2021年波司登公司優勢及成長空間與羽絨服市場競爭格局分析報告（26頁）.pdf

1、2004-2020財年公司收入/歸母凈利復合增速為11%/12%;我們將公司的發展簡要分為三個階段:(1)FY2007年以前:從代工業務起家，依靠設計、質量、服務、營銷將主品牌“波司登”逐步做到國內羽絨服龍頭品牌，2007年成功登陸港交所上市，2004-2007財年公司收入年復合增速為28%。(2)FY2007-2017 年，尋求并購機會、進入非羽絨四季化服裝市場。公司2007年成立非羽絨四季化服裝業務及產品開發隊伍，相繼推出波司登男裝、童裝、校服業務線，并收購杰西、邦寶等女裝品牌，但難言成功:2020財年女裝/多元化收入規模為9.46/1.45億元，2011-2020財年女裝/多元化業務收入

2、年復合增長率分別為4%/一16%。2007、2008財年收入下滑主要是受價格戰負面影響，2009財年進入穩定增長，2008-2012財年收入年復合增速為22%;2013財年受宏觀經濟下行以及暖冬影響，公司及渠道庫存高企，經過2013、2014兩年去庫存，2015財年收入降幅大幅縮窄、凈利率迎拐點開始上行，同時2015財年公司提出在穩健的羽絨服業務基礎上，積極推進四季化服裝發展戰略，主品牌波司登2016財年重回增長軌道。(3)FY2017-2020 年，聚焦主航道、主品牌。2017年公司聚焦核心品類的先發優勢、提出做強羽絨服核心主業，并收縮業績表現較差的多元化業務線。2018-2020財年公司收入年復合增長率為23%、主品牌波司登收入年復合增速達40%。