2021年軌交耗材龍頭天宜上佳公司布局軍工與新材料分析報告（26頁）.pdf

1、天宜上佳是高鐵閘片領域，擁有 CRCC 證書最多的企業，技術實力過硬，護城河深。截至 2020 年底，公司共擁有 11 張 CRCC 核發的正式鐵路產品認證證書，產品覆蓋國內時速 160-350 公里動車組 32 個及交流傳動機車車型，是目前唯一一家同時擁有時速350公里、 250 公里復興號動車組制動制片 CRCC 認證證書的供貨商，是持有 CRCC 核發的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的國產廠商。由于公司技術實力強，業界口碑良好，故“國鐵聯采”和“系統集成”均有增長，“檢修模式”因疫情影響，下滑較大。1)公司 2020年度在“國鐵聯采”中標總金額為 3.25 億元，中標片數占比 25.94

2、%，較 2019 年(2.56 億元)有所提高。主要系公司作為持有 CRCC 核發的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的廠商以及復興號標準動車組的核心供應商。2)CR300 系列車型復興號標準動車組開始投入使用，公司作為報告期內唯一持有該車型粉末冶金閘片 CRCC 認證資質的供貨商，為系統集成商提供該車型制動閘片，公司 2020 年度在“系統集成”方面綜合營業收入有小幅增加。3)受疫情影響，境內人員流動大幅減少，國家鐵路旅客周轉量下降，故“檢修模式”營收下降，隨著 2021 年復工復產順利進行，營收有望大幅提升。公司通過多年的自主研發，已經具備了完整的自主知識產權體系，截至 2020 年底，公司共

3、獲得 174 項專利，涵蓋了公司產品的各個關鍵技術領域，體現了公司在技術研發、設計環節的核心競爭力。2020年公司投入研發資金 6957.25 萬元，2020 年研發投入占營收的比例為 16.76%，對公司的項目研發和創新發展起到支撐作用。天宜上佳通過外延收購，進入成飛供應商序列。同時，天宜上佳出資收購了成都瑞合科技有限公司，后者主要從事軍用飛機和民用客機高精度零部件加工制造和生產以及復合材料模具的設計和制造，客戶覆蓋中航工業下屬包括成飛、陜飛在內的多家軍機主機廠、民用客機分承制廠，以及一批航空裝備主修廠，連續數年在成飛供應商年度綜合排名中位列前茅，2019年被成飛評為“金牌供應商”。經過業務整合后，天宜上佳具備了碳纖維復合材料的研發、生產和銷售能力，并且進入了中國軍用航空供應鏈，后續業務有望放量增長。