2021年華榮股份公司競爭優勢與防爆電器行業發展空間分析報告（20頁）.pdf

1、華榮股份與海洋王的主要產品、下游客戶特性近似，可比性較強，二者銷售模式有所不同，但均屬于銷售費用較高的直銷模式。 華榮股份所采取的“業務發展商模式”是選擇特定自然人作為業務發展商，形成正式、長期的合作關系，協助公司開展銷售業務，客戶直接向公司付款，且客戶的應收賬款回款情況影響到公司向業務發展商支付的業務費用，以此來保障收入質量。業務發展商團隊總體上維持穩定，2014-2016 年均在 200 人左右。此模式是由“溫州模式”發展而來，適合防爆電器產業集中度低、下游應用專業性強的特點，同行業上市公司電光科技也采用同種銷售模式，但因其產品主要應用于煤礦，其應用領域和產品特性相對固定和標準化

2、，所以銷售成本較華榮股份低。海洋王采用“行業事業部-服務中心-服務部”三級組織的直銷模式，行業事業部下轄的服務中心和服務部針進行市場拓展和產品推廣，并負責項目的跟進與售后服務。截至 2020 年，海洋王在全國設有 12 個專業化的事業部，事業部下設 150 多個服務中心，服務中心下設近 1000 個服務部，基本覆蓋了全國專業照明領域。此銷售模式保障了海洋王對于下游行業的覆蓋程度，提高了響應速度，但高銷售人員數量帶來了較高銷售費用。整體來看，兩家公司都處在健康擴張的狀態，員工數量、人均創收、人均創利都在持續增長。同時，我們以營業收入/銷售人員數量的單位銷售人員銷售額來衡量兩種銷售模式對于公司業績

3、的幫助，對比可以發現近五年來兩家公司的單位銷售人員銷售額都有所增長，相對于 2016 年，2020 年華榮股份增長 16%，海洋王增長 55%，兩種模式都是對于各自公司正確的經營方式。光伏行業向好，是長期發展的優質賽道。近年來，中國的產業發展迅速，我國光伏新增裝機量在 2017 年達到頂峰 53GW，2010-2017 年 CAGR 達到 93.60%，2018 年“531”新政實施后，補貼退坡，光伏增速開始放緩。2020 年，新增裝機容量企穩，根據國家能源局發布的數據，截至2020年我國光伏市場累計裝機量為253GW，2020年新增裝機量為48.2GW，同比增長 60%。2020 年我國光伏

4、發電量為 2605 kWh，同比增長 16.2%，占總發電量比重3.5%。根據 CPIA 預計，2020 年以后新增裝機容量將逐年提升，預計 2025 年將達到 65-80GW，有望翻番，光伏產業長期向好。光伏 EPC 屬于公司業務的延伸，2015 年，華榮股份成立“能源電氣事業部”，逐漸進入新能源 EPC 領域。能源電氣事業部主營礦用防爆電器產品和新能源 EPC（EPC 是指從事工程總承包的企業受業主委托，按照合同約定對工程項目的勘察、設計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包），在新能源 EPC 業務方面，公司具有總包資質，對優質的新能源項目進行施工建設。經過近 5 年的發展，公司已具備承建包括大型地面集中式光伏電站、屋頂分布式光伏電站、農光互補光伏電站、漁光互補光伏電站等工程的能力。2020 年 9 月公司中標平度安信電投 200MW 平價光伏上網項目（農光互補項目），中標金額約為 8.8 億元，項目內容為光伏電站 EPC 總承包。該 EPC 合同總金額相當于公司 2019年經審計營業收入的 45%，此項目將會為公司的業績帶來積極影響，EPC 業務也有望為公司業績提供持續的增量。