2021年中國式資產管理發展路徑分析報告（30頁）.pdf

1、二次上市中概股港股配置價值正在提升，羅素公司先知先覺，指數改為跟蹤阿里巴巴H股價格。2021年2月11日，富時羅素發布公告，其富時全球股票指數系列(GEIS)和相關市值加權指數中自3月23日起將完全切換至跟蹤阿里巴巴H股價格 。鑒于MSCI與香港交易所過往保持密切合作，我們認為MSCI相關跟蹤指數標準也存在切換可能。被動型基金以指數基金為跟蹤標的，主動基金則將指數作為業績基準，為了減少誤差，指數公司的這一舉動有望提升中概股二次上市標的活躍度和配置價值。二次上市公司在香港交易活躍度不低于美國市場。盡管港股交易規費較高，缺乏高頻量化交易，但從頭部二次上市公司換手率看，并不弱于美股。以阿里和京東為例

2、，二者上市時分別發行股本的2.5%和5.1%，2021年3月末，其港股比例已分別達到20.7%和14.2%。2020年阿里和京東成交額在全球貢獻分別為18.1%和22.5%，2021年前三月分別為18.3%和20.8%。從換手率看，2020年9月前按我們前面測算的阿里實際在港股交易市值計算，其換手率略高于美股。京東在2020年6月回歸后，其港股活躍度也高于美股?？萍假Y本-產業資本-金融資本的發展脈絡下，新經濟創一代不僅是資本市場發展的最大受益者，而且其迅速積累的財富正在成為新經濟可持續的支持力量。我們可喜的看到，中國財富傳承不僅僅是傳統經濟創一代傳給自己有血緣關系的二代 ，更重要的一股力量是新經濟創一代的蓬勃崛起。在廣泛的股權激勵下，財富分享人群從創始人團隊擴展至董監高和業務骨干。中國版納斯達克故事正在開啟。從資金(需求)端來看，預計2025年比照2020年，機構和個人對權益型基金的增配需求為8.7萬億-22.4萬億，中軸15.5萬億。其中，機構和個人占比為1：2。預計個人在存款搬家和減配房產的雙重作用下，對權益型基金的增配需求為5.8萬億-14.9萬億，中軸10.3萬億。從資產(供給)端來看，預計2025年比照2020年，A股和H股市值增長可以滿足9.1萬億的權益基金股票投資需求，對應的新增權益基金規模為11.5萬億。