【研報】有色金屬行業：上游鋰電材料“景氣接力棒”-210625（21頁）.pdf

1、 澳洲目前運營礦山資源基本被鎖定，鋰精礦供應緊張局面不改。Talison主要供應天齊鋰業和雅寶;Marion礦山主要供應贛鋒鋰業;Pilbara主要供應贛鋒鋰業、天宜鋰業、容匯鋰業、POSCO和長城汽車;Galaxy主要由日本明和產業、雅化集團、盛新鋰能;國內業隆溝鋰礦主要供應盛新鋰能，可對外出售的僅有融捷股份的甲 基卡礦(目前約45萬噸原礦處理能力，對應約1萬噸LCE;250萬噸選礦處理能力規劃建設中，采礦處理能力約105萬噸已經建成)。此外，國內氫氧化鋰項目進入加速投產期，對鋰精礦需求進一步擴大，而目前國際形勢的影響，市場也不斷擔心澳礦供應趨緊，鋰精礦價格或將重演17年狀況，不排除價格觸及

2、900美元/噸的可能。 Albmarle：4萬噸碳酸鋰擴建項目，預計2021年中期建成，之后需要6個月調試期，預計放量時間在2022年。預計21年資本開支為850-950萬美元(去年同期為850萬美元)，資本開支仍不激進 SQM：Atacama鹽湖5萬噸產能擴建項目預計21年下半年建成投產，總產能達到12萬噸LCE(其中氫氧化鋰產能提升至2.15萬噸)，計劃2022年底將產能進一步擴張至18萬噸(其中氫氧化鋰產能3萬噸)，為最大的變量。21Q1電話會議表示22年產量將達到14萬噸，為供給端最大的變量。 Sal de Vida：規劃3.2萬噸LCE產能，已經完成前期FEED工作，預計2022年1

3、0月建成，2023年開始爬坡 Cauchari-Olaroz：規劃4萬噸碳酸鋰項目，原計劃2021年投產，最新公告預計2022年中期開始投產 Livent：阿根廷鹽湖一期1萬噸碳酸鋰項目投產時間推遲至2023年Q1，二期1萬噸擴建項目預計2023年Q4建成，位于美國的0.5萬噸氫氧化鋰項目預計2022年Q3建成投產。公司預計21年全年資本開支約為1.25億美元(與2020年持平)，整體資本開支計劃并不激進 國內鹽湖方面，短期新增投產的僅有藍科鋰業2萬噸碳酸鋰項目，目前部分裝置已經投入運營，預計于21年下半年工程完善1)由于長單定價等因素的影響，氫氧化鋰價格變動滯后于碳酸鋰，最高點時碳酸鋰相對于氫氧化鋰溢價約1萬元/噸，接近了歷史高位，同時碳酸鋰廠商苛化氫氧化鋰具有利潤空間，氫氧化鋰價格逐漸修復。2)高鎳需求穩步增長，氫氧化鋰廠商開工維持高位，訂單飽和，氫氧化鋰庫存逐漸消耗。