛酸及 N-乙酰葡糖胺組成。在一定濃度的水溶液狀態下，透明質酸分子在空間上呈剛性

4、的螺旋柱狀結構，柱狀內側由于存在大量的羥基而產生強親水性，可將其結合的水分子鎖定在螺旋柱狀結構中，使得水分不易流失，因此具有優異的保濕功能。在大分子量、高濃度的水溶液狀態下，透明質酸可在分子間作用下形成雙螺旋甚至網狀結構，使其在具有保濕性的同時還體現出粘彈性，從而可以保護和抵抗外界壓力、摩擦帶來的形變，并具有良好的潤滑性。由于透明質酸擁有上述保濕性、粘彈性和潤滑性，再加上透明質酸為人體天然存在的物質，具有可降解性及生物相容性，因此被廣泛用作生物醫用材料。透明質酸在人體皮膚中天然存在，并作為表皮及真皮的主要基質成分之一，起到吸收水分、保持濕潤的作用，在醫療美容用途中，透明質酸可以通過皮下填充劑的

5、形式，人工注射進入真皮褶皺凹陷或希望豐潤的部位，更為直接、快速地補充透明質酸，從而達到上述皮膚美容效果，并借由透明質酸的粘彈性和塑形功能，同時實現消除皺紋以及修飾面部的效果。自然狀態的透明質酸結構是線型單鏈的，分子鏈之間關聯松散，常以游離的形式存在，對于醫療美容注射填充用的透明質酸產品，業界普遍采用交聯(即將線型或支型高分子鏈間以共價鍵連接成網狀或體型高分子)的技術手段，使得透明質酸分子鏈之間形成鏈接，構成立體結構，從而增強了透明質酸的穩定性，延長了透明質酸的吸收代謝時間和重復注射的周期。這同時也使得透明質酸在質地上轉變為具有適宜粘彈性的凝膠狀，具有較好的支撐力和塑形功能，達到更為理想的醫療美容臨床效果。