【公司研究】安恒信息-發力新安全領域安全服務模式行業領先-20200506[35頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 軟件開發軟件開發 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-04-30 收盤價（元） 252.78 總股本（百萬股） 74.07 流通股本 （百萬股） 16.20 總市值（百萬元） 18724.44 流通市值 （百萬元） 3914.00 凈資產（百萬元） 1506.6 總資產（百萬元） 1943.05 每股凈資產 20.34 相關報告相關報告 成長在加速2020-04-15 分析

2、師： 蔣佳霖 S0190515050002 徐聰 S0190516060001 主要財務指標主要財務指標 主要財務指標 會計年度會計年度 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入(百萬元百萬元) 944 1374 2017 2904 同比增長同比增長 50.7% 45.5% 46.9% 43.9% 凈利潤凈利潤(百萬元百萬元) 92 131 171 225 同比增長同比增長 20.0% 42.2% 30.3% 31.6% 毛利率毛利率 69.5% 68.4% 68.8% 68.9% 凈利潤率凈利潤率 9.8% 9.5% 8.5% 7.7% 凈資產收益率（凈資產收益率（%）

3、 5.9% 7.8% 9.2% 10.8% 每股收益每股收益(元元) 1.24 1.77 2.31 3.04 每股經營現金流每股經營現金流(元元) 2.92 2.10 3.04 4.17 投資要點投資要點 依靠依靠平臺和服務平臺和服務業務業務的的高速增長，公司成長性超越高速增長，公司成長性超越同業同業。2017 年至 2019 年，安恒信 息營業收入年復合增速約 44%，成長性優于大部分同業公司。公司營收來自于網絡信 息安全基礎產品、安全平臺、安全服務三大業務板塊，其中安全平臺、安全服務近三 年營收年復合增速分別是 147 %和 58%，成為公司高增長的主要來源。平臺、服務業 務扎根云計算、大

4、數據、物聯網等新興領域，反映了公司超前的研發能力和敏銳的市 場嗅覺。2020 年一季度，公司實現營收約 1.17 億，同比增速約 43.7%，反映了較強的 抗周期性。公司經營性現金凈流入常年高于凈利潤規模，體現了較強的議價能力。 政策政策帶來合規需求、網絡邊界擴張帶來帶來合規需求、網絡邊界擴張帶來新需求等因素確保行業需求新需求等因素確保行業需求景氣度景氣度持續上行。持續上行。 等保 2.0、網絡安全產業規劃等政策將對網絡安全行業的長期發展提供支撐。此外， 云計算、大數據、物聯網等新技術的引入使得網絡邊界明顯擴張，新的安全需求隨之 釋放。未來，新興領域安全需求的增速將明顯快于整個行業的增速。針對

5、新的合規需 求和客戶自發需求，公司推出多款產品和服務。其中，態勢感知平臺、Web 應用防火 墻、堡壘機等細分領域的市占率行業領先。 技術研發超前技術研發超前，安全安全服務模式行業服務模式行業領先領先。在在技術研發方面，技術研發方面，憑借優秀的技術研發團隊 及強大的技術創新能力，公司在多個領域不斷實現技術突破和技術優化。截止 2019 年年底，公司共擁有 48 項核心技術，其中 22 項涉及云安全、大數據安全、物聯網安 全和智慧城市安全等新興安全領域。技術優勢確保了公司在多個細分領域保持市場領 先優勢。 在在業務模式方面，業務模式方面， 公司服務收入占比不斷提升， 2019 年服務收入占比約 2

6、8%， 在國內處于領先地位。相對于安全產品，安全服務具有客戶粘性強、收入可持續等優 勢，是全球網絡安全行業發展的重要趨勢之一。全球網絡安全龍頭公司近年來大力發 展云安全、終端安全等服務類業務，服務收入占比高達 60%-70%。憑借扎實的技術優 勢和豐富的服務經驗，公司有望復制海外龍頭公司的成長之路。 盈利盈利預測和投資建議：預測和投資建議：預計公司 2020 年至 2022 年 EPS 為 1.77 元、2.31 元和 3.04 元， 給予“審慎增持”評級。 風險提示 風險提示：行業行業競爭加劇、競爭加劇、宏觀宏觀經濟超預期經濟超預期下行下行、公司公司訂單低于預期等訂單低于預期等 安恒信息安恒

7、信息 688023 發發力新安全領域，力新安全領域，安全安全服務模式行業領先服務模式行業領先 createTime1 2020 年年 05 月月 06 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 深度研究報告深度研究報告 目目 錄錄 1、網絡安全行業新秀，成長性持續超越同業. - 4 - 1.1、起步晚，但發展快 . - 4 - 1.2、公司三大業務線：以產品為基礎，大力發展平臺類和服務類業務 . - 5 - 2、公司的商業模式 . - 7 - 2.1、基礎類產品：產品類收入穩步增長，增速跟行業同步 . - 8 - 2.2、平臺類業務：大數據

8、安全、云安全需求旺盛 . - 10 - 2.3、服務類業務：專家級服務為主，云服務收入快速增長 . - 13 - 2.4、下游客戶分布較為分散，前五大客戶集中度低 . - 16 - 2.5、銷售模式：預收賬款占比高、回款情況良好 . - 17 - 3、新賽道增速快，成長空間廣闊 . - 19 - 3.1、政策帶來合規需求，等保 2.0 帶來新一輪安全投入 . - 19 - 3.2、網絡邊界持續擴張，新領域安全需求潛力巨大 . - 22 - 3.3、細分領域多項產品市占率領先 . - 23 - 4、技術研發超前，服務模式領先行業 . - 25 - 4.1、研發向新領域傾斜，技術優勢保證市場地位

9、. - 25 - 4.2、服務模式領先行業，有望復制海外龍頭公司成長之路 . - 27 - 4.3、海外龍頭網絡安全公司的商業模式 . - 28 - 5、盈利預測與投資建議 . - 31 - 6、風險提示 . - 32 - 圖 1、公司營收及凈利潤快速增長 . - 5 - 圖 2、核心戰略以基礎安全產品賦能“新場景”與“新服務” . - 5 - 圖 3、2019 年公司三大業務營收占比 . - 6 - 圖 4、基礎產品包含安全防護、安全監測及工控安全類 . - 8 - 圖 5、基礎類安全產品營收穩步增長 . - 9 - 圖 6、基礎類安全產品毛利率逐年提升 . - 9 - 圖 7、平臺類產品可

10、分為云安全類、大數據類及物聯網安全平臺 . - 10 - 圖 8、網絡安全態勢感知預警平臺實現監管可視化、全面化 . - 11 - 圖 9、平臺類安全產品近三年復合增速超 185% . - 12 - 圖 10、平臺類產品毛利率水平有所回升 . - 12 - 圖 11、三類安全平臺收入保持高速增長 . - 12 - 圖 12、安全服務業務包括專家級、云安全及智慧城市等主要部分 . - 13 - 圖 13、玄武盾云防護服務應用于多場景項目中. - 14 - 圖 14、網絡安保服務產品流程 . - 15 - 圖 15、安全服務類產品具備 . - 15 - 圖 16、云服務毛利率增長帶動安全服務毛利率

11、提升 . - 15 - 圖 17、安全服務中專家級服務、云服務、智慧城市運營服務收入及增速 . - 16 - 圖 18、2018 年公司下游客戶收入占比 . - 16 - 圖 19、公司前五大客戶總銷售收入低于 20% . - 17 - 圖 20、近三年渠道銷售收入占比逐年升高 . - 18 - 圖 21、渠道銷售毛利率明顯高于直銷毛利率. - 18 - 圖 22、預計我國網絡信息安全市場 2019 或超 600 億元 . - 21 - 圖 23、 預計云安全市場未來三年復合增速超 45% . - 22 - 圖 24、預計大數據安全市場增速保持在 30%以上 . - 22 - 圖 25、預計我

12、國物聯網安全市場規模增速將繼續提升 . - 22 - 圖 26、 預計工業互聯網安全市場規模增速達 30%以上 . - 22 - nMsNrRsOnQoQoMnMzRmNpM9P8QbRoMrRtRoOiNpPsPlOoOsN6MmMxONZmOmMNZnOoP 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 深度研究報告深度研究報告 圖 27、Web 應用安全市場預計 2022 年達 3.24 億美元 . - 23 - 圖 28、日志審計市場預計未來 3 年復合增速達 25.5% . - 23 - 圖 29、態勢感知市場預計 2020 年達 50 億

13、，增速遠高于網安市場整體增速 . - 23 - 圖 30、近三年研發投入高速增長 . - 25 - 圖 31、研發人員占比逐年提升 . - 25 - 圖 32、Check Point Infinity 產品框架 . - 29 - 圖 33、Fortinet 云安全服務戰略框架 . - 30 - 表 1、國內網絡安全公司成立時間、2019 年營收、凈利潤及增速(單位：億元)- 4 - 表 2、公司前十大股東情況（2019 年年報數據）. - 4 - 表 3、公司近三年三大業務營收及增速（單位：百萬元） . - 6 - 表 4、公司三大業務線銷售模式、經營情況、產品概況 . - 7 - 表 5、網

14、絡安全基礎類產品主要功能及客戶類型. - 8 - 表 6、相比傳統防火墻，Web 應用防火墻區具備應用層防護功能 . - 9 - 表 7、多款基礎產品以高單價、高采購量排名居前. - 9 - 表 8、主要平臺系統及下游客戶類型介紹 . - 11 - 表 9、安全平臺系統年平均銷售量超高速增長 . - 11 - 表 10、安全服務類主要產品及下游客戶布局. - 13 - 表 11、公司劃分的三大客戶類型. - 16 - 表 12、網絡安全行業各公司銷售模式及預收賬款情況 . - 18 - 表 13、公司經營現金流量凈額占凈利潤比位于行業較高水平 . - 19 - 表 14、網安政策高密度出臺，推

15、動網絡信息安全行業快速發展 . - 19 - 表 15、等保 1.0 V.S 等保 2.0：從被動防御向全方面主動防御 . - 20 - 表 16、公司在眾多細分領域市占率位居市場前列 . - 24 - 表 17、安恒信息與友商的核心經營指標對比. - 24 - 表 18、 “云、大、物、智”升級及研發項目占本次募資流向近七成 . - 26 - 表 19、公司領先核心技術及相應應用成果 . - 26 - 表 20、各廠商安全服務占總營收比重呈上升趨勢 . - 27 - 表 21、Checkpoint 公司概況 . - 28 - 表 22、Fortinet 公司概況 . - 30 - 表 23、

16、Palo Alto Networks 公司概況 . - 31 - 表 24、Palo Alto Networks 公司概況（截止至 2020 年 5 月 3 日） . - 31 - 表 25、公司盈利預測假設 . - 32 - 附表 . - 33 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 深度研究報告深度研究報告 報告正文報告正文 1、網絡安全、網絡安全行業新秀，行業新秀，成長性成長性持續持續超越超越同業同業 1.11.1、起步、起步晚，但發展快晚，但發展快 經歷經歷十多年發展，十多年發展，公司公司已經成長為國內已經成長為國內領先的網絡信息安

17、全產品和領先的網絡信息安全產品和服務服務提供提供 商。商。與國內第一批網絡安全公司相比，2007 年成立的安恒信息相對年輕。公司主 營業務為網絡信息安全產品研發、生產及銷售，并為客戶提供專業的網絡信息安 全服務。目前，公司圍繞事前、事中、事后幾個維度已經形成覆蓋網絡信息安全 生命全周期的產品體系，主要主要包括網絡信息安全基礎產品、網絡信息安全平臺以包括網絡信息安全基礎產品、網絡信息安全平臺以 及網絡信息安全服務及網絡信息安全服務三大三大業務板塊業務板塊。2019 年，公司實現營收約 9.44 億，近三年營 收年復合增速高達 43.92%，成長性明顯優于其他友商。 表表 1 1、國內網絡、國內網

18、絡安全公司成立時間、安全公司成立時間、20192019 年年營收營收、凈利潤及增速凈利潤及增速( (單位：單位：億元億元) ) 資料來源：wind，興業證券經濟與金融研究院整理 實際控制人實際控制人范淵范淵技術技術背景深厚背景深厚。范淵為公司實際控制人，擔任公司董事長、 總經理。范淵目前直接持有上市公司 13.52%的股權，并且作為寧波安恒與嘉興安 恒（員工持股平臺）的普通合伙人及執行事務合伙人而獲得相應 6.75%、6.75%的 表決權，因此范淵合計共持有上市公司 27.02%表決權。范淵其曾任美國 Agiliance 信息安全公司技術部高級技術主管。Agiliance 主要為政府及企業提供

19、網絡信息安 全、合規管理服務等解決方案，客戶涵蓋互聯網、航空、金融、教育等各個行業。 目前客戶包括布魯克菲爾德全球集成解決方案公司、美國捷藍航空公司、美國紐 約銀行梅隆公司、卡爾加里大學等等。此外，范淵入選國家“千人計劃”并獲得 特聘專家、中國網絡空間安全協會常務理事、國家信息安全標準化委員會委員、 科技部“科技創新創業人才”等二十余項頂級榮譽。同時同時，阿里，阿里創投創投是是公司第二公司第二 大股東，持股比例為大股東，持股比例為 10.81%。 表表 2 2、公司前十大公司前十大股東情況（股東情況（20192019 年年年報數據）年報數據） 序號序號 股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 1

20、范淵 13.52% 2 阿里創投 10.81% 成立時間成立時間 營收營收 凈利潤凈利潤 營收營收 CAGR (2016-2019） 啟明星辰啟明星辰 1996/6/24 30.90 6.88 17.03% 綠盟科技綠盟科技 2000/4/25 16.71 2.27 15.28% 深信服深信服 2000/12/25 45.90 7.59 37.91% 南洋股份（天融信業南洋股份（天融信業 務）務） 2003/12/4 24.17 - - 安博通安博通 2007/5/25 2.49 0.74 32.74% 安恒信息安恒信息 2007/5/15 9.44 0.92 43.92% 山石網科山石網科

21、2011/7/20 6.75 0.91 27.36% 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 深度研究報告深度研究報告 3 寧波潤和 7.02% 4 寧波安恒 6.75% 5 嘉興安恒 6.75% 6 杭州九歌 3.75% 7 上海舜佃 3.29% 8 上海夢元 3.09% 9 杭州爵盛 2.25% 10 重慶麒厚 2.25% 合計 59.48% 資料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 公司公司近三年近三年營收及凈利潤快速增長。營收及凈利潤快速增長。 2017 年至 2019 年營收分別為 4.3 億、 6.4 億、9.4 億元，20

22、18 年、2019 年營收同比增速分別為 45.6%、50.7%。2017 年至 2019 年凈利潤分別為 5488 萬、8349 萬、9222 萬元，2018 年、2019 年凈利潤同 比增速分別為 47.4%、20%。 圖圖 1 1、公司營收及凈利潤快速增長、公司營收及凈利潤快速增長 資料來源：WIND，興業證券經濟與金融研究院整理 1.21.2、公司三大、公司三大業務線：以產品為基礎，大力發展平臺類和服務類業務業務線：以產品為基礎，大力發展平臺類和服務類業務 公司核心戰略以網絡安全基礎產品為基礎，圍繞云計算、大數據、物聯網、公司核心戰略以網絡安全基礎產品為基礎，圍繞云計算、大數據、物聯網

23、、 工業互聯網技術方向，賦能“新場景”工業互聯網技術方向，賦能“新場景” （平臺類）平臺類）及“新服務”及“新服務” （服務類）服務類）產品。產品。 “新場景” （平臺類） 重點圍繞新監管政策需求及新信息技術推出信息安全平臺類 產品，包括大數據安全平臺、云安全平臺、物聯網安全平臺等，具體產品有天池 云安全管理平臺、態勢感知預警平臺等。 “新服務” （服務類）主要針對政企用戶 需求及網安建設模式的變化而提供專業服務、定制化的一站式安全服務，包括 SaaS 云安全服務、專家級服務、智慧城市安全服務等。 圖圖 2 2、核心戰略以基礎安全產品賦能“新場景”與“新服務”、核心戰略以基礎安全產品賦能“新場

24、景”與“新服務” 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 6 - 深度研究報告深度研究報告 資料來源：興業證券經濟與金融研究院整理 產品產品收入占比收入占比最最高但增速穩定，平臺類、服務類收入高但增速穩定，平臺類、服務類收入迅猛迅猛增長增長。2019 年，公 司安全產品、安全平臺和安全服務三大業務收入分別為 3.84 億、2.72 億、2.64 億 元，同比增速分別為 29.1%、85.3%和 62.0%。三塊業務營收占比分別為 40.68%、 28.78%和 27.97%。產品類目前收入占比最高，但是隨著平臺類、服務類收入增速 持續超過產品收入增速，

25、 預計平臺類、 服務類收入占比將會超越產品類收入占比。 表表 3 3、公司公司近三年近三年三大三大業務業務營收及增速（單位：百萬元營收及增速（單位：百萬元） 2017 2018 2019 金額 增速 金額 增速 金額 增速 總營業收入 430.4 35.90% 640.4 48.80% 944 47.41% 網絡信息安全基礎產品 270.3 29.80% 297.4 10.03% 384 29.12% 網絡信息安全平臺 50.9 183.80% 146.6 187.90% 271.7 85.33% 網絡信息安全服務 91.8 36.20% 163 77.50% 264 61.96% 第三方硬件

26、產品 12 -43.30% 16.1 34.70% - - 其他 5.3 181.30% 8 50.70% - - 資料來源：WIND，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 3 3、20192019 年年公司三大公司三大業務營收占比業務營收占比 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 深度研究報告深度研究報告 資料來源：WIND，興業證券經濟與金融研究院整理 2、公司、公司的商業模式的商業模式 公司三大核心業務包括網絡信息安全基礎產品、安全平臺、安全服務。其中，基 礎產品包括 Web 應用防火墻等安全防護和監測產品； 安全平臺又可以細分為大數 據

27、安全平臺、云安全平臺、物聯網平臺等；安全服務包括 SaaS 云安全服務、專家 級服務等。 表表 4 4、公司三大業務線、公司三大業務線銷售銷售模式、模式、經營情況、經營情況、產品概況產品概況 三大業務三大業務 銷售模式銷售模式 2019 主要產品主要產品 營收 （億元）營收 （億元） 增長率增長率 網絡信息安全基礎產品網絡信息安全基礎產品 直銷+經銷結 合，經銷為主， 并且經銷比例 不斷提升 3.84 29.3% 1）網絡信息安全防護產品：）網絡信息安全防護產品：Web 應用防火墻、綜合日 志審計系統等； 2）網絡信息安全監測平臺：網絡信息安全監測平臺：明鑒系 列；3）工控安全類：工控安全類：

28、工控安全監測審計平臺；4）信信 息技術應用創新產品息技術應用創新產品 網絡信息安全服務網絡信息安全服務 主要為直銷 2.64 62% 1)SaaS 云安全服務：云安全服務：先知云檢測服務、玄武盾云防護 服務等；2)專家級服務：專家級服務：專業安全服務、網絡安保服 務、可信眾測服務等；3)網絡安全人才培養：網絡安全人才培養：認證培 訓、演訓產品。 網絡信息安全平臺網絡信息安全平臺 直銷+經銷結合 2.72 85.3% 細分一；大數據安全產品細分一；大數據安全產品 1.69 62.6% 態勢感知預警平臺、態勢感知預警平臺、AiLPHA 大數據智能安全平臺、大數據智能安全平臺、 金融風險監測預警平臺

29、等； 細分二：云安全平臺產品細分二：云安全平臺產品 0.86 176% 天池云安全管理平臺天池云安全管理平臺、明鑒網站安全監測平臺、工業 控制安全及工業互聯網安全平臺等； 細分三：物聯網平臺產品細分三：物聯網平臺產品 0.17 136% 物聯網安全監測平臺、物聯網安全心等； 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 深度研究報告深度研究報告 資料來源：公司招股書，wind，興業證券經濟與金融研究院整理 2.12.1、基礎、基礎類產品類產品：產品產品類類收入收入穩步穩步增長，增速跟行業同步增長，增速跟行業同步 安恒信息安恒信息的的網絡安全信息基礎類

30、產品主要包括網絡信息安全防護平臺、網絡網絡安全信息基礎類產品主要包括網絡信息安全防護平臺、網絡 信息安全監測平臺及工控安全類產品，信息安全監測平臺及工控安全類產品，具體產品有 Web 應用防火墻、綜合日志審 計系統、APT 攻擊（網絡戰）預警系統及數據庫審計與風險控制系統等。 圖圖 4 4、基礎產品包含安全防護、安全監測及工控安全類、基礎產品包含安全防護、安全監測及工控安全類 資料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 5 5、網絡安全基礎類產品主要功能及客戶類型網絡安全基礎類產品主要功能及客戶類型 主要功能 下游客戶類型 Web 應用防火墻 Web 應用的安全防護，解決網絡層安全

31、產品（如網絡防火墻、入侵 防御系統）應用層深度防御問題，如 DDOS 防護、SQL 注入、XML 注入等 政府、公安、金融、教育、醫療、運營商等各 行業 綜合日志審計系統 信息系統綜合性管理平臺，對客戶網絡設備、安全設備、主機和應 用系統日志進行全面標準化處理，以及時發現各種安全威脅、異常 行為事件 政府、公安、金融、運營商、電力能源、稅務、 工商、社保、交通、衛生、教育、互聯網等領 域 APT 攻擊 （網絡戰） 預警 系統 弱點探測、滲透入侵、獲取權限、命令與控制、數據盜取等全 APT 攻擊鏈檢測能力 政府、公安、運營商、金融、教育、稅務、電 力、互聯網等各個領域 數據庫審計與風險控制 系統

32、 全面記錄數據庫訪問行為，識別越權操作等違規行為，并完成追蹤 溯源，同時能為用戶提供符合法律法規的報告，滿足等級保護、企 業內控等審計要求 政府、公安、金融、運營商、能源、稅務、工 商、社保、交通、衛生、教育等具有較高數據 庫要求的終端用戶 Web 應用弱點掃描器 一款在深入分析研究 B/S 典型應用架構中常見安全漏洞以及流行的 攻擊技術基礎上開發的 Web 應用安全評估工具 在中國移動集團采購測試中連續三屆入圍；全 國政府網站大檢查和重要大型國際會議安保 中發揮重要作用 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 9 - 深度研究報告深度研究報告 遠程安

33、全評估系統 主要用于分析和指出網絡信息安全漏洞及被測系統弱點，并為用戶 提供詳細的檢測結果及專業防護建議報告 掃描操作系統、數據庫、Web 應用、郵件系統 等平臺 資料來源：公司招股書，興業證券經濟與金融研究院整理 Web 應用應用防火墻是公司的防火墻是公司的明星產品明星產品。相較于傳統網絡防火墻，Web 應用防火 墻可以針對 Web 特有入侵方式（應用層而非網絡層）來加強防護，如 DDOS 防護、 SQL 注入、XML 注入等。根據中央政府采購中心數據顯示，在 2019 上半年中央政 府的采購競標中，安恒信息多款產品參與競標并入圍，其中多款基礎產品如 Web 應用防火墻、日志審計平臺及 AP

34、T 攻擊預警平臺等產品以高單價、高采購量排名 銷售榜第 2 名、第 1 名、第 2 名，反映公司在上述基礎產品上存在明顯競爭優勢， 具有領先技術及高服務質量。 表表 6 6、相比傳統防火墻，相比傳統防火墻，WebWeb 應用防火墻區具備應用層防護功能應用防火墻區具備應用層防護功能 Web 應用防火墻 傳統防火墻 針對對象 應用層入侵 網絡層入侵 防護核心 過濾、 監視和阻止與 Web 應用程序之間的 HTTP 流量 保護服務器之間的信息流，但無法檢測來自 Web 應用程序 中的攻擊 防護內容 DDOS 防護、SQL 注入、XML 注入、XSS 等 過濾信息及病毒、記錄活動、限制暴露用戶點等 資

35、料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 7 7、多款基礎產品以高單價、高采購量排名居前多款基礎產品以高單價、高采購量排名居前 產品名稱 產品單價（萬元， 多規格） 已披露采購量 總計（臺） 同業價格（萬元） 采購單位 采購量排名 明御 Web 應用防火墻 24 4 綠盟：15.96 網神：10.50 啟明星辰：10.16 商務部配額許可證事務局、廣東海事 局、國家質量監督檢驗檢疫局信息中 心等 第 2 名 明御綜合日志審計平臺 14 - 26 30 安信華：5.68 網神：12.28 天融信：8.11 長江航道測量中心、中華人民共和國 上海海事局、中國人民銀行各支行等 第 1 名 明御 APT 攻擊 （網絡戰） 預 警平臺 17 36 4 網神:45.50 深信服：9.87 山石網科：32.16 北京大學人民醫院、中國林業科學研 究院林業科技信息研究所、山東省氣 象信息中心等 第 2 名 明御運維審計與風險控制 系統 12 - 17 14 網御星云:14.20 網神：8.60-18.60