2021年天風證券業務布局與盈利能力分析報告（22頁）.pdf

1、行業影響力持續提升，業務表現觸底反彈，躋身券商中游。2008 年后公司進入快速發展階段，過去十余年通過持續增資擴充資本金規模+擴張業務牌照，資產規模及綜合實力迅速提升。截至 2020 年 Q13，公司營業收入 34.32 億元，歸母凈利潤 7.02 億。據 Wind 統計，截至 2020 年上半年天風證券營業收入位于行業第 34 位;凈利潤位于行業第 39 位，基本躋身行業中上游水平。2015-2019 年，受到 A 股市場波動影響，公司凈利潤和 ROE 出現下降的趨勢(2019 年公司因股票質押業務的違約，計提了信用減值損失，導致公司 2019 年度凈利潤較 2018 年度變化不大)。202

2、0 年以來公司高度重視風險管理和內部控制，建立了有效的風險管理和內部控制體系。全面的風險管理體系幫助公司及時把握行業改革機遇，經營業績在風險可控的前提下實現了穩健增長。截至2020 年 Q13，公司業績觸底反彈，凈利潤達 7.02 億元(同比+262%)，ROE 達到 4.65%。ROE 當前雖不及上市券商均值(9.3%)，但上升趨勢已然形成，未來有較大的提升空間。項業務的研究和投行已提前進入行業頭部。業務穩健發展過程中，公司風險管理能力亦得到顯著提升，我們判斷資本金擴大后不會增加新的風險點。截至 2020Q13，經紀、自營、投行是拉動公司業績的“三駕馬車”，分別占收入比重的 17%，38%和

3、 22%，盈利呈現高彈性特征。截至 2020Q13，收入端仍然依賴于自營投資收益擴張，但資管業務業績崛起凈收入同比提升 30.15%至 6.67 億，同時增量機構客戶保障經紀業務業績更為穩健，凈收入同比+36.13%至 5.94 億元，占比升至 17%(行業平均占比 29%)，未來隨著收購恒泰帶來的經紀零售業務的增長，天風證券的經紀業務將出現進一步抬升?？毓晒径嘣l展，積極布局綜合證券金融服務。2020 年上半年，天風證券旗下直接控股的子公司包括天風天睿、天風創新、天風期貨、天風國際集團、天風資管，業務領域涵蓋另類投資業務、私募基金業務、期貨業務、境外業務、資產管理業務等。此外，公司參股宜

4、賓商行和恒泰證券，積極布局銀行、保險、基金，致力于打造以證券為核心的多元化綜合金融服務平臺，有望在未來貢獻業績增量。子公司加速發展，助力天風證券提升業務實力。1)截至 2020 上半年，天風天睿實現營業收入 9993 萬元，凈利潤 3122 萬元。天風證券通過天風天睿從事私募基金業務。 2020 上半年以來，天風天睿及下屬機構共管理備案基金數量 26 只，管理基金實繳規模 50.62 億元。2)天風期貨 2020 年上半年實現營業收入 8,028 萬元，凈利潤 1329 萬元，客戶保證金規模 35.98 億元，同比+39%;日均保證金規模 34.59 億元，較上年同期增長 53%。3)天風國際 2020 年上半年實現營業收入 10272 萬元，凈利潤 2012 萬元，天風國際已成為港區全牌照券商，為境內企業提供全球化資源配置服務，是港區最活躍的中資機構之一。天風國際 2019 年下半年組建 FICC 團隊，半年時間里迅速打開局面，2020 年上半年，面對海外市場劇烈波動，天風國際歸屬承銷額達到 14.21 億美元。