2021年中國脫發人群規模與植發醫療市場發展前景分析報告（19頁）.pdf

1、(一)三生制藥：2015 年收購蔓迪公司為我國領先的生物技術公司，2020 年實現營收 55.92 億元(+4.78%)，扣非歸母凈利潤 8.30 億元(-13.57%)。核心產品包括特比澳、益賽普及重組人促紅素(rhEPO)產品益比奧及賽博爾。此四款產品均為中國內地市場領先的產品(除中國內地外，特比澳、益賽普、益比奧已分別獲8 個、15 個和22 個國家批準)。特比澳 20 年收入為 27.63 億元(+30.0%)，為本集團自主研發的專利產品;于 2006 年推出后成為全球唯一商業化的重組人血小板生成素(rhTPO)產品。特比澳已獲國家藥監局批準用于兩種適應癥：治療 CIT 及 ITP。根

2、據 IQVIA，2020 年按銷售額計，特比澳在中國內地血小板減少癥治療市場的份額為 72.7%。獲準列入 2020 年國家醫保目錄。益比奧 20 年收入為 7.33 億元(+34.2%)，為唯一一種獲得國家藥監局批準用于下列三種適應癥的 rhEPO 產品：慢性腎病(CKD)引起的貧血癥、治療化療引起的貧血癥(CIA)及外科圍手術期的紅細胞動員;于 2000 年納入國家醫保目錄乙類藥，用于治療緊急性貧血;于2018 年納入國家基本藥物目錄。益賽普 20 年收入6.15 億元(-46.2%)，市場競爭加劇且RA類風濕性關節炎，作為彈性更大的慢性病其治療更易受新冠大流行病影響，2020 年 10

3、月益賽普降價 50%影響了 Q4 收入。益賽普是中國內地市場推出的首個依那西普產品，在中國內地 TNF市場占據支配性領導地位， 2020 年占中國內地市場份額 45.5%。2020 年益賽普的銷售覆蓋中國內地逾 3,700 家醫院，包括近1,700 家三級醫院。賽普汀，是中國內地第一個 Fc 段修飾，生產工藝優化，具有更強抗體依賴性細胞介導的細胞毒性(ADCC)效應的創新抗 HER2 單抗，2020 年被納入國家醫保目錄。蔓迪，2015 年 7 月 24 日，三生制藥收購浙江萬晟藥業 100%的股權(訂立股權轉讓協議，收購對價 5.28 億元)，包含蔓迪資產，當前規?？焖僭鲩L。截至最新，公司總

4、市值達 280 億。前期集采殺價，本輪行情啟動于 5 月中上旬，彼時市值約180 億，對應2020 年原有業務業績約 21 倍，近幾年pe 大約在 20-30 倍范圍。高瓴資本通過Hillhouse Capital Advisors 和Gaoling Fund 合計持有公司 17.82%的股份，6月15 日，JPMorgan 增持三生制藥約595.44 萬股，股份占比增持至 5.08%。(二)蔓迪：具備高品牌心智2018、2019 和 2020 年蔓迪收入分別為 1.272、2.502(+96.7%)和 3.676(+46.9%)億元人民幣(此前無銷售數據，除直銷外供貨給院線、阿里等平臺的存在一定折扣)。蔓迪，通用名為米諾地爾酊，于 2002 年(官網為 2001 年，應為 nmpa 獲批時間)作為中國首個非處方脫發藥品上市，治療男性型脫發和斑禿。米諾地爾是唯一一種受到中國人雄激素性脫發診療指南(中國醫師協會發布)推薦的用于脫發治療的外用藥物。根據中華醫學會(CMA)發布的中國斑禿診療指南(2019)，米諾地爾被列為斑禿局部治療方法之一。在男性脫發患者中頭對頭比較蔓迪泡沫劑型與美國領先的米諾地爾藥劑 Rogaine的三期研究的患者入組工作(隨機、雙盲三期研究)已經完成，未來如獲批上市，有望成為國內唯一的米諾地爾泡沫劑型。公司預計于 2021 年第三季度或之前取得數據結果。