【研報】銀行業2021年中期策略：景氣延續存款立行-210617（53頁）.pdf

1、監管政策：資管新規過渡期年末結束，關注流動性和信用收縮風險。資管新規自2018年落地以來，行業整改取得了一定的成效，銀行理財凈值化轉型不斷推進，預期收益型產品占比大幅下降，理財產品資產投向方面，非標資產持續壓降。資管新規的過渡期將于2021年底結束，再度延期的可能性較小，如果按照要求完成全部的整改依然存在壓力，各類機構和產品的調整可能造成信用壓縮的風險。另一方面，現金管理類理財產品管理新規落地，將相關產品的投資范圍、久期、杠桿等監管要求全面對標貨基，需要關注資產端的調整壓力。監管政策：金融科技納入全面監管，繼續關注相關政策的落地。年初以來，金融科技領域延續了從嚴監管的態勢，圍繞著納入統一監管、

2、約束無序擴張的主線，1季度又先后落地了包括關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知在內的重磅文件，此前尤其是部分中小行與金融科技平臺建立了廣泛的合作，短期可能受到強監管帶來的負面影響。以聯合貸款業務為例，部分對互聯網渠道依賴較多的中小行消費貸增速可能承壓?？紤]到金融科技領域在數據管理等方面仍有監管配套文件出臺的可能，下半年需要繼續密切關注相關業務的監管動向?；A上進一步回落至9.6%(vs11.0%，2020Q4);分結構來看，行業資產擴張速度明顯分化，大行、股份行資產增速較2020年分別下滑1.9/2.6pct，中小銀行繼續維持高速擴張。我們認為21年下半年監管仍會延續2020年4季度以來

3、對總量流動性的管控，預計全年資產同比增速9%-10%。價：預計息差1季度后企穩修復，但改善幅度仍需要觀察。在資產端利率的影響下銀行的息差仍未走出下行通道，1季度銀保監會口徑商業銀行凈息差環比下行3BP至2.07%。結合我們此前對資產端利率和負債端成本的分析，我們預計后續季度銀行的息差表現在資產端收益率的修復下有望企穩回升，但考慮到降低實體融資成本的要求使得銀行資產端定價上行彈性有限，以及負債端同業資金利率的上行和結存壓降效應的逐步消退，同時外部因素以及全球疫情發展的不確定性依然存在，因此未來息差改善的幅度有待觀察。個體而言，在資產端具備定價能力和負債端穩定存款基礎的銀行有望呈現出更好的息差表現。