2021年第三方工程評估龍頭深圳瑞捷公司優勢與盈利能力分析報告（27頁）.pdf

1、遠期分享千億大蛋糕。監理和第三方評估工作性質一定程度類似，都是關于品質和安全，我們認為未來全過程的第三方評估咨詢成長潛在空間主要來自于對現有監理體系的替代升級，判斷第三方評估龍頭將分享這個超千億的大蛋糕。我們估算認為潛在行業發展空間超過600億元，相比現在是20倍的擴容。我們參考監理行業空間對第三方工程評估未來空間進行估算，過程假設如下:1)由于統計局公布的建筑安裝工程固定資產投資只截止到2017年，我們根據近三年全口徑固投增速，估算2020年建筑安裝工程固定資產投資50.7萬億元左右。2)根據2019年建設工程監理統計公報，2019 年工程監理企業合計收入1486. 13億元，對應監理業務收

2、入占建安投資額千分之三左右，該比例也與其余資產評估價格類似，我們以此為工程評估服務占建安投資比重假設。3)假設未來市場40%由第三方評估完成，則對應遠期市場空間609億元，相比現在是20倍的擴容。部分地區嘗試取消強制監理要求，第三方評估5年內市場空間或可超百億。根據公司招股說明書披露，2018 年以來，上海、北京、廈門、成都、天津、北京、廣州、山西、河南等九地相繼發文明確，對技術要求簡單的社會投資項目可不聘用工程監，上海住建管委會2018年3月文件指出“不再強制要求進行工程監理。建設單位可以自主決策選擇監理或全過程工程咨詢服務等其它管理模式。鼓勵有條件的建設單位實行自管模式?！蔽覀兣袛嗖慌懦磥砀嗟貐^有望試點，成為第三方工程評估擴容的催化劑。.我們認為，未來5年(即十四五期間)，由于國家對于地產融資政策收緊，地產開發商對于工程質量、成本管控需求的提升將使得更多開發商采用第三方工程評估模式，來自開發商的需求擴容將快于其余建設工程(包括基建、市政、工業廠房等)，而其余建設工程的需求增量將主要來自于大型項目增多、總評估及駐廠管理的需求上升。我們測算十四五期間隨著第三方評估在地產項目中滲透率的顯著提升，其中期測算規模有望達100億元，相比現在擴容3倍以上，對應年復合增長率25-30%。