2021年快遞行業現狀與順豐控股公司前景分析報告（17頁）.pdf

1、快遞公司產能主要由分揀產能、干線運力產能、支線運力及網點分揀產能構成。由于 快遞網絡產能具有較高的彈性，快遞公司具體分揀設備數量及性能、分撥中心土地面積、 干線及支線車輛數量及型號、網點場地面積及對應分揀產能等數據較難拿到，所以無法精 準量化估算快遞公司的網絡產能。 針對這個問題，我們首選將問題簡化為只關注分撥+干線的產能，然后對于分撥及干 線的產能量化計算，將其進一步簡化為建筑物、土地、分撥中心、設備、車輛的資本開支 金額。 我們根據中通和順豐2014年以來累計資本開支以及2014年固定資產情況簡單估算兩 家公司目前的陸運網絡產能情況： 首先是每年的資產開支，對于順豐，其每年的資產開支有大量

2、和陸運網絡產能沒有關 系的項目，例如飛機、信息技術設備等，所以在計算陸運網絡產能時要將這些項目剔除。 同時由于我們計算的是分撥+干線運輸產能，順豐是直營體系，既要投入分撥+干線運力， 也要投入支線運力+部分網點(集散點)產能，所以這里我們假設每年順豐陸運產能資本 開支中有 1/3 用于支線投入，計算總部分撥+干線運力產能時，要剔除支線投入。此外， 還要剔除順豐在快運、冷鏈等新物流業務的投入，我們假設順豐每年 30%的資本開支用于 新業務的投入，所以上面計算的結果還要再乘以 0.7，得到快遞陸運總部分撥+干線運力產 能。最終我們估算得到 20142019 年，順豐累計在分撥+干線運力產能上的投入為 123 億 元，中通則為 249 億元(中通 capex 都是投在陸運網絡，而且都是投在分撥+干線運力中)。新業務的發展速度也會對順豐業績造成影響。除了快遞網絡產能利用率問題， 其他新物流業務的發展也會影響到順豐的業績表現。由于新業務大都處于虧損階段，因此 如果某個期間內順豐新物流業務發展提速，大都意味著公司加大了資源投入推動新業務發 展，新業務虧損擴大，進而影響順豐的業績表現。其實如果剔除虧損的物流新業務，順豐 整體業績增長也是相當穩健的。