2021年鋰電銅箔領域嘉元科技公司技術優勢與盈利能力分析報告（22頁）.pdf

1、公司客戶涵蓋國內一線鋰電池廠商，合作穩定。截止到 2021 年，公司與寧德時代、ATL、比亞迪、孚能科技、桑頓新能源等客戶分別合作達到 10 年、11 年、15 年、4 年、6 年。寧德時代是公司第一大客戶，2017-2020 年對寧德時代的收入占比分別為 27.23%、37.41%、67.86%和 44.32%，客戶集中度較高。公司2020 年獲寧德時代鋰電銅箔優秀供應商稱號，合作穩定。公司第二大客戶為ATL，2020 年銷售占比 25%。疫情拖累 2020 年業績，2021Q1 業績觸底反彈。2019 年，公司實現營業收入14.46 億元，同比增長 25.38%，增速放緩，主要由于產能擴張

2、周期較長;歸母凈利潤為 3.30 億元，同比增長 86.89%，持續保持較高水平。2020 年，公司營業收入 12.02 億元，歸母凈利潤 1.86 億元，同比均出現負增長，主要由于 2020年上半年受疫情影響，下游企業復工復產延遲、對 6m 鋰電銅箔需求量減少及滲透率有所放緩導致。2021 年第一季度，公司營業收入 5.31 億元，同比增長259%，歸母凈利潤 1.11 億元，同比增長 366%，主要原因是當期銷量和加工費增加。輕資產，盈利能力突出。公司于 2019 年上市后償還長短期借款后，資產負債率大幅下降至 4.2%，2020 年資產負債率小幅上升至 10.6%，仍遠低于諾德股份、超華科技的 57.43%、58.35%，資本結構較健康。嘉元科技毛利率和凈利率處在高位，主要由于公司產能集中于利潤率較高的鋰電銅箔，2019 年其毛利率為34.86%，遠高于標準銅箔的 14.7%，19 年鋰電銅箔業務營收占比達 99.19%。2020 年，由于大于 6 微米超薄銅箔和 PCB 用銅箔產品毛利相比于 6 微米及以下的極薄銅箔較低，所以公司整體毛利率微降至 24.2%。2021 年第一季度凈利率為 20.85%，遠高于諾德股份、超華科技的 7.35%、6.26%。