【公司研究】天宜上佳-深度報告：軌交耗材龍頭深入布局軍工與新材料-210611（30頁）.pdf

1、而最新的復興號高鐵則是我國完全自主研發的新一代高速列車，首次實現了動車組牽引、制動和網絡控制等系統的全面國產化，標志著我國已經全部掌握了高速動車組的核心技術。具體到制動系統的核心閘片，中國于 2013 年實現閘片國產化，打破國外克諾爾壟斷。由于涉及到列車行駛的安全性，制動閘片的技術要求較高，目前全球主要有德國、法國和中國等少數幾個國家能夠生產制造。成立于 1905 年的德國克諾爾公司技術沉淀深厚，壟斷了全世界約 80%的高鐵閘片市場，同時也是中國 2012 年前主要閘片供應商。2013 年開始，中國自主研發的高鐵閘片開始嶄露頭角，經過數年的研發，目前天宜上佳、北京蒲然、中車戚墅堰和博深股份等公

2、司已經可以穩定提供國產化的高鐵閘片，與德國克諾爾在中國的子公司克諾爾車輛設備有限公司展開競爭。高鐵閘片市場可以從技術和市場兩個角度分析，技術代表著閘片產品的性能水平，而市場則是企業具體經營情況的體現。從技術角度，CRCC核準的鐵路產品認證證書是對企業技術實力的認可。有關部門規定，供應商只有取得了鐵路產品認證證書后，才可以向整車制造企業提供高鐵零部件。截止到 2021 年 3 月，天宜上佳獲得證書數量最多，尤其是在 300-350km/h 車型覆蓋較廣,而克諾爾則沒有獲得“復興號”閘片供應證書，所以“復興號”閘片市場是只有國內廠商參與競爭的領域。從市場角度，目前復興號采用國產閘片，而和諧號更多使

3、用進口閘片。由于 2012 年之前處于技術保護期，所以“和諧號”閘片市場基本被克諾爾完全壟斷，雖然國產廠商已經能夠提供相應產品，但“和諧號”制動系統 70%的市場份額還是被克諾爾所占據，國產替代仍有很大空間近年來，天宜上佳營業收入及歸母凈利潤穩步增長，2020 年疫情影響較大。公司營業收入由 2016 年的 4.68 億元增加至 2019 年的5.82 億元，年復合增長率為 7.54%;歸母凈利潤由 2016 年的 1.95 億元增加至 2019 年的 2.71 億元，年復合增長率為 11.60%，業績穩步增長。2020 年新冠疫情造成的高鐵停運，對于公司的生產造成了一定的影響，根據公司發布 2020 年報，公司實現營業收入 4.15 億元，同比減少 28.65%，實現歸屬于母公司所有的凈利潤 1.14 億元，同比減少57.77%。隨著全國復工復產的順利進行，2021 年公司業績同比有望實現較大幅度增長。