東方雨虹-防水行業領軍者-210706（16頁）.pdf

1、從目前的城市化進程來看，預計2035年城鎮化率將達到75%左右，和發達國家80%的水平基本持平。未來居民的新增住房需求降低，消費建材將進入存量時代。疊加“房住不炒”政策，居民對房屋質量的要求將進一步提升，而防水正是建筑質量的核心痛點。根據中國建筑防水行業協會統計數據，2020年我國防水行業規模以上(營收2000萬元)企業為723家，共實現營業收入1087億，凈利73.97億。防水行業目前仍呈現“大行業、小公司”的格局，中小企業居多，假設規模以下企業占比 50%左右，則防水行業整體規模為2174億左右。 隨著非標產能的淘汰和出清，行業將呈現向頭部聚集的局面，龍頭公司市占率有望持續提升。

2、防水行業標準呈現逐年提升態勢，目前防水行業大量非標產品僅能達到最低5年保修年限，無法滿足國家對于建筑質量的更高要求。 2019年住建部在城鄉給水工程項目規范(征求意見稿)中將屋面防水年限提高至20年，衛生間防水提升至15年，地下工程防水提升至50年，高標準將進一步壓縮小企業生存空間。2021年成都住建局明確要求政府投資項目必須使用高分子防水材料，利好有相關產能布局的行業龍頭。在政策指引下，16-19年精裝化率逐年提升， 2019年精裝化率已達到32.8%。 雖然2020年因疫情影響，精裝率有所下降，但住宅精裝化已是不可阻擋的發展趨勢。 展望2021年，精裝提升趨勢不變，非標落后產能淘汰進行中，龍頭企業話語權以及行業集中度仍將提升。