聯瑞新材-高精尖硅微粉龍頭下游需求景氣向上-210709（23頁）.pdf

1、低端產品競爭激烈。目前我國能夠生產高檔球型硅微粉的企業數量很少，主要產能為角形結晶硅微粉和角形熔融硅微粉，基本能滿足國內市場需求，但大部分產品檔次較低，采用非礦工業的常規加工設備，在工藝過程中缺乏系統的控制手段，硅微粉產品的純度、粒度以及產品質量穩定性差，無法與高質量的進口硅微粉抗衡。國內市場需求的高檔硅微粉如球形硅微粉仍依賴國外進口。高端硅微粉市場門檻高，具備技術研發積累的發達國家企業，如日本的企業占據了大部分高端市場，僅少數中國企業具備高端產品生產能力。中國硅微粉市場呈兩極化分布，中國本土企業聚集在中低端硅微粉市場，日本等發達國家的企業有較高的高端硅微粉市占率。聯瑞新材、華飛電子等中國硅微

2、粉行業頭部企業生產的高端硅微粉產品成熟度不斷提高，產品逐漸受到海內外客戶認可。聯瑞新材經過近十年產業化項目研發，球形硅微粉達到日本同類先進產品水平，成為住友電工、日立化成、韓國斗山等國際企業的球形硅微粉合格供應商。公司相比國內競爭者較有優勢，龍頭優勢明顯。華飛電子主要產品為角形硅微粉和球形硅微粉，客戶分布在中國大陸、中國臺灣等區域。產品主要銷售給如住友電木、臺灣義典、日立化成、德國漢高、松下電工等國際知名環氧塑封料的生產商。從收入增速上來看，2020 年公司收入增速和凈利潤增速均大于華飛電子。公司業務擴張更為順利，市占率優勢不斷擴大。從產能方面來看，公司優勢明顯。華飛電子球形硅微粉的年產能達到

3、 4600噸，同時華飛電子新一代大規模集成電路封裝專用材料國產化項目，擬投資 2.88億元，其中擬使用募集資金 1.98 億元，將利用華飛電子現有閑置土地，新建年產約 1 萬噸球形硅微粉生產線。聯瑞新材的三個募投項目合計投資總額 2.10 億元，規模效應筑高成本優勢。其中“硅微粉生產基地建設項目”投資總額為 1.08 億元，年生產能力：角形硅微粉 11529.41 噸、球形硅微粉 7200 噸?！肮栉⒎凵a線智能化升級及產能擴建項目”預計投資總額為 5240.28 萬元，新增角形硅微粉產能 15000 噸?！案吡鲃有愿咛畛淙廴诠栉⒎郛a能擴建項目”預計投資總額為 4948.48 萬元，新增高流動性高填充熔融硅微粉能力 10000 噸。公司的下游客戶主要是覆銅板以及環氧塑封的龍頭公司。下游客戶供應鏈有較強的客戶粘性，隨著消費升級的推進，產品技術要求變得越來越高，行業壁壘加大客戶粘性。公司向生益科技穩定供應高速高頻覆銅板用球形硅微粉。覆銅板領域主要客戶位列全球覆銅板行業前十。隨著公司產能規模的擴大以及球形硅微粉放量增長帶來的產品結構的完善，公司在下游覆銅板企業的滲透率有望增長。未來全球覆銅板產能再繼續向國內轉移，隨之帶來下游的銷售規模的增量。