石英股份-高端石英龍頭邁步新成長-210706（24頁）.pdf

1、我們認為公司將從傳統光源與光纖石英材料供應商向打破外企壟斷的,高端半導體、光伏領域石英材料供應商轉型，恰逢公司產能投放在即，業績彈性釋放有望疊加價值重估。  高端石英材料龍頭，半導體領域拉開“自主可控”進口替代大幕。我們認為公司是全球范圍內少數幾家具備半導體領域高端高純石英砂及石英制品批量供貨能力的企業。而公司 2020 年以來陸續通過東京電子 TEL、Lam Research、美國應材 AMAT 產品認證，成功打破了外企壟斷的競爭壁壘。我們認為在國內半導體行業加速追趕及“自主可控”的背景下，石英材料龍頭有望率先拉開進口替代的大幕。 高端光伏行業石英材料引領者，進

2、口替代進行時。我們觀察到光伏行業近年來不斷的技術進步不僅帶動了光伏行業發電成本的快速下降，帶動需求爆發；而同時也對上游石英材料提出了更高純度、更優性價比的要求。我們觀察到公司作為國內稀缺的可以批量供貨高端光伏行業高純石英砂企業，對標外企具備明顯性價比，進口替代已然在途。 高端半導體、光伏產能投放在即，高端產品有望推動價值重估。我們認為公司過去產品下游主要集中在傳統光源及 5G 光纖領域，面臨 LED 替代及中低端價格競爭。而隨著公司在高端半導體、光伏領域突破，新建產能 20000 噸/年高純石英砂、6000 噸/年電子級石英材料及 1800 噸/年石英砣產能將在 2021 年末全部建設完成。我們認為公司產品的全面高技術壁壘、認證壁壘、高盈利能力，將帶動公司的價值重估。