2021年新安股份公司農化和有機硅雙主業分析報告（51頁）.pdf

1、公司創建于 1965 年，原身為建德化工廠，主要生產鈣鎂磷肥與過磷酸鈣；1969 年，公司成立建德農藥廠，并在 1987 年引入草甘膦生產技術，公司曾多次獲得“全國農藥行業銷售百強第一名”。1997 年重組開化合成，并于該年進入有機硅產業，形成兩大產業互動發展格局，為公司未來“2+X”核心業務奠定了最早的基礎；1998 年，成功開發氯甲烷回收并用于有機硅單體生產技術，實現氯元素大循環，并在 2001 年正式形成新安特色的氯元素循環模式。公司于 2001 年 9 月 6 日在上交所上市，后續的發展擴張主要建立在氯循環模式經驗上，公司一方面吸收合并業內同行擴大規模，一方面通過與業內領先公司合作，學

2、習先進經驗。2005 年公司控股重組鎮江江南；2007 年與美國邁圖合作設立合資公司。2019 年與贏創合作共同建設氣相法二氧化硅；2021 年 6 月，公司與華邦健康、穎泰生物簽訂戰略合作協議，有望再現強強聯合，重回農藥前茅。歷史上主業周期性明顯，業績彈性大。2007 年，由于孟山都草甘膦裝置遭遇不可抗力，油價暴漲帶來生物燃料乙醇的景氣，疊加農產品景氣周期草甘膦價格 2008 年 3月暴漲至 10 萬元/噸，同時有機硅 DMC 價格也在 2008 年處于較高水平，公司業績呈爆發式增長，營業收入和歸母凈利潤分別同比增加 88.59%、239.73%。此后 2009年，草甘膦行業擴張與有機硅 DMC 價格回落，公司營業收入及歸母凈利潤出現大幅下滑。2012-2013 年間，由于美國干旱導致大豆、玉米減產，刺激農作物價格走高，種植面積增長促進草甘膦需求。同時 2013 年受中國環保核查趨緊，多企業啟動設備裝置檢修計劃，加上 2013 年 7 月四川洪水造成生產運輸影響，市場供應縮緊，草甘膦價格2013 年 9 月上漲至 4.4 萬元/噸，草甘膦業務貢獻主要盈利來源。此后價格開始回調，2015-2017 年是草甘膦經歷比較平穩的底部盤整時期。而 2016 年啟動的國內供給側改革，疊加海外有機硅裝置的不穩定，使得 2016 年后的幾年里國內有機硅生態相對受益，企業盈利也不錯。